07商品期市：老牛品種分歧陡升農(nóng)產(chǎn)品拿接力棒

　　2007商品期市：老牛品種分歧陡升農(nóng)產(chǎn)品拿起接力棒

　　程遠(yuǎn)

　　2006年的商品期貨市場(chǎng)創(chuàng)造了多種紀(jì)錄，令人記憶猶新。

　　在2006年，國(guó)際原油、銅等價(jià)格均創(chuàng)出歷史新高，黃金也創(chuàng)出26年來(lái)的高點(diǎn)，這些主要品種又都在2006年下半年出現(xiàn)顯著的回落。

　　2006年下半年，在糧食緊張預(yù)期下，國(guó)際小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)也紛紛創(chuàng)出10年新高，在工業(yè)品期價(jià)調(diào)整時(shí)繼續(xù)維持大宗商品市場(chǎng)的熱度。

　　2007年，在眾多知名機(jī)構(gòu)的眼中，大宗商品市場(chǎng)將會(huì)如何變化？

　　2007年有色金屬：中國(guó)需求是關(guān)鍵

　　    

　　    看多：

　　巴克萊：一旦中國(guó)補(bǔ)充庫(kù)存 銅價(jià)將飆升

　　理由：在商品價(jià)格領(lǐng)域，美國(guó)的重要性在下降，而中國(guó)的影響卻與日俱增。

　　

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。中國(guó)不僅是全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，也是全球商品需求增長(zhǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)力量。中國(guó)城市化進(jìn)程在加速，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施如交通運(yùn)輸和電力設(shè)施的巨大投資，都將為有色金屬價(jià)格提供支撐。

　　鋅和鎳將因供應(yīng)更為緊張而上漲。預(yù)計(jì)2007年第二季度鋅價(jià)將達(dá)到每噸4600美元，鎳將達(dá)到每噸34800美元。

　　近來(lái)表現(xiàn)不佳的銅市場(chǎng)可能會(huì)再次令人吃驚。盡管過(guò)去數(shù)月精煉銅庫(kù)存有所回升，但市場(chǎng)依舊供不應(yīng)求。一旦中國(guó)開(kāi)始補(bǔ)充日益枯竭的庫(kù)存，銅價(jià)將再度飆升。預(yù)計(jì)2007年下半年銅價(jià)將達(dá)到每噸8100美元。

　　瑞銀：中國(guó)需求反彈 銅均價(jià)9000美元

　　理由：2007年中國(guó)銅需求可能會(huì)強(qiáng)勁反彈，因此預(yù)測(cè)銅價(jià)將漲至每噸9000美元。

　　看空：

　　麥格理銀行：全球銅市將過(guò)剩25萬(wàn)噸

　　理由：由于廢料使用量的大量增加，使銅現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)一步寬松，中國(guó)廢料使用狀況尤其明顯。

　　由于庫(kù)存非常低，銅價(jià)格仍然易受供給中斷的影響。預(yù)期2007年將因此損失50萬(wàn)噸——損失量小于2006年說(shuō)明2007年勞資糾紛的風(fēng)險(xiǎn)降低。2007年全球精煉銅市場(chǎng)將過(guò)剩25萬(wàn)噸。

　　2007年銅平均價(jià)將為2.6美元/磅(即每噸5740美元)。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看銅仍然是“價(jià)格長(zhǎng)期堅(jiān)挺的金屬”。

　　摩根大通：中美需求萎縮 銅均價(jià)5700美元

　　理由：2006年供應(yīng)短缺問(wèn)題在2007年不會(huì)經(jīng)常發(fā)生，因?yàn)槎鄶?shù)勞資談判都已和平落幕，加上銅礦先前因牛市而擴(kuò)大的產(chǎn)能也可望在2007年浮現(xiàn)，將進(jìn)一步打壓銅價(jià)。

