國內國際雙漲停 天膠期貨重踏季節(jié)性回升之路

　　□特約撰稿 王偉波

　　在泰國持續(xù)降雨以及馬來西亞洪水的刺激下，抵抗住周邊原油、黃金等指標商品的下挫影響后，基金大舉買入日膠期貨，日膠期貨昨日午盤發(fā)力，期價一舉拉至漲停板位置，截至收盤基準合約收報于249.3日元/公斤；受日膠大漲影響，上海期貨交易所天膠期貨下午封于漲停板，新主力合約RU705收報于19880元/噸，上漲760元/噸，一掃近期調整的頹勢。

　　目前天然橡膠正在運行季節(jié)性回升行情。盡管目前尚難斷定回升的幅度有多大，但是從時間上來觀察，隨著全球天然橡膠供應淡季的來臨，在需求保持平穩(wěn)的背景下，膠價整體走勢將呈現(xiàn)平穩(wěn)回升的狀態(tài)。目前國內產(chǎn)區(qū)海南、云南已經(jīng)全線停割，盡管目前庫存壓力比較大，截至上周上海期貨交易所庫存已經(jīng)達到77000噸，但是這并不能成為后市過于看空的主要理由，畢竟隨后長達4個月的停割期將是消化庫存的有利時期。

　　從國際市場來看，昨日行情的大漲，主要是由于產(chǎn)膠國天氣的影響：泰國進入本周之后持續(xù)降雨，而

馬來西亞則出現(xiàn)洪水災害天氣。泰國降雨導致割膠工作暫時停止，馬來西亞的洪水則影響了橡膠的運輸，近期從馬來西亞運輸橡膠的船期也出現(xiàn)了延遲。筆者估計在

國際油價尚處弱勢的背景下，基金在東京市場上發(fā)力推動膠價上行，可能也是出于對于這一題材的反應。

　　另外，目前國際產(chǎn)膠國有提前進入割膠淡季的跡象，泰國東部、北部一線已經(jīng)基本進入停割狀態(tài)，而南部預期也在去年底今年初進入停割期，而在正常情況下，南部應該在2月底停割。國際市場供應在未來的2到3個月會逐漸進入淡季。

　　供應的逐步減少已經(jīng)是不爭的事實，需求方面，目前是傳統(tǒng)的需求旺季，尤其中國方面的需求，大型輪胎企業(yè)補庫已經(jīng)迫在眉睫，春節(jié)前輪胎企業(yè)必須補庫。目前膠價尚處于2000美元以內，從昨日市場的狀態(tài)看，如果中國買盤大規(guī)模重返國際市場，國際膠價將會輕松跨越2000美元整數(shù)大關。國際市場，歐美買盤在元旦前曾有連續(xù)一個多月的集中采購，如果將去年底行情的回升看作是歐美買盤推動的結果，那元旦至我們國內農(nóng)歷新年前的上漲行情勢必受中國買盤的有力推動。

　　在供應減少，需求旺盛的背景下，來自

資本市場的投機力量也是促使行情進一步上漲的動力所在。自去年年底以來的東京橡膠期貨強勢，與基金的做多關系密切：從盤面觀察，東京膠走勢即使出現(xiàn)調整也是強勢整理，與國內滬膠大跌完全不同，東京膠基金的護盤痕跡明顯。持倉格局上，去年牛市行情中一直堅持做多的三菱、三井、向日葵等席位有殺回馬槍的跡象，前期還處于凈空狀態(tài)下的三井，也在本輪短暫的回調完成了對持倉結構的調整，轉換為凈多。

　　滬膠期貨市場，我們也可以看到近期活躍著一股來自江浙地區(qū)的有生力量。從持倉觀察，江浙資本以做多為主，或許也是看到了天然橡膠季節(jié)性漲跌規(guī)律。江浙資金的大舉介入，一改從前現(xiàn)貨商主宰的下跌行情格局。江浙資金選擇做多有其充分準備，近期積極拓展遠期5月合約成為新主力合約，也是做好跟空頭打持久戰(zhàn)的準備。3月減倉5月增倉，這種操作手法從一定意義上可以規(guī)避短期內過于沉重的實盤壓力。

　　綜上所述，隨著昨日全球膠價漲停的出現(xiàn)，天然橡膠季節(jié)性回升行情在經(jīng)過前期劇烈的調整之后，似有卷土重來的痕跡。

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