金鵬期貨經紀有限公司 喻猛國

　　股指期貨有“期貨皇冠上的寶石”的美稱。 1982年產生于美國，現為全球最大的期貨品種，成為規避股票市場系統性風險和投資者進行投資理財的絕佳工具。2007年初我國即將推出的股指期貨，一方面將為我國股市健康發展提供保障，更主要的是為投資者提供了又一投資理財工具。

　　股指期貨即將隆重登場

　　2006年9月8日，中國金融期貨交易所(cffex)宣告成立，標志著我國期貨市場突破了商品期貨時代，金融期貨登上舞臺。中金所10月下旬公開征求《滬深300指數期貨合約》等四個征求意見稿的意見，股指期貨推出進入實質進展階段。隨后召開的衍生品大會，證監會尚福林主席透露了股指期貨將在明年初推出。

　　股指期貨推出已是必然，離投資者也越來越近，當前討論的已經不是可行性、必要性的問題了，更多的是投資者如何利用這一

　　在國外，有這樣一種所謂的理財方程式：即將除消費外的可支配收入分為三個部分進行投資理財。1/3用于銀行存款、國債、保險等，目標是保障；1/3用于波動幅度較小、收益率較穩定的理財產品，如混合型基金、大型藍籌股等，目標是保值增值，追求一定風險下的收益率；另外的1/3用于高風險高收益理財產品，如成長型股票、股票型基金、期貨等。股指期貨作為高風險高收益的理財產品成為投資者投資理財組合中的一部分。

　　Tips：股指期貨投資的四大特點

　　1、股指期貨買賣的是指數化設計的合約

　　與證券市場交易的是上市公司股票相類似，股指期貨交易的是股票價格指數形成的合約。我國交易的是以滬深300指數為對象的期貨合約，報價單位以指數點計，合約的價值以300作為乘數與股票指數報價的乘積來表示，也就是每份合約價值(與每手股票類似)是：股指*300，以滬深300當前1450點為例，每份股指期貨合約價值為435000元(1450*300)。與股市的1000多家上市公司不同的是，我國當前推出僅有四個股指期貨合約，即當月、下月及隨后兩個季月，當前有當月IF0612、下月IF0701和兩個季月IF0703、IF0706四個合約，投資者根據對股指未來漲跌的判斷，做出買入或者是賣出上述四個合約的決策。

　　2、股指期貨投資的多空雙向交易機制

　　與股票投資一個重大區別是，期貨市場的“買空賣空”雙向交易機制，做多做空，也就是看漲時做多，看跌時做空，只要行情看對就可以賺錢。不像股票市場，投資者手上必須要有股票才能賣出，期貨市場是，如果投資者判斷未來價格下跌，可以提前賣出去，等價格真的下跌后再買入平倉即可。這對做股票的投資者來說是最大的福音，我國2001年股市一路下跌，廣大投資者只能眼睜睜看著價格下跌，所持股票被深度套牢。這一做空機制使得從原來的買進待漲的單一模式轉變為雙向投資模式，使投資者在下跌的市場行情中也有獲利的機會。

　　3、股指期貨以小搏大的保證金交易機制

　　保證金交易使得股指期貨投資具有高風險高收益的特性。保證金交易，也就是說投資者只要投入一定比例的保證金就可以完成股指期貨的買賣，以交易所收取保證金8%，一般期貨公司加收4%至12%為例。投資買賣一手股指期貨合約所需保證金為：52200元(1450*300*12%)，12%的保證金水平使得投資者的盈虧放大了8.3倍(1/12%)。我們以1450買入股指漲至1500為例，投資者投入的保證金為52200元，獲利為15000元((1500-1450)*300)，收益率達到28.7%，指數3.4%的上漲就獲得了28.7%的收益率，也就是有了以小搏大的效應。

　　4、股指期貨靈活的“T+0”交易

　　當前我國股票市場實行的是“T+1”交易，也就是說當天買進的股票最早第二天才能獲利賣出。而股指期貨實行的是“T＋0”交易，也就是當天買進當天就可以賣出，這樣給了投資者機會，也就是進行交易后，如果發現做錯，當天就能夠認錯出來。同時也給很多業余投資者更多的選擇，也就是投資者有時間就做，沒有時間就不做，當天進當天就可以出來，不象股票投資那樣，很多投資者沉浸在里面，隨著股票的漲跌心情起伏不定，往往股票進去了就不動，任其被套乃至深度套牢。

　　玩股指期貨，不能僅靠勇氣

　　股票投資實質上是現貨投資，而股指期貨首先是期貨，是對股指未來漲跌的判斷。作為高風險高收益的理財產品，對于股指期貨投資的高風險性投資者也應該有一個清醒的認識。

　　股指期貨的雙向交易機制能夠保證投資者買空賣空，看對方向就賺錢，同時如果投資者做多做空方向錯的話兩個方向都是賠錢的。有可能一買就跌而一賣就漲。實踐上來看，因為期貨市場的做多做空均可獲利的特性，很多投資者入場交易時沒有明確的方向性，也就是不對大勢有一個清晰的判斷后再進行投資，而是多空均做，頻繁交易，往往是踏錯節拍，兩邊挨耳光。

