季月合約首破3000點 指數(shù)期貨交易門檻陡升

　　證券時報記者　　陸星兆

　　本報訊　　昨日，仿真交易滬深300指數(shù)期貨再次大幅上漲，其中IF0703和IF0706合約雙雙首破3000點，并以漲停報收，其對應(yīng)合約價值已逼近100萬元。專家表示，指數(shù)上漲抬高了股指期貨入市交易的門檻，提醒投資者要注意風(fēng)險防范。

　　股指期貨仿真交易自去年10月底開始以來，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨從10月30日1436.66點上漲到昨日收盤的2353.87點，漲幅63.8%，同期IF0703合約從1465.00點上漲到3133.30點，漲幅多達(dá)113.8%。按照昨日收盤價計算出各合約的價值分別為：IF0701為71.8萬，IF0702為88.1萬，IF0703為94.0萬，IF0706為96.1萬。

　　而保證金方面，如按照上海中期仿真交易標(biāo)準(zhǔn)，IF0701合約收取保證金為10.8萬/手，IF0702為13.2萬/手，IF0703為28.2萬/手，IF0706為28.8萬/手，這較中金所剛推出合約時的每手4-5萬元增加了一倍有余。

　　“每手10萬元這只是理論上的要求，實際交易的時候10萬元肯定不夠。”中國國際期貨金融事業(yè)部經(jīng)理欽萬勇指出。

　　欽萬勇解釋說，與現(xiàn)貨交易不同，期貨十分忌諱滿倉操作，因此必須留下一部分保證金來應(yīng)對價格可能出現(xiàn)的不利波動。比如，用10萬元買了一手股指期貨，賬戶上至少得剩余有20萬元保證金。

　　“另外，如果考慮到投資者股票和期貨一起操作，而且用于股票投資的資金又占大多數(shù)。那么估計至少得100萬以上的資金，而這個標(biāo)準(zhǔn)實際只有大戶和機(jī)構(gòu)才能達(dá)到。”欽萬勇表示。

　　針對保證金大幅增加的情況，不少業(yè)內(nèi)人士建議交易所修改合約，把合約乘數(shù)由300點降低一半。這樣好讓一些具備條件的投資者有參與的機(jī)會，從而提高市場流動性，讓期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險功能更好發(fā)揮。

　　對此，欽萬勇表示，股指期貨本來就不是大眾投資產(chǎn)品，未來市場上它將以機(jī)構(gòu)投資者為主，不能為活躍市場而放松對風(fēng)險的防范。欽萬勇認(rèn)為，對于要不要修改合約，可以借鑒上海期貨交易所的銅期貨，2006年銅價在半年內(nèi)從4萬漲到8萬，對應(yīng)合約價值也翻了一倍，而交易所還在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高保證金水平，使市場風(fēng)險得到了很好的控制。

　　“價格高位運行時候，市場波動率往往都特別高，這就更應(yīng)該注意風(fēng)險防范的工作。銅期貨是這樣，股指期貨也會是這樣，前兩天大盤就動不動波動上百點，因此修改合約不現(xiàn)實。”欽萬勇表示。

　　據(jù)悉，中金所昨日通知各會員，由于IF0703和IF0706合約連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)漲停，在昨日收盤后將其保證金上調(diào)至12%。