袁建輝

　　自2006年5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外期銅自峰值價(jià)格跌幅已達(dá)37.5%，漸行漸遠(yuǎn)的高點(diǎn)讓市場(chǎng)也在蕭瑟中感受嚴(yán)寒。然而，筆者認(rèn)為，數(shù)月的利淡影響已在不知不覺(jué)得到相當(dāng)程度的消化，也許，美國(guó)經(jīng)濟(jì)看淡前景已在暖冬中悄然發(fā)生改變，“中國(guó)因素”的報(bào)春寒梅已綻放于枝頭。

　　全球經(jīng)濟(jì)仍然向好

　　事實(shí)證明，能源價(jià)格的回落使得全球通貨膨脹壓力顯著減輕，全球經(jīng)濟(jì)比許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的更具韌性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也表現(xiàn)出十足的彈性。

　　國(guó)際

　　就國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍將保持較快的增長(zhǎng)速度，較高的礦產(chǎn)品及能源價(jià)格并不會(huì)大幅回落，筆者認(rèn)為，2007年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料總體價(jià)格仍將獲得支撐。

　　另?yè)?jù)國(guó)家發(fā)改委預(yù)測(cè)，2007年國(guó)內(nèi)電解銅平均價(jià)格將維持在每噸人民幣60000元的水平。發(fā)改委表示，2007年國(guó)內(nèi)銅價(jià)回落空間有限，原因是國(guó)內(nèi)住房、汽車及電力行業(yè)的發(fā)展為電解銅的需求提供了支撐。

　　庫(kù)存變化歐亞兩重天

　　一段時(shí)間以來(lái)，LME銅庫(kù)存出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，不過(guò)仔細(xì)分析庫(kù)存變化情況會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然總體顯性庫(kù)存在增加，但增加的部分主要體現(xiàn)在歐洲和美國(guó)，而其在亞洲的庫(kù)存更多表現(xiàn)為凈流出。

　　亞洲地區(qū)庫(kù)存從2005年年中開(kāi)始大幅增加，年中時(shí)上升到全球交易所庫(kù)存的95%。這也反映出2005年中國(guó)進(jìn)口的減少和出口的增加，據(jù)傳國(guó)儲(chǔ)在LME的空頭頭寸，使國(guó)儲(chǔ)出口交貨至LME亞洲倉(cāng)庫(kù)。但是2006年年中以后，隨著美國(guó)地區(qū)庫(kù)存的增加及亞洲庫(kù)存的持續(xù)下降，亞洲地區(qū)庫(kù)存目前僅占全球庫(kù)存的50%。預(yù)期2007年強(qiáng)勁的中國(guó)需求還將繼續(xù)使亞洲庫(kù)存流出。

　　期銅底部支撐顯現(xiàn)

　　上述基本面反映到期銅價(jià)格走勢(shì)的圖表上，則可以看出在2006年1-3月份的密集成交區(qū)及重要的技術(shù)黃金分割位分布區(qū)均有形成低位強(qiáng)技術(shù)支撐的可能。

　　就短期市場(chǎng)技術(shù)態(tài)勢(shì)而言，銅價(jià)自回調(diào)以來(lái)，技術(shù)上已運(yùn)行至8個(gè)月的重要時(shí)間窗口，在當(dāng)前位置期銅有望進(jìn)入低位底部構(gòu)筑階段。至2月中旬之前，銅價(jià)呈現(xiàn)低區(qū)間震蕩狀況的可能性比較大。

　　從倫銅及滬銅近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，目前期價(jià)已顯示出一定的低位支撐性，如果短期走勢(shì)能夠驗(yàn)證這種支撐，那么則有望呈現(xiàn)局部的企穩(wěn)回暖格局。反映在滬銅CU0703走勢(shì)圖表上，當(dāng)前期價(jià)若獲得支撐，則有形成局部反彈至58000元一線的可能；如果期價(jià)仍維持下行，下方的47000元一線正對(duì)應(yīng)著重要的技術(shù)支撐區(qū)域。

　　總體上，我們不排除短期出現(xiàn)一定程度回暖態(tài)勢(shì)的可能，但這應(yīng)該僅是期銅筑底走勢(shì)的一部分，該區(qū)域的短期操作應(yīng)以高拋低吸，輕倉(cāng)介入為主；在進(jìn)入2月中旬后，若有接近低位重要技術(shù)支撐位置處，將適宜進(jìn)行中線的多單運(yùn)作準(zhǔn)備。

　　筆者認(rèn)為，或許在當(dāng)前走勢(shì)偏弱的態(tài)勢(shì)下，慣性走勢(shì)仍可能是春寒料峭，但是筆者堅(jiān)信期銅春天的氣息已然臨近。