指數基金一鳴驚人：農產品多單蓋過傳統基金

　　指數基金一鳴驚人：農產品多單蓋過傳統基金

    CFTC首次公布商品指數基金頭寸

　　李俊

　　“指數基金在谷物和大豆市場中持有如此多的凈多單，著實令我吃了一驚。”大連一投資公司的交易員表示，“一旦指數基金開始減倉，那么將導致農產品價格大幅的下跌。”

　　本周一，隨著美國商品交易管理委員會(CFTC)報告的公布，商品指數基金(下稱“指數基金”)在商品期貨市場的持倉狀況首次變得透明。數據顯示，指數基金持有大量的谷物和大豆多單。

　　周一，CFTC公布了截至1月3日的商品持倉報告，并在附加報告中首次公布了指數基金的持倉狀況。指數基金持有芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥209577手多單和8473手空單，持有玉米427445手多單和5866空單，持有大豆132509多單和2782手空單，持有豆油68874手多單和1005空單。

　　商品期貨市場透明度加強

　　“指數基金的操作具有很強的隱蔽性，他們多以商業性機構的形式買入，并長期持有，監管機構很難公布其在商品市場的持倉頭寸。規模龐大的指數基金介入到商品期貨市場，使得期貨市場的透明度大幅下降。過去兩三年內，市場中一直存在對指數基金的質疑，認為基金控制商品價格的聲音此起彼伏。”上海東亞期貨信息部經理陸禎銘對《第一財經日報》指出。

　　“國外的期貨市場參與者在過去很長一段時間內都在呼吁CFTC將指數基金的持倉單獨列出來，但是得到的答案往往都是‘技術難度太大，很難做到’，不過看來CFTC在不斷努力改進工作，周一的報告就說明了一切。”美國福四通集團公司(FCStone)北京代表處首席代表魏東指出，“指數基金持倉狀況的公布，增強了期貨市場的透明度。以前投資者只能去猜測指數基金在做什么，現在指數基金的操作如同被裝進了‘玻璃’瓶子，投資者可以清楚地看到狀況，并從中獲得自己認為有價值的東西。”

　　和CFTC公布的傳統基金相比，指數基金的規模將是驚人的。在周一的報告中，指數基金持有小麥和玉米凈多單分別高達20萬手、42萬手，而該報告中公布的傳統基金持有的凈多單分別為負1000手和28萬手。“指數基金和傳統基金持有凈多單是不同級數的，因此，指數基金持倉變化對于投資者更有借鑒意義。”

　　龐大持倉對價格造成壓力

　　市場為指數基金透明化而叫好的同時，另一個問題也浮出了水面。那就是指數基金在農產品市場龐大的凈多單將對農產品價格產生怎樣的影響？

　　“指數基金在谷物和大豆市場中持有如此多的凈多單，著實令我吃了一驚。”大連一投資公司的交易員表示，“一旦指數基金開始減倉，那么將導致農產品價格大幅的下跌。”

　　其實和該交易員有同感的市場人士并不在少數，接受《第一財經日報》采訪的幾位國內市場分析人士都表達了同樣的感覺。特別是在高盛、道瓊斯-AIG商品指數要調整其商品權重的時候，這樣的擔心就更加突出了。

　　“對國內的交易者和分析人士來說，指數基金在谷物和大豆市場的凈多單比例可能有些出乎意料，不過在美國的很多市場人士對此并不感到意外。”魏東表示，“其實，在元旦后，CBOT市場中很多投機基金就預計到指數基金在谷物和大豆市場的頭寸很龐大，這些投機基金提前利用指數基金要調整持倉結構的便利，早一步開始拋售，這也導致了玉米、小麥、大豆等品種期價在基本面沒有太大變化的情況下，出現了大幅下跌。”

　　魏東指出，從本周二開始，道瓊斯-AIG商品指數可能將開始調整農產品權重，預計該基金將減少玉米、小麥的持倉頭寸，這可能會導致上述品種價格的下滑。

　　“指數基金持倉的調整對農產品價格的影響可能會持續到本周三，從周四開始，市場將會把注意力放在美國農業部最新一次的月度報告上面，而這份報告將于周五公布。”魏東指出，“從時間上來看，基金持倉規模對于農產品價格的影響不會太長，這些基金調整持倉后，將保持相對穩定的持倉結構。2月以后，市場關注的焦點將集中在新一季的作物種植狀況、天氣狀況以及需求狀況，資金對于價格的影響將慢慢淡化。”

　　相關鏈接

　　商品指數基金規模達1000多億美元

　　商品指數基金是指投資于商品指數的基金，這些指數根據特設的權重包含了一攬子商品。這類基金投資商品市場的理念和傳統基金有較大的區別，他們追求商品和證券/債券回報的負相關性，并以此被作為改善總體多樣化投資組合。

　　從操作上看，指數基金介入商品期貨市場時，通常只買入，而很少賣出。從CFTC公布的最新持倉報告也印證了這一點。

　　商品指數基金是近年來的一種新事物，最早由高盛開發，近年來發展極為迅速。根據麥格理銀行估計，2002年商品指數基金管理資產規模僅為9億美元，2006年末商品指數基金大約管理著將近1000多億美元的資金。

　　目前全球有6種主要的商品指數，分別為路透商品研究局指數(CRB)、高盛商品指數(GSCI)、羅杰斯世界商品指數(RICI)、道瓊斯-AIG商品指數(DJAIG)、德意志銀行流通商品指數(DBLCI)、標準普爾商品指數(SPCI)。

　　其中，高盛商品指數是跟蹤量最大的商品指數、道瓊斯-AIG商品指數是主要在機構投資者中受到歡迎。2006年，這兩個指數所吸引的資金占整個商品指數基金規模的90%左右。

　　更多精彩內容請瀏覽第一財經的網站：www.china-cbn.com

　　中國首選，價值之選！歡迎訂閱第一財經日報!

　　訂閱電話：021—52132511(上海)10—58685866(北京)020—83731031(廣州)0755—82416077(深圳)