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先逼空后做空 國(guó)際基金欲唱倫鋁市場(chǎng)空城計(jì)http://www.sina.com.cn 2007年01月24日 03:34 中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)
倫鋁逼空又有新進(jìn)展!隨著導(dǎo)演逼空戰(zhàn)的對(duì)沖基金操作手法逐漸浮出水面,各路擁有大資金的基金們就像聞到了腥味的“鯊魚(yú)”一樣準(zhǔn)備伺機(jī)進(jìn)入市場(chǎng),他們利用這個(gè)逼空故事,搭乘順風(fēng)車,先逼空后做空的意圖已“圖窮匕現(xiàn)”。 一倫敦的交易商表示:“逼空行情一結(jié)束,大量商業(yè)基金已做好伺機(jī)做空倫鋁的準(zhǔn)備,逼空完成之后的倫鋁價(jià)格崩潰將不可避免!” 逼空手法漸清晰 據(jù)倫敦的交易商反映,此輪的倫敦金屬交易所(LME)期鋁逼空行情始于去年9月。 當(dāng)時(shí),倫鋁的情況同現(xiàn)在截然不同,其現(xiàn)貨價(jià)格較期貨價(jià)格貼水40至50美元/噸。在這種遠(yuǎn)期價(jià)格高于近期的市場(chǎng)格局之下,一家美國(guó)的對(duì)沖基金便開(kāi)始大舉低價(jià)購(gòu)買現(xiàn)貨鋁,同時(shí)在今年3月做了相等的空頭頭寸。就這樣,一個(gè)萬(wàn)無(wú)一失的套利模型已經(jīng)建立———現(xiàn)貨低價(jià)買入,遠(yuǎn)期高價(jià)賣出。倫期鋁去年9月的價(jià)格在2400美元至2500美元附近,而今年3月的期鋁價(jià)格已經(jīng)達(dá)到2700美元的上方,這個(gè)套利模型讓這個(gè)基金獲得了豐厚利潤(rùn)。 很多交易商分析,該基金在現(xiàn)貨市場(chǎng)上到底囤積了多少現(xiàn)貨可以從其在今年3月上的對(duì)沖頭寸上計(jì)算出來(lái)。據(jù)LME的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,今年倫鋁3月中約40%的空頭頭寸被該基金所持有,約為92萬(wàn)噸。由此算來(lái),這家基金在現(xiàn)貨市場(chǎng)囤積的數(shù)量應(yīng)該不會(huì)超過(guò)92萬(wàn)噸。但這只是該基金操作的第一步———現(xiàn)貨囤積。 該基金在悄然囤積完現(xiàn)貨后,又在去年9月之后的期鋁合約上建立了大量的多頭頭寸,倫期鋁的軟逼倉(cāng)行情也就此拉開(kāi)序幕。此后的倫鋁持倉(cāng)情況和現(xiàn)貨的庫(kù)存之間就存在著巨大的不平衡。從12月開(kāi)始,期貨的持倉(cāng)頭寸就一直是現(xiàn)貨的3倍,致使空頭持有者無(wú)法以現(xiàn)貨交割,只能任由多頭拉升價(jià)格。在這一路的逼空行情中,該基金作為多頭主力,又賺取了倫鋁從2400多美元/噸至2800美元/噸之間豐厚的價(jià)差利潤(rùn)。 期鋁價(jià)格面臨大跌 “螳螂捕蟬,黃雀在后。”在該基金手段逐漸明了的時(shí)候,擁有敏銳逐利嗅覺(jué)的其他國(guó)際商業(yè)基金終于明白,目前鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張局面完全是由該基金的現(xiàn)貨囤積所致,一旦逼倉(cāng)完成,囤積的大量現(xiàn)貨涌向市場(chǎng),鋁價(jià)將不可避免地下跌。國(guó)際基金因此考慮再搭順風(fēng)車,反手做空倫鋁。 “市場(chǎng)預(yù)計(jì)這一擠空在3月會(huì)結(jié)束。”標(biāo)準(zhǔn)銀行的一位分析師預(yù)測(cè)道。逼倉(cāng)在3月結(jié)束的預(yù)測(cè)主要是根據(jù)該對(duì)沖基金在3月份的大量空頭頭寸。 目前,要結(jié)束這一擠空態(tài)勢(shì)只有以下幾種可能:一是被逼空頭現(xiàn)貨交割;二是空頭自己了結(jié)平倉(cāng);三是逼空主角交割其3月份的空頭頭寸。多數(shù)伺機(jī)等待機(jī)會(huì)的LME交易商認(rèn)為,從前幾月的逼空態(tài)勢(shì)分析,被逼無(wú)奈的空頭們一次又一次將頭寸展期,從12月移倉(cāng)至1月又移倉(cāng)至2月,等待空頭交割現(xiàn)貨或是平倉(cāng)來(lái)了結(jié)這一逼空事件的可能性似乎不大。 “目前,大家都將希望寄托在這一美國(guó)對(duì)沖基金能夠買到足夠的現(xiàn)貨鋁去覆蓋其空頭頭寸,屆時(shí),整個(gè)期鋁市場(chǎng)將會(huì)從現(xiàn)貨大幅升水的局面又回至原來(lái)的貼水。”一位交易商分析道,“當(dāng)這些現(xiàn)貨被拋出時(shí),整個(gè)期鋁市場(chǎng)將面臨價(jià)格的大幅下滑。”屆時(shí),該對(duì)沖基金數(shù)月中囤積起來(lái)的鋁將給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)很大的沖擊,倫期鋁市場(chǎng)將從現(xiàn)貨緊張假象中走出,逼空完成之后的倫鋁價(jià)格大跌恐怕已不可避免,而國(guó)際基金們或許將在行將崩塌的倫鋁價(jià)格上加上“最后一根稻草”。 截至記者發(fā)稿時(shí),LME期鋁報(bào)2784美元/噸,漲40美元。
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