　　中國(guó)繼續(xù)調(diào)控非理性的地方固定資產(chǎn)投資，美國(guó)景氣度持續(xù)放緩，將使中、美兩大市場(chǎng)2007年對(duì)銅需求萎縮，因此2007年對(duì)基本金屬投資的熱度將冷卻。2007年期銅平均價(jià)格每噸將落在5700美元左右。

　　中性：

　　高盛：鋅鎳看好 銅鋁不變

　　理由：由于需求增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)2007年基本金屬整體將進(jìn)入供需略微過(guò)剩的一個(gè)溫和局面。而2007年鋅和鎳供給較預(yù)期緊張。

　　高盛將2007年鋅價(jià)預(yù)測(cè)從此前預(yù)測(cè)的每噸2875美元，上調(diào)49%至4398美元，將鎳價(jià)預(yù)測(cè)從每噸18750美元，上調(diào)33%至25000美元。對(duì)銅鋁價(jià)格預(yù)測(cè)不變。

　　銀河證券：仍將高位運(yùn)行

　　理由：從2006年以來(lái)金屬價(jià)格上漲幅度和市場(chǎng)供求關(guān)系看，像銅、鉛的價(jià)格上漲與流動(dòng)性資本關(guān)系更大，可能許多商品的價(jià)格已經(jīng)高于其商品價(jià)值。由于供給仍然難有大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2007年大多數(shù)金屬的供求關(guān)系會(huì)處于一種平衡的狀態(tài)，2008年才可能是供求關(guān)系發(fā)生根本改變的一年。

　　目前銅價(jià)是高于其商品價(jià)值了，但是在供求趨勢(shì)明確以前，銅價(jià)將呈現(xiàn)溫和回歸的態(tài)勢(shì)，但仍在高位；2007年鋅市場(chǎng)會(huì)從緊缺過(guò)渡到一個(gè)相對(duì)平衡的狀態(tài)，價(jià)格高位運(yùn)行，2007年預(yù)計(jì)在每噸4200美元；不看好鉛、鎳在2007年的表現(xiàn)。

　　2007年農(nóng)產(chǎn)品：集體走強(qiáng)

　　摩根大通：玉米小麥價(jià)格上漲

　　理由：由于投機(jī)興趣高漲，加上替代燃料需求日益增長(zhǎng)，將推動(dòng)2007年玉米和小麥價(jià)格上漲，屆時(shí)全球庫(kù)存將會(huì)降到20多年來(lái)的最低水平。

　　美國(guó)乙醇行業(yè)每年對(duì)玉米的需求將會(huì)增長(zhǎng)5億到10億蒲式耳。雖然生物燃料生產(chǎn)的原料成本提高，而且原油價(jià)格持續(xù)回落，但是由于政府通過(guò)提供補(bǔ)貼來(lái)降低對(duì)進(jìn)口原油的依賴，這意味著乙醇產(chǎn)量將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)2007年玉米平均價(jià)格將達(dá)到每蒲式耳4.03美元，高于2006年的2.51美元。小麥價(jià)格將從2006年的每蒲式耳3.95美元漲到5.13美元。

　　五礦實(shí)達(dá)期貨：“厄爾尼諾”將造就農(nóng)產(chǎn)品牛市

　　“厄爾尼諾”現(xiàn)象將會(huì)造就全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)新的牛市，而全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中低息和美元貶值的因素也將吸引對(duì)沖基金繼續(xù)涌入商品市場(chǎng)，低價(jià)位的農(nóng)產(chǎn)品將成為首要的選擇，大豆市場(chǎng)是目前農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中前景最為廣闊的品種。

　　就價(jià)格來(lái)說(shuō)，玉米將在農(nóng)產(chǎn)品牛市中退居二線，但旺盛的需求和農(nóng)產(chǎn)品之間的連動(dòng)效應(yīng)會(huì)使玉米價(jià)格不至于跌入低價(jià)區(qū)，而新作物的價(jià)格可能稍顯虛弱。

