國內(nèi)外走勢反差巨大 農(nóng)產(chǎn)品漲勢是否能夠延續(xù)

　　鐵木

　　上周美國農(nóng)業(yè)部1月份的供需報告導(dǎo)致了國際農(nóng)產(chǎn)品價格暴漲，但國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場卻獨立于外盤而行走，上周一的國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場在經(jīng)歷了一個漲停板之后，接下來的幾天投資者的追高興趣即大幅衰減。國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品走勢的巨大反差禁不住引發(fā)人們的疑問，農(nóng)產(chǎn)品價格在經(jīng)過如此凌厲的上揚之后，其漲勢是否能夠得以延續(xù)呢？

　　大凡商品市場的超級上漲基本可以粗略劃分為兩個層次：一是由于本產(chǎn)銷循環(huán)之內(nèi)供需緊張而導(dǎo)致的價格上揚。在這種情況之下，由于價格對下一個產(chǎn)銷循環(huán)的商品產(chǎn)能能產(chǎn)生反向調(diào)整的“蹺蹺板”作用（經(jīng)濟學(xué)上稱之為“蛛網(wǎng)效應(yīng)”），使得本產(chǎn)銷循環(huán)內(nèi)的供需緊張的狀況在下一個產(chǎn)銷循環(huán)中得到緩解或解除，因此這種上揚一般是有節(jié)制的上揚，一般稱之為價格的“商品屬性”。但如果人們預(yù)期，到下一個產(chǎn)銷循環(huán)中，“蛛網(wǎng)效應(yīng)”仍不足以緩解供需緊張，那么人們就會從現(xiàn)在開始紛紛囤積商品，從而“人為”導(dǎo)致供需關(guān)系更為緊張，這種做法一旦在市場中流傳開來，那么商品價格就會突破固有區(qū)間，向新的高度非理性地沖擊，在這種情況下，我們一般把價格表現(xiàn)稱之為“金融屬性”。

　　由于農(nóng)產(chǎn)品本身具有年生產(chǎn)周期，因此其價格的“金融屬性”在一般年份不會體現(xiàn)，因為農(nóng)產(chǎn)品市場基本相當于完全競爭的市場，完全競爭市場的特點是生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動，產(chǎn)品全世界范圍內(nèi)并無大差異，生產(chǎn)者永遠是價格的接受者而不是價格的制定者。任何一家生產(chǎn)者都無法完全壟斷農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)資料，如土地和勞動力，同時也不能排斥其他生產(chǎn)者的介入。在全世界范圍內(nèi)廣泛存在的替代品也會對單個農(nóng)產(chǎn)品價格進行反向調(diào)節(jié)，同時各國政府對農(nóng)產(chǎn)品價格的調(diào)控作用也不可忽視。

　　然而在投機市場中不怕一萬，就怕萬一，美國長期資本管理公司在一夜之間轟然倒下就是一個典型的例子，一個價格上的非理性的“突刺”足以殺死你精心養(yǎng)了十年之久的會下金蛋的鵝，

　　那么，今年的農(nóng)產(chǎn)品市場會不會是價格的“突刺年”呢？這需要我們從商品價格“金融屬性”的成因上去細心考量。前面說過，商品“金融屬性”體現(xiàn)的前提是本產(chǎn)銷循環(huán)“蛛網(wǎng)效應(yīng)”的減弱或失效，所以在判斷農(nóng)產(chǎn)品會不會形成長期牛市的時候，我們至少要把2006/2007產(chǎn)季和2007/2008產(chǎn)季兩個產(chǎn)季綜合起來考慮。

　　之所以我們要連續(xù)考慮兩個產(chǎn)季的供求，因為令我們驚奇和不解的是，本產(chǎn)季農(nóng)產(chǎn)品除了小麥的生產(chǎn)出了一點問題之外，大豆和玉米的生產(chǎn)基本正常，按照常規(guī)的“蛛網(wǎng)理論”怎么也無法解釋玉米價格能會上漲到近十年的高點。實際上，美國農(nóng)業(yè)部1月份的報告之所以這么有震撼力是因為它使得人們對2007/2008產(chǎn)季的玉米供需開始出現(xiàn)擔(dān)心。讓我們先撇開美國農(nóng)業(yè)部那些專業(yè)數(shù)字不提，舉一個通俗一點的例子。如果一個家庭有十畝地，養(yǎng)活全家共十口人，如果某一年，天氣不好，少收了幾斗谷子，于是全家人會省吃儉用，勒緊褲腰帶，以期度過這個荒年，因為也許明年老天爺不會這么苛刻。但是，如果這家人突然又新增了十口人，那么今年要挨餓，明年也注定不夠吃。本輪農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲是由于目前全球經(jīng)濟變革造成的，農(nóng)產(chǎn)品需求剛性的速度給農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)提出了更高的要求，而在全球范圍內(nèi)，土地資源和水資源的新增供應(yīng)遇到了瓶頸。2006/2007年度美國玉米庫存消費比為6.4%，2007/2008年度可能在5%以下，美國玉米的供求關(guān)系由緊張到更緊張；2006/2007年度美國大豆庫存消費比為18.8%，2007/2008年度可能在6%-8%，美國四十年來大豆庫存消費比的最低水平為5%，換句話說，2007/2008年美國的大豆庫存消費比會一下子從25年的高點，直落到40年的低點附近，大豆的供求關(guān)系徹底被顛覆。

　　由于中國玉米需求的剛性增長主要靠玉米的飼料需求來拉動，而美國的玉米需求增長主要是靠燃料乙醇等工業(yè)需求拉動，因此中國玉米價格走勢相對于國際市場偏弱是未來一段時間的趨勢，但這不能用來解釋目前中國農(nóng)產(chǎn)品市場的短期下跌。事實上，由于今年我國春節(jié)來得比較晚，東北農(nóng)民大規(guī)模的賣糧活動在節(jié)前提前開始，國內(nèi)貿(mào)易商在完成糧食收購的同時，開始加大在期貨市場上做空的力度，但短暫的期現(xiàn)利潤的吸引可能會構(gòu)成貿(mào)易商的陷阱，因為一旦中國玉米價格延續(xù)“金融性”波動，那么他們有可能重蹈去年銅市場上貿(mào)易商的覆轍。