作者：劉小慶

　　如果要找一款沒有基金經理的基金，那就不能不提ManAHL多元化期貨基金。這只投資能源、金屬、股票指數的期貨基金成立8年來，不管是亞洲金融風暴還是“9·11事件”，從未出現負回報，平均年回報率達13.8%。香港御鋒理財有限公司理財師竇立煒向《每日經濟新聞》表示，沒有基金經理的ManAHL多元化期貨基金最大的特征就是回報穩定。

　　分散投資牛市熊市都能賺

　　Man Investments香港銷售主管李之秀日前接受媒體采訪時表示，期貨基金之所以賺錢，全憑波幅和趨勢。例如，過去1年油價上升超過20%，高低位相差達23美元，波幅越大，該基金的獲利空間便越大。不過，并不是波幅大的能源和金屬期貨就是該基金的主打產品，據了解，在產品分布上，能源及金屬期貨的投資比重分別只有16.6%及9.3%，貨幣、債券、甚至農產品期貨均在投資之列。

　　“除了投資不同產品外，該基金穩定的回報還得益于極可能的分散投資市場”竇立偉指出，該基金參與的期貨及外匯市場達到130～150個，基金不會因為個別市場出現大幅波動而改變投資組合，因此，該基金的回報可能不是十分進取，但無論跌市還是升市都能取得一定回報。

　　沒基金經理也不擔心入市時機

　　沒有聘請基金經理是Man AHL多元化期貨基金另一特別之處，據了解，它所依賴的是一種“AHL”買賣程序(目前全球規模最大的管理期貨程序)，計算機會根據各市場的歷史價格趨勢，推測其長中短線的價格走勢，從而發出買賣指示。竇立偉指出，該基金可以買升也可以買跌，還可能在同一期貨市場既是短線多頭又是長線空頭，投資者一般不用擔心入市時機，這也是它無論升跌皆可獲利的重要原因之一。當然，計算機也不是萬能的，所以，該基金香港銷售主管李之秀提醒投資者，基金的投資期不能太短。

　　內地可能會出現偏期貨型基金

　　在海外市場，期貨基金不僅是個人投資者的重要投資工具，還是機構投資者組合投資中的重要組成部分。最早的期貨基金成立于1949年，當時的美國海登斯通

證券公司發起了名為Managed Commodity Fund Futures Inc.的期貨基金。隨后，期貨基金在美國快速發展，規模20年增加70倍，年均增長3.5倍。據估計，目前全世界從事期貨基金的資金約有1000億美元。

　　雖然期貨基金在海外市場已發展的較為成熟，但內地市場目前尚無相關的法規政策支持。盡管不能設立純期貨基金，仍有不少市場人士針對市場需求提出“偏期貨基金”概念。業內人士指出，在不違背《基金法》的前提下，內地股指期貨等衍生金融產品的推出勢必會影響當前的市場格局，基金公司和期貨公司共同開發偏期貨型基金可能也不是“天方夜譚”。

　　投資策略：牛市多配

股票基金跌市加碼期貨基金

　　竇立偉表示，雖然不屬對沖基金，但MANAHL多元化期貨基金的運作十分類似于對沖基金，數據顯示，自成立以來，其表現甚至比債券還要“安全”，所以對于追求穩健回報的投資者來說，該款基金是個不錯的選擇。另一方面，雖說買期貨基金毋須理會市況，但身處牛市時，可以多配置些股票基金，遇到市況不明或跌市時，投資者可提高期貨基金的投資比重，平衡投資組合的風險。

　　名詞解釋:期貨投資基金

　　Futures Fund一般簡稱為期貨基金，是一種專家

理財的期貨投資方式，具有規模經營，降低成本；組合投資，風險分散；專家理財，省心省事；專門保管，安全性高；經營穩定，收益可觀等特點。期貨基金為那些有資金實力而無時間、精力的潛在投資者找到方便進入期貨市場的通道。

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