農產品期貨先考慮豆油

　　我國的豆油期貨已經上市一年了。一年來，它的發展規模成為眾多投資者關注的問題。在新的一年中，農產品牛市為大多數人所認可，作為農產品品種的一種，很多投資者也迫切想了解豆油期貨今年的投資前景如何

　　張文績

　　交易穩步運行

　　2006年1月9日，豆油期貨在大連商品交易所上市，使大商所構建起了包含大豆、豆粕、豆油期貨及期權在內的完善的大豆交易品種避險體系，促使大豆與豆粕和豆油等下游產品之間形成合理的比價關系。

　　豆油期貨推出后，市場參與者日益增加，交易量與持倉量穩步增加。據統計，2006年全年，豆油期貨共成交2067萬手，日最高成交量達到20萬手；總成交額達到11200億元，占全國期市總成交額的5.33%。

　　同時，豆油期貨交割環節經受了市場的檢驗，全年交割量達到19810噸，并順利實現了滾動交割。上市交易以來，大連商品交易所積極推動豆油期貨的活躍與發展，為豆油迅速成長和功能發揮創造了條件。除了對大豆壓榨企業、豆油精煉企業和貿易企業積極進行期貨培訓之外，大商所于7月14日修改相應規則，放寬豆油期貨合約的持倉限額，使豆油期貨的交易空間大為擴展，并先后于2006年8月和12月發布通知，對豆油交易手續費實行優惠收取，進而促進交易的持續活躍。

　　大商所有關人士表示，豆油期貨一年來取得的成績，除了交易所積極推動，更多的是來自于投資者的積極參與與支持。他表示，在新的年度里，大商所將廣泛聽取投資者的意見與建議，努力為會員和投資者提供更深入、更系統的市場服務，使廣大投資者能更為便利、高效地參與豆油期貨交易。

　　體現現貨價格

　　與大豆和豆粕相比，豆油具有價值量高、價格波動幅度大的特點，市場因素的較小變動就會引起豆油價格的較大波動。

　　2006年豆油現貨市場價格經歷了從低迷到高漲的變化過程，在這一過程中，豆油期貨在交易者的理性積極參與下，與現貨價格高度相關，體現了未來的價格走勢，實現了期貨發現價格的功能。

　　在豆油期貨上市前后的一段時間，國內外豆油價格均表現低迷，豆油期貨上市后走勢也體現了這一特征。2006年5月份之后，由于原油價格的逐步走高，生物柴油的概念給豆油注入新的價值，使生物油脂價格出現了一次小幅走高行情。

　　而國內由于豆油消費主要仍然為食用消費，價格變化并不大。大連市場豆油期貨雖然受美盤影響出現了一些小幅走高，但更多地反映了國內的消費特性，維持了價格的穩定，體現了自身的運行特點。到2006年9月，隨著生物燃油概念在國內市場的普及，以及由于進口豆油價格的走高，國內豆油現貨價格也出現了快速上漲。而大連市場期貨價格在接受新消息后，及時反映市場變化，價格出現了一輪快速拉升，總體走勢與國內現貨價格緊密而一致。

　　深圳嘉里糧油公司分析師彭君表示，大連豆油期貨價格與國內豆油現貨價格緊密聯系，同時，大連豆油期貨價格已經具有相應的價格發現功能。她相信，隨著豆油期貨的進一步活躍，更多的交易者將進入這個市場。

　　具有投資價值

　　市場人士認為，2007年農產品期貨將是投資大熱點，其中豆油期貨后市看好，也是值得投資的農產品品種之一。

　　業內專家張鴻儒指出，豆油是大豆加工的下游產品之一，因此大豆供應量的多少直接影響著豆油的壓榨量。預計2006/2007年度，由于美國、巴西、中國的種植面積減少，全球大豆產量較往年也有所減少。并且受大豆銹菌病影響，巴西及美國大豆產量還尚存威脅，阿根廷2006/2007年度新豆播種遭遇前期干旱及后期暴雨的情況，這些情況對大豆產量增加都較為不利，由此也可以看出，2007年豆油的供應量可能會因大豆供應量減少而導致壓榨量的降低，這對期貨市場豆油價格上漲將構成一個強有力的支撐。

　　此外，CBOT豆油價格對我國豆油市場還有一定的聯動關系，國內豆油走勢也會受CBOT豆油價格影響而有波動。不過，隨著我國加入WTO后不斷發展的進程，今后各種貿易壁壘將逐漸減少，豆油在進出口政策上所受的影響也將會減少，這將有利于國內外貿易自由度的提升。

　　加上我國豆油大多是非轉基成份的優勢，在國際市場上，我國豆油的競爭能力將進一步增強。因此，預計今年我國豆油期貨價格仍將有一定的上漲空間。