期市與股市差異大 不可把期貨當(dāng)成股票來做

　　編者按:大多數(shù)股票投資者對期貨市場是比較陌生的，對于即將誕生的股指期貨市場則更不了解。股票市場與股指期貨市場在很多方面存在重大差異，如果用交易股票的方法來交易股指期貨，可能造成嚴(yán)重?fù)p失。因此，股票投資者在參與股指期貨交易之前，應(yīng)當(dāng)充分學(xué)習(xí)、認(rèn)真比較兩者的差別，切不可盲目操作。股票市場與股指期貨市場的不同體現(xiàn)在許多方面，本系列文章僅從資金要求、指令下達(dá)、風(fēng)險控制、到期結(jié)算等方面進(jìn)行簡單介紹，并不十分全面，提請投資者特別留意。

　　一般投資者買賣

股票，只要資金賬戶存滿可以買1手（100股）股票的資金就可以了。按照目前我國股票市場的現(xiàn)狀，投資者準(zhǔn)備幾千元，甚至幾百元都可以參與股市，但是參與股指期貨交易的資金門檻要高很多。

　　股指期貨交易的對象是以指數(shù)點(diǎn)報價的期貨合約，投資者在進(jìn)行交易前必須在期貨公司存入一筆資金，作為履行期貨合約的財力擔(dān)保，這筆資金叫做保證金。按照期貨交易的慣例，交易保證金的金額僅占期貨合約價值的一定比例，比如當(dāng)保證金比例被規(guī)定為10％時（其他因素暫不考慮），那么你拿5萬元，就可以買賣價值為50萬元的期貨合約，因此期貨交易具有杠桿效應(yīng)。

　　以滬深300指數(shù)期貨合約為例，中金所《滬深300指數(shù)期貨合約》（征求意見稿）將合約乘數(shù)初步定為每點(diǎn)300元，假如滬深300指數(shù)為1500點(diǎn)，那么一手（一張）合約總價值就是45萬元。目前中金所初步擬定的保證金比例為8％，而期貨公司要求的保證金比例一般會在此基礎(chǔ)上再上浮幾個百分點(diǎn)；假設(shè)交易手續(xù)費(fèi)為30元/張，則投資者買入（賣出）一手合約需要4.5-5萬元的資金。考慮到期貨交易的杠桿性所引致的贏虧放大效應(yīng)，投資者需要準(zhǔn)備足夠的資金以彌補(bǔ)可能發(fā)生的虧損，因此4.5-5萬的資金并不是可以參與股指期貨的最低資金門檻。

　　成熟期貨市場的實際操作經(jīng)驗表明，本著合理配置資金和防范風(fēng)險的原則，實際交易時合約占用的保證金一般不應(yīng)超過保證金賬戶資金總額的三分之一，也就是說投資者買賣一手合約應(yīng)準(zhǔn)備大約20萬元的資金，以應(yīng)付可能出現(xiàn)的追加保證金要求。可見，股指期貨交易對投資者的資金要求比買賣股票高得多。所以需要提醒股民朋友注意，參加股指期貨投資一定要有較為充足的資金準(zhǔn)備和較強(qiáng)的風(fēng)險承受能力。

　　（本欄目由中國金融期貨交易所與上海

證券報聯(lián)合推出。中金所網(wǎng)址： www.cffex.com.cn）

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