商品期市：老牛品種分歧陡升農產品拿起接力棒

　　程遠

　　2006年的商品期貨市場創造了多種紀錄，令人記憶猶新。

　　在2006年，國際原油、銅等價格均創出歷史新高，黃金也創出26年來的高點，這些主要品種又都在2006年下半年出現顯著的回落。

　　2006年下半年，在糧食緊張預期下，國際小麥、玉米等農產品期價也紛紛創出10年新高，在工業品期價調整時繼續維持大宗商品市場的熱度。

　　2007年，在眾多知名機構的眼中，大宗商品市場將會如何變化？

　　2007年有色金屬：中國需求是關鍵

　　看多：

　　巴克萊：一旦中國補充庫存 銅價將飆升

　　理由：在商品價格領域，美國的重要性在下降，而中國的影響卻與日俱增。

　　

中國經濟增長強勁。中國不僅是全球最大的金屬消費國，也是全球商品需求增長的最主要驅動力量。中國城市化進程在加速，對基礎設施如交通運輸和電力設施的巨大投資，都將為有色金屬價格提供支撐。

　　鋅和鎳將因供應更為緊張而上漲。預計2007年第二季度鋅價將達到每噸4600美元，鎳將達到每噸34800美元。

　　近來表現不佳的銅市場可能會再次令人吃驚。盡管過去數月精煉銅庫存有所回升，但市場依舊供不應求。一旦中國開始補充日益枯竭的庫存，銅價將再度飆升。預計2007年下半年銅價將達到每噸8100美元。

　　瑞銀：中國需求反彈 銅均價9000美元

　　理由：2007年中國銅需求可能會強勁反彈，因此預測銅價將漲至每噸9000美元。

　　看空：

　　麥格理銀行：全球銅市將過剩25萬噸

　　理由：由于廢料使用量的大量增加，使銅現貨市場進一步寬松，中國廢料使用狀況尤其明顯。

　　由于庫存非常低，銅價格仍然易受供給中斷的影響。預期2007年將因此損失50萬噸——損失量小于2006年說明2007年勞資糾紛的風險降低。2007年全球精煉銅市場將過剩25萬噸。

　　2007年銅平均價將為2.6美元/磅(即每噸5740美元)。不過，長期來看銅仍然是“價格長期堅挺的金屬”。

　　摩根大通：中美需求萎縮 銅均價5700美元

　　理由：2006年供應短缺問題在2007年不會經常發生，因為多數勞資談判都已和平落幕，加上銅礦先前因牛市而擴大的產能也可望在2007年浮現，將進一步打壓銅價。

　　中國繼續調控非理性的地方固定資產投資，美國景氣度持續放緩，將使中、美兩大市場2007年對銅需求萎縮，因此2007年對基本金屬投資的熱度將冷卻。2007年期銅平均價格每噸將落在5700美元左右。

　　中性：

　　高盛：鋅鎳看好 銅鋁不變

　　理由：由于需求增長放緩，預計2007年基本金屬整體將進入供需略微過剩的一個溫和局面。而2007年鋅和鎳供給較預期緊張。

　　高盛將2007年鋅價預測從此前預測的每噸2875美元，上調49%至4398美元，將鎳價預測從每噸18750美元，上調33%至25000美元。對銅鋁價格預測不變。

　　銀河證券：仍將高位運行

　　理由：從2006年以來金屬價格上漲幅度和市場供求關系看，像銅、鉛的價格上漲與流動性資本關系更大，可能許多商品的價格已經高于其商品價值。由于供給仍然難有大幅增長，預計2007年大多數金屬的供求關系會處于一種平衡的狀態，2008年才可能是供求關系發生根本改變的一年。

　　目前銅價是高于其商品價值了，但是在供求趨勢明確以前，銅價將呈現溫和回歸的態勢，但仍在高位；2007年鋅市場會從緊缺過渡到一個相對平衡的狀態，價格高位運行，2007年預計在每噸4200美元；不看好鉛、鎳在2007年的表現。