　　股指期貨投資的保證金所致的以小搏大杠桿效應令投資者的風險與收益均被同步放大。對于全額交易的股票投資而言，股價漲跌30%~40%并不會令投資者陷入困境。而對于股指期貨而言，滿倉操作的話10%的漲跌就會將保證金損失殆盡。同上例，股指從1450漲10%至1595，1450點賣出的投資者損失為43500元，損失近83.4%。

　　此外保證金追加和強行平倉的風險也不能忽視。股指期貨實行的是每日無負債結算制度，也就是投資者當天的盈虧實行無負債結算，當天賺的打入投資的賬戶而賠的直接打出賬戶。保證金不夠時期貨公司會要求投資者追加保證金，而未能及時追加保證金時會對投資者的持倉實行強行平倉。

　　在上述風險中，投資者，尤其是從股市進入的投資者經常遇到。我們看到，股指期貨是期貨投資，應該以期貨的交易策略進行規避。投資者掌握了股指期貨投資的特性，上述大部分風險可以進行有效規避。

　　首先，對于做多做空都可能賠錢的雙向交易機制而言，投資者要杜絕多空都想賺而頻繁交易。在交易時，要對影響股票指數走勢的因素進行分析，判斷大勢的走向。一般而言，個股的走勢影響因素眾多而復雜，信息更加不對稱，而對于股指來說，作為經濟的晴雨表，通過宏觀經濟走勢更能夠判斷股指的未來走勢，也就是說投資者可以通過股指期貨分享到宏觀經濟的成果，而不像投資股票時經常是“賺了指數賠了個股”。同時投資者在判斷好大勢后，不要頻繁在反彈時做多而在回調時做空，抓小波段而失去大行情。

　　其次，保證金的風險與收益同步放大的杠桿效應，投資者要合理正確應用這一杠桿，滿倉操作是股指期貨投資的大忌。滿倉操作使得投資者在謀取高收益的同時，方向做錯的話損失也很大，甚至可能本金很快全部損失。我國股票投資由于全額交易，有的投資者在20元家為買的股票跌至5元，看似股票還在，實質上要解套需要上漲300%，難度可想而知，股票投資者在被套的過程中是“溫水煮青蛙”般深度套牢，股指期貨保證金交易的放大效應，使得投資者資金來去匆匆，這樣對于投資者來說止損更加重要，也就是說方向做錯在不傷及筋骨的時候趕快認錯，甚至反手，這樣就有了翻本獲利的機會。

　　再次，股指期貨投資的追加保證金和強行平倉制度對于投資者資金管理和風險控制提了更高的要求。很多股票投資者買入被套后繼續持有，甚至在下跌過程中不斷買進攤平成本，這一操作策略在股指期貨投資中是投資者失敗最大的風險，因為大多數股市投資者根本就沒有資金管理和風險控制的意識，一般都是滿倉操作。股指期貨投資中，保證金不足時需要追加，這樣要求投資者所持倉位不能太重，一般而言以不超過30%為宜，這樣在市場正常波動的情況下，投資者的持倉無強行平倉之虞。同時如果需要追加保證金，那就說明投資者先前的持倉方向是錯誤的，可以先行止損出來甚至是反手，做好資金管理和風險控制。

　　開始股指期貨投資之旅吧

　　股指期貨作為資本市場新型的一種投資理財工具，更加豐富了投資者的投資組合和交易策略。同時又以多空雙向和保證金交易等制度使其成為非常理想的投資工具。

　　進行股指期貨投資，投資者要對股指運行的大勢進行判斷，更多關注宏觀經濟基本面等因素。股指期貨的特性，使得投資者在看好后市時，并不需要用大量資金去把所有股票都買下來，只要買入股指期貨就行了。事實上，用股指期貨可以建立一個“虛擬”的投資組合，只需少量的初始保證金就使投資者分享股市穩健成長的收益。將作為“經濟晴雨表”的股指與宏觀經濟狀況更多聯系起來。

　　投資者還要更多地了解期貨投資的技巧與交易策略，比如嚴格資金管理，包括頭寸管理和風險管理。不頻繁交易和滿倉交易，順勢而為和嚴格科學止損等。一般而言，股市上的滿倉操作、加死碼攤低成本的操作策略絕對不能應用到期貨市場，而股指期貨的操作策略與技巧則能夠提高股票的投資水平，包括前幾年叱咤風云的所謂很多莊家，如“K”先生之稱的呂梁就是在期貨市場出身，而其主要操盤手丁福根也曾為期貨公司信息部的分析師。

　　股指期貨的推出是我國金融業大發展的機遇，同時也為廣大投資者帶來新的投資機會。新生事物的產生常常伴隨著暴利，誰先一步準備，誰就有可能賺到股指期貨的“第一桶金”。在正確認知風險、熟練運用各種期貨交易策略的情況下，投資者可以運用資本市場這一投資理財工具進行理性投資，獲取一定風險下的投資回報。

　　抽文：股指期貨離投資者越來越近，要玩好股指期貨要了解期貨投資的技巧與交易策略。比如嚴格資金管理，包括頭寸管理和風險管理，不頻繁交易和滿倉交易，順勢而為和嚴格科學止損等。獲取一定風險下的投資回報。