市場人士認為，未來股指期貨結算體系中有創新類券商背景期貨公司占先機

　　證券時報記者　　高　璐

　　本報訊　　雖然目前對于中金所結算會員資格還沒有明確規定，但自從分層會員資格門檻的公布，未來全面結算會員和特別結算會員的結算業務競爭，一直以來都是市場爭論的焦點。隨著準備工作的不斷升級以及對周邊市場研究的不斷深入，日前，在接受記者采訪時，大部分業內人士表示，未來股指期貨結算體系中，創新類券商背景期貨公司將搶占先機。

　　上海中期于毅然認為，未來具有全面結算會員資格的創新券商系期貨公司更具優勢。他表示，銀行在人員、風險控制經驗和服務水平方面還處于劣勢，同時銀行目前參與股指期貨面臨

證監會、

銀監會等多方面監管層的協調困難，除此之外，銀行為避免風險，可能會選擇拿出資金注冊一個獨立法人的結算公司，這樣在銀行業務立法方面也面臨進一步調整的需要。

　　東方

證券金融工程師高子劍也認為，國內小期貨公司不愿意讓券商系期貨公司結算，銀行作為特別結算會員有生存空間。未來國內結算體系格局如何，關鍵是看銀行的態度，除非銀行有意向參與，否則還將是以券商為主。同時，大機構不愿意在券商系期貨公司暴露倉位，尤其有些券商系統下面本身就有基金公司。所以國內很多分析人士認為，基金不會去券商系期貨公司開戶做結算。但是從海外市場經驗來看不是這樣，基金做股指期貨需要專業服務，銀行在這方面能力顯然沒有券商好。海外機構一般都愿意找大的期貨結算商作結算業務，如MAN專業期貨商、FIMAT法國興業銀行子公司，這些都不是銀行系的。另外，各大投行也是結算商。一般而言，結算商的范圍就是期貨商或券商，銀行的影響力在海外市場不如券商，畢竟銀行的專業領域不是期貨交易。

　　但高子劍也表示，如果銀行有意向參與當然也具有優勢。首先，銀行資本金大，試想如果將來QFII參加期貨，交給某一個券商系期貨公司結算，這個期貨公司的資本額可能只有那家QFII資金的1%，“我想，不會有人買保險，找一個比自己還沒錢的公司吧？這樣，銀行就給人充足的信心�！彼�說。其次，券商系期貨公司的業務領域重疊，小期貨公司如果找別的期貨公司結算，肯定會害怕客戶資料被挖走，而銀行只具有結算功能，業務不會重疊。

　　于毅然介紹稱，未來全面結算會員和特別結算會員競爭可能體現在兩方面。首先，非結算會員更愿意選擇銀行，因為它擔心券商系期貨公司會將客戶搶走。其次是基金公司的選擇。如果有券商背景的基金做自營，肯定會在系統內部選擇具結算資格的期貨公司作結算；而沒有券商背景的基金公司則可能面臨兩種選擇，一是按照托管人意愿，如果其托管行不具結算資格，那么就更傾向于選擇全面結算會員，因為這樣只要資金賬戶更改，由托管資金轉向期貨保證金存管賬戶，資金并不會脫離監控；另一個是如果其托管行具有特別結算資格，則肯定會選擇在特別結算會員———即其托管行進行結算。

　　有業內人士預計，沒有券商背景的期貨公司未來成為全面結算會員的數量可能少，一方面注冊資本金較高，成本收回成為股東擔憂重點；另一方面，機構投資者不愿意通過這類期貨公司結算，其注冊資本較少，“小馬拉大車”的模式一直以來都是機構“介意”的關鍵問題。