　　2007年農產品：集體走強

　　摩根大通：玉米小麥價格上漲

　　理由：由于投機興趣高漲，加上替代燃料需求日益增長，將推動2007年玉米和小麥價格上漲，屆時全球庫存將會降到20多年來的最低水平。

　　美國乙醇行業每年對玉米的需求將會增長5億到10億蒲式耳。雖然生物燃料生產的原料成本提高，而且原油價格持續回落，但是由于政府通過提供補貼來降低對進口原油的依賴，這意味著乙醇產量將會持續增長。

　　預計2007年玉米平均價格將達到每蒲式耳4.03美元，高于2006年的2.51美元。小麥價格將從2006年的每蒲式耳3.95美元漲到5.13美元。

　　五礦實達期貨：“厄爾尼諾”將造就農產品牛市

　　“厄爾尼諾”現象將會造就全球農產品市場新的牛市，而全球宏觀經濟環境中低息和美元貶值的因素也將吸引對沖基金繼續涌入商品市場，低價位的農產品將成為首要的選擇，大豆市場是目前農產品市場中前景最為廣闊的品種。

　　就價格來說，玉米將在農產品牛市中退居二線，但旺盛的需求和農產品之間的連動效應會使玉米價格不至于跌入低價區，而新作物的價格可能稍顯虛弱。

　　2007年原油市場：供需格局成焦點

　　多方：

　　雷曼兄弟：剩余產能減少 均價73.50美元

　　理由：從供給的角度來看，石油供給鏈的剩余產能正在逐漸減少，并且影響到這一行業的方方面面，包括人力資源、鉆井設備、運輸、精煉廠和儲備等。剩余產能的減少和原油的地緣分布正在驅動價格上漲，自2002年開始的原油價格上漲動力將在明年減輕，部分原因是由于自2003年開始時原油儲備。但價格變動趨勢并沒有改變，依然是上漲。

　　影響原油需求的因素是對汽車和汽車運輸的需求，而它又是與人口數量和收入相關；低收入國家對能源價格采取的補貼政策，也是影響需求的因素，實踐證明一旦取消價格補貼，需求就會上升。

　　2007年一季度的紐約WIT原油均價將達到每桶67.50美元，二季度將升至73.50美元。全年將至73.50美元。

　　高盛：庫存高 均價72.50美元

　　理由：原油庫存高于預期。2007年美國原油均價將至每桶72.50美元。

　　空方：

　　摩根士丹利：供應量已達頂點 均價60美元

　　理由：摩根士丹利經濟學家埃里克·錢尼和理查德·伯納認為，不斷增加的石油供應量意味著油價很可能在2006年夏天已經達到最高點。他們預測認為，油價將在2007年年底降到每桶60美元，到2008年年底降到每桶50美元。

　　摩根大通：不會大跌 均價64.05美元

　　理由：摩根大通副總裁斯派克特(Katherine Spector)表示，過去4個月以來油價下跌主要因部分投資者獲利了結，以求在年底前落袋為安。這屬于油市經常在第四季出現的短暫修正現象。

　　斯派克特稱，在元月份通常會看到資金大舉回流油市，如果退休基金投入商品市場2%至3%，2007年初原油價格可能上漲至每桶67美元。目前未看到有任何跡象顯示對沖基金、退休基金和法人將資金由商品市場轉戰其他市場。

　　斯派克特表示，2007年原油均價將難以超越2006年的水平，但也不會出現大跌，2007年均價將為每桶64.05美元。

　　斯派克特指出，長期來看，油價可能重返每桶45～50美元的區間。

　　2007年貴金屬：延續強勢

　　高盛：金價一枝獨秀

　　理由：隨著美元的進一步走軟，到2007年年底，黃金價格預計將達每盎司750美元。而此前美聯儲前主席格林斯潘亦警告投資者稱，美元疲勢將持續幾年。

　　美林：黃金均價為675美元

　　理由：因加工業需求旺盛，央行減少黃金拋售，并且投資需求高漲。預計2007年金價為675美元/盎司。

　　美林將2007年白銀價格預估由12美元/盎司調升至13美元/盎司。同時調升白銀2008、2009和2010年價格預估。

　　本版相關分析人士意見僅供參考，投資者據此操作風險自負

　　更多精彩內容請瀏覽第一財經的網站：www.china-cbn.com

　　中國首選，價值之選！歡迎訂閱第一財經日報!

　　訂閱電話：021—52132511(上海)10—58685866(北京)020—83731031(廣州)0755—82416077(深圳)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。