作者：徐可強

　　11月13日,倫敦金屬交易所3月期銅的最新報價為6935美元/噸。而前一個交易日11月10日的收盤價為6925美元/噸,這是該價格自6月30日以來,首次跌破7000美元心理大關。期銅價格的這種走勢無疑給市場平添幾分陰霾。

　　期銅市場將變成熊市的意見越來越見于各種分析中,美林集團甚至預測,未來銅價將下降三成,跌至每噸5000美元附近。

　　庫存大增 銅價跌破7000美元

　　國際期銅價格在過去兩三年內出現了大幅上漲。今年5月11日,其最重要的指標之一,倫敦金屬交易所的3月期銅創出了每噸8790美元的歷史性天價。

　　隨后展開一波急劇整理,至6月14日跌至6420美元,但隨之而來的上漲使得該期貨合約價格在6月30日突破7000美元價位,并一直在該價位以上波動。由此,7000美元的整數關口被視為銅價最重要的支撐位。

　　這一關口在11月10日被打破。當日,倫敦每噸3月期銅以7350美元開盤,最終收于6925美元,全天下跌5.78%。這一下跌幅度雖然在6月30日以后并非絕無僅有,但是跌破7000美元的關口意義重大,11月13日開出的電子盤交易顯示,該期貨合約的價格盡管略有小幅恢復,但是仍在7000美元以下。

　　巴克萊資本國際分析師認為,"銅庫存的繼續增加,打壓市場的人氣"。

　　11月10日,世界上最主要的兩個期銅交易所公布庫存情況,大幅度增加的存貨導致銅價大跌。

　　倫敦金屬交易所10日公布的庫存為14.8萬噸,這一數量遠遠大于年初9.6萬噸的水平。而上海期貨交易所的庫存達到3.5萬噸,此前一周的庫存只有3萬噸,一周內庫存上漲15%,被認為是銅價大跌的直接原因。

　　中國需求是關鍵

　　對于庫存的增加,特別是上海庫存的突然增長,除了從一個側面顯示出市場供需矛盾的緩解以外,還讓很多投機商開始懷疑中國對銅的需求是否有曾經預測的那么強勁。

　　此前,中國對銅的巨大需求是銅價暴漲的重要原因之一。

　　曼氏金融的分析師愛德華·米爾在其投資分析中表示,"中國銅庫存的增加似乎是銅價重挫的罪魁禍首,再次挑起了對中國銅需求到底有多強勁的疑問。"

　　另外一家機構AG Edwards分析師唐·沃特也認為,交易所庫存增加導致銅價走軟,并且暗示供需平衡可能轉向供給過剩。

　　目前的機構普遍認為,中國對銅的需求并不像想象的那么強烈。上海一家貿易商表示,除了長期訂貨的客戶外,市場已經不太愿意買入。

　　海關的數據也顯示,中國正在大幅度地降低銅的輸入。今年1-10月份,中國共進口銅和銅制品168萬噸,同比下降了22.4%,其中10月份進口16.5 萬噸,明顯低于9月份的17.5萬噸。中國對銅的需求出現明顯的下降。

　　另外,智利最大的國有礦廠Codelco旗下工人,已經提前開始與資方進行談判,有助于保持銅精礦的供給穩定,也使得精銅供給增加的預測出現,導致了銅價有向下的壓力。今年年中,Escondia銅礦的談判陷入僵局,也曾一度導致國際銅價的上漲,Codelco目前的局面要比當時的Escondia好得多。

　　銅價再降三成?

　　由于需求已經明顯的下降,國際最著名的投行之一美林集團在10日發布的報告中預測,國際銅價有可能在未來下降三成。

　　美林不認為對沖基金和投資者的進入將導致銅價的進一步上漲,反而表示,由于供需情況的變化,投資者的大量進入可能出現擴大沽空的規模,使銅價大幅度下跌。

　　根據美林預測,2007年國際市場銅由于"有相當數量的項目擴張,供給將增加5.3%",而全球的消費增長可能僅僅有2%,這是由于"美國

　　因此,美林預期2007年全球銅的供給過剩將達到50萬噸,2008年達到75萬噸。

　　盡管美林預測2007年中國的需求將再次大幅度上漲,但并不足以彌補其他國家需求的下跌。而且中國需求的上漲是建立在銅價大幅度下跌的基礎上。

　　報告認為,銅供過于需情況的惡化,將導致銅價向成本靠攏。

　　美林估計,目前銅的現金生產成本為每噸3725美元,遠遠低于7000美元。如果銅價下跌三成左右,達到5000美元附近,美林認為那足以讓中國的需求者愿意重新建立庫存,增加對銅的消費和進口。而在7000美元以上,中國消費者買入意愿顯然不強。