雷曼兄弟經濟學家Edward Morse：明年原油均價將漲至73.50美元

　　王蔚祺

　　8月份以來國際原油價格持續回落，目前已經跌破每桶60美元。不過，雷曼兄弟的經濟學家Edward Morse卻以六成把握預期，明年的原油均價還將比今年高出每桶6美元。

　　Morse在上周五發布的報告中預期，明年一季度的紐約WIT原油均價將達到每桶67.50美元，二季度將升至73.50美元。相對其預期的今年原油均價在66.40美元，明年將上漲9%至73.50美元。

　　從供給的角度來看，石油供給鏈的剩余產能正在逐漸減少，并且影響到這一行業的方方面面，包括人力資源(地質勘探人員和工程師)、鉆井設備、運輸、精煉廠和儲備等。剩余產能的減少和原油的地緣分布正在驅動價格上漲，自2002年開始的

　　在發達國家，環境問題已經成為限制供給能力的重要因素，并且惡化了精煉產能的瓶頸問題。但Morse認為更加重要的是資源國有化問題。在原油價格高企的時代，那些石油儲量豐富且開采成本低的國家，紛紛選擇將石油的開采權收歸國有。國家壟斷石油部分之后，就一直存在投資不足，平均產能下降和開采成本提高的問題。

　　此外精煉廠產能的瓶頸也給價格造成了壓力。這一石油產業鏈下游部分的投資不足，不僅影響了產量，也影響了不同產品供給的平衡。

　　Morse對明年產量的預期低于歐佩克或者國際能源署(IEA)提供的數字，因為官方預測數據往往會逐漸降低。非歐佩克國家明年的新增產量加在一起不超過100萬桶/天。Morse認為：“如果歐佩克能夠完成確定的產量目標，那么原油價格將為現在的一半。”

　　而從供給角度來看，其他部門對原油的需求，包括住宅供暖、工業和發電等，都是可以暫停或者可逆的，但是運輸對原油的需求在短期內是找不到替代品的。因此原油需求增長與經濟增長高度正相關。

　　此外影響原油需求的因素是對汽車和汽車運輸的需求，而它又是與人口數量和收入相關；低收入國家對能源價格采取的補貼政策，也是影響需求的因素，實踐證明一旦取消價格補貼，需求就會上升。

　　脫離供需層面，Morse還認為，對沖基金也擴大了價格變動的幅度，并在兩個方向都產生了10美元/桶的泡沫。

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