作者：商文

　　現(xiàn)有基金投資股指期貨需先修改基金契約，難度較大。

　　隨著為期3個(gè)月的“股指期貨全國(guó)巡回報(bào)告會(huì)”正式啟動(dòng)，股指期貨上市也開(kāi)始進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。作為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)最大機(jī)構(gòu)投資者，基金公司正在加緊研究參與股指期貨的方式。有關(guān)人士透露，基金公司參與股指期貨有望從“專戶理財(cái)”率先開(kāi)始。

　　記者從多家基金公司了解到，目前大多數(shù)基金公司對(duì)于參與股指期貨仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。某基金經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示，國(guó)內(nèi)的基金經(jīng)理大多對(duì)股指期貨這項(xiàng)新生事物比較陌生，且期貨交易風(fēng)險(xiǎn)較高，因此在股指期貨上市初期，基金公司不會(huì)大規(guī)模介入。

　　從部分基金公司設(shè)計(jì)的投資股指期貨方案來(lái)看，目前主要是將股指期貨作為套期保值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具加以使用。瑞銀集團(tuán)UBS場(chǎng)內(nèi)衍生品交易部董事Nick Ronalds在接受本報(bào)記者采訪時(shí)也表示，在歐美等發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)中，公募基金參與股指期貨的目的是為了降低成本。

　　除了上述原因外，監(jiān)管部門尚未明確基金公司參與股指期貨的有關(guān)政策也是困擾基金公司參與股指期貨的又一問(wèn)題。盡管如此，多數(shù)基金公司表示，即使監(jiān)管部門不劃定具體的投資比例，初期也僅限于小規(guī)模的試探性參與。

　　記者從有關(guān)渠道獲悉，目前監(jiān)管部門也正在加緊研究基金公司參與股指期貨的相關(guān)政策，是否具體限定基金投資股指期貨的比例上限尚在討論中。但在股指期貨上市初期，更傾向于基金公司以“專戶

理財(cái)”的方式參與投資。

　　業(yè)內(nèi)人士向記者表示，專戶理財(cái)?shù)目蛻糁饕獊?lái)自大型的機(jī)構(gòu)投資者，相比普通個(gè)人投資者具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。且專戶理財(cái)具有鮮明的投資個(gè)性，可以根據(jù)客戶的要求靈活制定投資方案，因此也比較適合進(jìn)行股指期貨的投資。

　　“從歐美基金公司投資股指期貨的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，基金管理人與投資者需要在基金契約中具體描述如何使用期貨，揭示風(fēng)險(xiǎn)，并明確約定投資策略、投資比例、風(fēng)險(xiǎn)控制等內(nèi)容，并及時(shí)披露有關(guān)信息，讓投資人享受充分的知情權(quán)。”Nick Ronalds告訴記者。“從這個(gè)角度來(lái)看，已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作的

開(kāi)放式基金參與股指期貨投資的可能性不大。”業(yè)內(nèi)人士分析指出，“由于投資者是根據(jù)原先基金契約申購(gòu)的該基金產(chǎn)品，一旦投資了股指期貨，實(shí)際上是一種違約行為。而如果要修改基金契約，則需要基金持有人大會(huì)的通過(guò)，實(shí)行起來(lái)有一定的困難。”

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