連續拍賣難改供需失衡 農產品牛步仍難撼動

　　通聯期貨 施海

　　昨日，國儲小麥火熱的拍賣并未給期貨市場帶來震動，鄭州強麥、大連玉米僅以淺幅回調作為反應。筆者認為，由于國內外農產品市場供需關系緊張，小麥、玉米的連續拍賣仍難以從根本上逆轉農產品階段性牛市行情。

　　經有關部門批準，受中國儲備糧管理總公司委托，河南省糧食交易物流市場于昨日舉辦“最低收購價小麥競價銷售交易會”。此次競價銷售的小麥為2006年產最低收購價小麥，數量35萬噸。這也是該機構第8次小麥拍賣。截至昨日11：06，競價銷售交易會順利結束，成交139148噸，成交率為39.73%，成交金額205581050元，最高成交價1630元，最低1420元，均價1477元。

　　連續拍賣難改供需失衡

　　去年8月份以來，全球農產品市場進入階段性牛市行情，其導火索為澳洲小麥減產導致全球供不應求。在國內小麥供需平衡背景下，國家為保護農民利益、提高農民種植糧食積極性，已按最低收購價收購了4121.8萬噸小麥，相當于國內小麥庫存量的1.158倍，如此巨大的收購量導致國內小麥市場流通規模顯著縮減，并推動供需由平衡轉為失衡，而小麥最低收購價收購政策也已成為國內小麥市場牛市內在因素。

　　截至目前，我國先后共八次拍賣最低價小麥，累計參拍糧源712萬噸，累計總成交量達501萬噸，總成交率超過七成，除個別省份外，其它省份糧源成交率均保持較高水平。由于拍賣底價較高，導致制粉企業進貨成本提高，因此小麥期現兩市價格仍難以大幅回落。同時，小麥連續拍賣規模（712萬噸）僅僅相當于收購規模（4121.8萬噸）的17.27%，因此短期內雖然維持每周100萬噸小麥拍賣規模，但仍難以根本緩解小麥市場供應緊張局面。即使加上1月份國家還可能在吉林拍賣的117萬噸玉米，其數量相對于國內玉米供需規模而言仍然較小。因此國內玉米供需緊張局面短期內將難以根本緩和。實際上，迄今東北產區玉米收購量僅為400萬噸，已比去年的750萬噸大幅縮減350萬噸，由此而導致玉米流通領域供應顯著縮減。

　　需要指出的是，此前發改委限制緊急叫停玉米加工乙醇燃料，其目的是規范玉米深加工市場，而并非限制生物燃料乙醇發展，國內玉米以乙醇生物燃料為主的深加工行業仍將穩步發展，玉米深加工消費的剛性增長仍在。近日國辦發出《關于做好糧油市場供應工作的通知》要求，必須把握好國家存儲糧食公開競價銷售的節奏，既要做到保障供應，又使糧食在合理水平上保持基本穩定。由此反映，盡管國家采取一系列措施增加糧食供應，適度平抑糧食價格上漲趨勢，但也不希望由于供應增加而沉重打壓糧食價格。

　　農產品牛市難以撼動

　　新年以來國際農產品市場表現顯示，今年美盤小麥、玉米、豆類等品種延續去年年底開始的階段性牛市行情，呈不斷攀升之勢，而基金在上述農產品持倉結構中普遍持有大量凈多持倉，亦顯示基金對農產品供需關系利多背景的看好。農產品相對于工業品而言，具有價格相對較低、投資價值相對較高的特點，因而基金采取順勢做多操作。國內方面，強麥、玉米、豆類等農產品持倉量顯著增加，結合期價大漲淺回，說明多方增量資金擴倉追捧力度顯著強于空方增量資金增倉打壓力度，從而呈現價漲倉增強勢特征。目前時值北半球中美等農產品大國秋收末期，供應壓力季節性加重，但農產品市場卻演繹反季節性漲勢，而當明年春夏之際供應壓力顯著減輕之際，農產品即使由于技術性因素回調，也將受到供應壓力減輕的強勁支撐作用，因此農產品市場牛市行情還將持續至少半年左右時間。

　　綜上所述，由于小麥拍賣數量遠遠小于收購規模，玉米拍賣數量相對于供需規模而言也較小，因此，以小麥和玉米為代表的農產品市場雖然短線因拍賣利空而回調整理，但中長期牛市行情卻難以逆轉，并仍將得以延伸。