　　2007年原油市場(chǎng)：供需格局成焦點(diǎn)

　　多方：

　　雷曼兄弟：剩余產(chǎn)能減少 均價(jià)73.50美元

　　理由：從供給的角度來(lái)看，石油供給鏈的剩余產(chǎn)能正在逐漸減少，并且影響到這一行業(yè)的方方面面，包括人力資源、鉆井設(shè)備、運(yùn)輸、精煉廠和儲(chǔ)備等。剩余產(chǎn)能的減少和原油的地緣分布正在驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲，自2002年開(kāi)始的原油價(jià)格上漲動(dòng)力將在明年減輕，部分原因是由于自2003年開(kāi)始時(shí)原油儲(chǔ)備。但價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)并沒(méi)有改變，依然是上漲。

　　影響原油需求的因素是對(duì)汽車(chē)和汽車(chē)運(yùn)輸?shù)男枨螅�而它又是與人口數(shù)量和收入相關(guān)；低收入國(guó)家對(duì)能源價(jià)格采取的補(bǔ)貼政策，也是影響需求的因素，實(shí)踐證明一旦取消價(jià)格補(bǔ)貼，需求就會(huì)上升。

　　2007年一季度的紐約WIT原油均價(jià)將達(dá)到每桶67.50美元，二季度將升至73.50美元。全年將至73.50美元。

　　高盛：庫(kù)存高 均價(jià)72.50美元

　　理由：原油庫(kù)存高于預(yù)期。2007年美國(guó)原油均價(jià)將至每桶72.50美元。

　　空方：

　　摩根士丹利：供應(yīng)量已達(dá)頂點(diǎn) 均價(jià)60美元

　　理由：摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里克·錢(qián)尼和理查德·伯納認(rèn)為，不斷增加的石油供應(yīng)量意味著油價(jià)很可能在2006年夏天已經(jīng)達(dá)到最高點(diǎn)。他們預(yù)測(cè)認(rèn)為，油價(jià)將在2007年年底降到每桶60美元，到2008年年底降到每桶50美元。

　　摩根大通：不會(huì)大跌 均價(jià)64.05美元

　　理由：摩根大通副總裁斯派克特(Katherine Spector)表示，過(guò)去4個(gè)月以來(lái)油價(jià)下跌主要因部分投資者獲利了結(jié)，以求在年底前落袋為安。這屬于油市經(jīng)常在第四季出現(xiàn)的短暫修正現(xiàn)象。

　　斯派克特稱，在元月份通常會(huì)看到資金大舉回流油市，如果退休基金投入商品市場(chǎng)2%至3%，2007年初原油價(jià)格可能上漲至每桶67美元。目前未看到有任何跡象顯示對(duì)沖基金、退休基金和法人將資金由商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場(chǎng)。

　　斯派克特表示，2007年原油均價(jià)將難以超越2006年的水平，但也不會(huì)出現(xiàn)大跌，2007年均價(jià)將為每桶64.05美元。

　　斯派克特指出，長(zhǎng)期來(lái)看，油價(jià)可能重返每桶45～50美元的區(qū)間。

　　2007年貴金屬：延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

　　高盛：金價(jià)一枝獨(dú)秀

　　理由：隨著美元的進(jìn)一步走軟，到2007年年底，黃金價(jià)格預(yù)計(jì)將達(dá)每盎司750美元。而此前美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘亦警告投資者稱，美元疲勢(shì)將持續(xù)幾年。

　　美林：黃金均價(jià)為675美元

　　理由：因加工業(yè)需求旺盛，央行減少黃金拋售，并且投資需求高漲。預(yù)計(jì)2007年金價(jià)為675美元/盎司。

　　美林將2007年白銀價(jià)格預(yù)估由12美元/盎司調(diào)升至13美元/盎司。同時(shí)調(diào)升白銀2008、2009和2010年價(jià)格預(yù)估。

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