東華期貨 王芙蓉

　　為確保市場糖價在合理的區間內運行，本月24日，廣西2006/07榨季第一次工作會議確定了本年度的收儲計劃；從昨日市場走勢來看，這一消息對主產區現貨以及期貨價格提振作用似乎并不明顯。筆者認為，廣西地方收儲只能暫緩糖市下跌步伐，待糖價止跌企穩之后終究還要接受銷量的考驗，屆時銷區采購是否會在節前及時跟進，節前產、銷地的食糖銷量能否有效配合將是春節前后糖價企穩的關鍵。

　　國內外糖市短期積弱難返

　　按照本次會議確定的日程，廣西地方食糖收儲第一期從2007年1月25日至2007年2月28日，收儲數量為40萬噸，收購底價為一級白砂糖3600元/噸（倉庫價）。如果企業有要求，可安排第二期收儲。該消息并未對當前低迷的糖市形成利好刺激，昨日產區廣西南寧站臺價3590元至3600元，成交清淡，且跌破整數關口；而鄭糖0705早盤高開后稍作上沖即進入回落整理態勢，終盤以3637元/噸報收，較前日下跌2元/噸。

　　2007年元旦過后，國內外糖價在原油走弱的影響下呈現出弱勢整理的格局。紐約期貨市場NYBOT#11原糖3月合約在投機基金大量減持多單的壓力下自11.66美分/磅逐級下跌至1月18日的最低點10.62美分/磅，近日價格反彈至11美分/磅后，以窄幅區間內震蕩為主，上檔11—11.20美分區域空頭打壓明顯。而國內由于目前的現貨銷售壓力較大，糖價也處于易跌難漲的格局中，后市不容樂觀。

　　全球供應出現過剩

　　在06/07年榨季全球食糖供求的預測中，ISO認為全球產量將達到1.5830億噸，消費量為1.5249億噸，剩余581萬噸，全球食糖供大于求已是不爭的事實。印度方面已經批準出口，估計后市將向國際市場傾銷300-400萬噸的白糖，但目前發運仍需要政府的特別批準，所以出口量暫時無法放大。而截止到06年12月底中國的食糖銷售量為238.74萬噸，創出了歷年同期的銷量紀錄，與前三年的130.51萬噸、115.36萬噸、190.3萬噸相比可謂有了實質的增長。

　　節前消費“旺季不旺”

　　以往春節前，無論銷區的經銷商還是終端食糖消費企業，都會或多或少地囤積一些食糖；一則以備不時之需，二則以備節后價格上漲。但今年由于價格一路陰跌，且大幅增產使得糖價的前景預期并不樂觀，所以今年的購糖儲備動作明顯疲弱，想要看到“春節消費旺季”帶來的銷量激增對糖價起到實質性的利好刺激也就難上加難了。另外產區目前的車皮發運仍然緊張，加上隨之而來的春運壓力，屆時發運的問題勢必更難解決，這也會影響到商家拿糖的積極性。

　　當然，在希望糖業穩定健康發展的前提下，國家的收儲價格會考慮到糖廠的生產成本，并確保糖廠有一定的合理利潤，260元/噸的甘蔗收購價格對應的糖廠的生產成本大約在3200元附近，加上400元的合理利潤，因此一旦價格跌破這個價格底線，政府將會考慮出臺新的政策措施來穩定糖價，保護蔗農和糖商的利益。

　　操作上而言，從國內白糖指數圖上看，白糖目前反彈的第一目標位為黃金分割率0.618處的3710，短期震蕩區間為3617—3710，中長期震蕩區間為3710—4012。結合底部兩條趨勢線來看，分別與黃金分割率的0.618處的3710和最高點4012交叉，加大了此中短期趨勢的考驗程度。短期若下破3617則期糖基本進入弱勢調整周期，下檔將考驗0.382處的3523的支撐。