基金凈多單創(chuàng)紀(jì)錄 大豆期價(jià)會(huì)否重演2004年歷史
李俊
市場人士指出，由于目前大豆基本面和2004年前后有所區(qū)別，基金在整個(gè)大豆市場中所占的地位發(fā)生了一些轉(zhuǎn)變，因此在基金凈多單創(chuàng)出歷史新高的時(shí)候，大豆期價(jià)并不一定會(huì)創(chuàng)歷史新高
上周五，美國期貨交易管理委員會(huì)公布了最新一期持倉報(bào)告，截至上周二，在芝加哥商品交易所(CBOT)大豆市場中非商業(yè)(技術(shù)性基金，下稱“基金”)持倉多單增加1.43萬手至12.9萬手，空單減少890手至4.1萬手，基金在大豆市場中凈多單數(shù)量達(dá)到8.8萬手，創(chuàng)出歷史最高的凈多持倉紀(jì)錄。
此前，基金在CBOT大豆市場中凈多單的紀(jì)錄是在2004年2月初創(chuàng)下的7.05萬手，當(dāng)年在凈多單創(chuàng)新高后的兩個(gè)月后,大豆期價(jià)創(chuàng)出了1064美分/蒲式耳的歷史紀(jì)錄。
經(jīng)過三年的時(shí)間，基金持倉再度創(chuàng)出歷史新高，CBOT大豆期價(jià)會(huì)否創(chuàng)出歷史新高呢？大豆市場上，會(huì)否重演當(dāng)年的歷史？
市場人士指出，由于目前大豆基本面和2004年前后有所區(qū)別，基金在整個(gè)大豆市場中所占的地位發(fā)生了一些轉(zhuǎn)變，因此在基金凈多單創(chuàng)出歷史新高的時(shí)候，大豆期價(jià)并不一定會(huì)創(chuàng)歷史新高。
博弈播種面積大幅減少
“目前基金持倉量創(chuàng)出新高主要是博弈今年美國大豆播種面積大幅減產(chǎn)。由于市場預(yù)期美國對玉米的需求將使得大量土地從種植大豆轉(zhuǎn)移到種植玉米上，因此未來美國大豆的供求關(guān)系將變得緊張，基金在大豆期貨市場上建立大量的多單，可以理解為基金希望提前將大豆資源掌握在手中。”美國福四通集團(tuán)公司(FCStone)亞洲部主任李小悅對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》說。
他表示：“基金這種操作雖然對大豆期價(jià)有很好的支撐，但是由于目前大豆供需關(guān)系相對寬松，美國大豆庫存相對充足，因此基金凈多單創(chuàng)新高對大豆期價(jià)的推動(dòng)力相對有限。大豆期價(jià)能否上漲，還需要看大豆種植面積到底會(huì)下降多少、天氣狀況如何影響產(chǎn)量等，后市充滿一定變數(shù)，僅靠基金的力量是不夠的。”
2004年，基金凈多單創(chuàng)新高，最終導(dǎo)致了CBOT大豆期價(jià)創(chuàng)新高，可謂天時(shí)、地利、人和均具備。2003年因?yàn)樘鞖庠颍绹蠖巩a(chǎn)量大幅減少，中國大豆壓榨行業(yè)的迅猛發(fā)展，導(dǎo)致中國對大豆需求量急速增加。此外，市場中對于大豆期價(jià)的看法形成了一定共識，當(dāng)CBOT大豆期價(jià)超過800美分后，“趕緊買豆，后市大豆價(jià)格會(huì)超過1200美分”等言論成為了主流話題，強(qiáng)烈的看漲氛圍支撐大豆價(jià)格不斷刷新歷史高點(diǎn)。最后，基金的控盤程度很高，對大豆期價(jià)有較強(qiáng)的引導(dǎo)性。
歷史或難重演
“目前并沒有出現(xiàn)2004年的情況。首先大豆供求關(guān)系并不緊張，去年，美國大豆產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，美國的大豆庫存也處于歷史高位，這必將限制大豆期價(jià)的快速走高。其次，經(jīng)歷了2004年的‘大豆地震’后，雖然中國依然是國際大豆市場的主要買家，但是那種瘋狂搶購的情況難以出現(xiàn)了。最后，基金持倉在整個(gè)CBOT大豆市場中的比例相對較小。這些因素使得基金凈多單持量創(chuàng)新高，但是大豆期價(jià)并不一定會(huì)創(chuàng)新高。”五礦實(shí)達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師孫敏濤指出，“2004年初，基金持倉總額占大豆總持倉的比例高達(dá)50%左右，而截至上周二，基金共持倉17萬手，僅占43萬手大豆總持倉的40%。由于整個(gè)大豆市場持倉量在增加，削弱了基金對大豆價(jià)格的控制能力。”
國民期貨總經(jīng)理助理崔東海指出，基金凈多單創(chuàng)出歷史新高，主要是出于技術(shù)層面的操作。由于玉米價(jià)格出于10年來的高位，使得大豆和玉米之間的比價(jià)關(guān)系降至10年來的低點(diǎn)，基金于是買入比價(jià)相對較低的大豆，這種操作有利于恢復(fù)大豆與玉米之間失衡的比較，也能減少大豆面積的大幅度流失。
從歷史來看，大豆與玉米的比價(jià)長期維持在2~2.2之間，這種比價(jià)關(guān)系有利于兩種商品長期供求關(guān)系的均衡。從去年10月以來，隨著玉米價(jià)格的不斷走強(qiáng)，大豆與玉米的比價(jià)一度跌至1.7的水平。截至上周五，CBOT大豆11月合約期價(jià)報(bào)764美分/蒲式耳，玉米12月合約期價(jià)報(bào)398.5美分/蒲式耳，兩者比價(jià)為1.9。
“由于基金凈多單已經(jīng)創(chuàng)出歷史紀(jì)錄，而大豆市場基本面在短期內(nèi)沒有出現(xiàn)大的變化，預(yù)計(jì)后市基金將調(diào)整凈多單持有量，在未來一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，凈多單可能從現(xiàn)在的8萬多手減少至6萬多的水平，不過在種植面積沒有公布之前，基金凈多單依然會(huì)保持在較高的水平上。”李小悅說。
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