寶來(lái)證券(香港)王鼎偉

　　在期貨市場(chǎng)的操作，透過(guò)對(duì)未平倉(cāng)量的觀察，往往可以在市場(chǎng)上看出一點(diǎn)端倪。未平倉(cāng)量是預(yù)測(cè)期貨市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)重要指標(biāo)。所謂的平倉(cāng)(Offset)，就是將原來(lái)所持有的期貨倉(cāng)位了結(jié)。而未平倉(cāng)量(OpenInterest，簡(jiǎn)稱OI)，就是市場(chǎng)上投資者尚未結(jié)清的期貨合約數(shù)目。

　　在期貨市場(chǎng)，除了觀察市場(chǎng)的交易量之外，還要留意這些市場(chǎng)上的未平倉(cāng)量，因?yàn)檫@些未平倉(cāng)的倉(cāng)位會(huì)受到市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)影響，反映了投資者對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)的看法，這些未平倉(cāng)量提供了更多短期的市場(chǎng)信息。一般來(lái)說(shuō)，未平倉(cāng)量與市場(chǎng)走勢(shì)的觀察一般可以從以下幾種狀況來(lái)判斷。

　　未平倉(cāng)量增加，成交量同時(shí)增加：表示中長(zhǎng)線的投資者留倉(cāng)意愿增加，對(duì)于后市持續(xù)樂(lè)觀或是更加的確定，加上成交量增加，顯示短期人氣旺，投資者轉(zhuǎn)手頻繁，勇于繼續(xù)追價(jià)。因此，這樣的跡象顯示大趨勢(shì)仍將持續(xù)。

　　未平倉(cāng)量增加，但是交易量卻減少：雖然此時(shí)同樣有更多的投資者對(duì)于市場(chǎng)抱持較為確定的態(tài)度，但是交易量的降低，顯示投資者對(duì)未來(lái)不確定性也同時(shí)增加，此矛盾現(xiàn)象，顯示著市場(chǎng)上對(duì)未來(lái)趨勢(shì)不明的一個(gè)表現(xiàn)。

　　未平倉(cāng)量減少，成交量增加：未平倉(cāng)量的減少代表著投資者不愿意留倉(cāng)，顯示對(duì)于未來(lái)預(yù)測(cè)的不確定性，而在此時(shí)成交量的增加，代表市場(chǎng)仍然交投熱絡(luò)，但是大多會(huì)是平倉(cāng)的交易單所造成。多為投資者對(duì)于未來(lái)走勢(shì)有反轉(zhuǎn)的預(yù)期心理。

　　未平倉(cāng)量和成交量同時(shí)減少：與前者相同，都為判斷市場(chǎng)有可能改變方向，但是多數(shù)的投資者仍然是保持觀望的態(tài)度，對(duì)于未來(lái)走勢(shì)有著更多的不確定性。

　　因此投資人可以利用對(duì)未平倉(cāng)量的觀察，來(lái)作為判斷市場(chǎng)走向的一個(gè)參考依據(jù)。