■觀察

　　本報記者 趙彤剛

　　我國將于明年年初推出股指期貨，而金融期貨的另一個重要品種國債期貨也有望重現市場。不過，業內人士指出，在目前我國金融業實行分業監管機制下，國債期貨的重新問世尚待跨部門協調。

　　在國債期貨因“3·27事件”而被迫關閉11年后，恢復國債期貨交易被提上議程。有專家指出，目前我國國債現貨發行與流通市場已經基本實現市場化運作，且國債現貨市場存量規模已具備國外引入期貨交易機制時的水平，現在恢復國債期貨交易的條件已經成熟。

　　目前我國正處于發債和償債高峰。國債期貨推出后，可以大大提高現貨市場流動性，從而有利于國債發行。我國銀行間債券市場已建立多年，但參與主體主要是銀行，而銀行不是風險偏好型機構，各銀行對利率趨勢判斷的趨同性經常導致同買同賣，從而嚴重削弱了市場流動性。國債期貨則可以促進現券市場交易的活躍，提高其流動性。

　　另外，隨著我國利率市場化改革進程的推進，利率波動幅度不可避免地會有所加劇。而我國目前對沖利率風險的金融工具十分缺乏，以國債為主要持有對象的銀行、保險等金融機構，甚至包括一些工商企業，面對利率波動時幾乎束手無策。國債期貨作為管理利率風險的有效工具，可以幫助現券市場規避利率波動風險。而且國債期貨還將促進基準利率形成機制的完善和建立，提高利率市場化程度。

　　但是，與股指期貨相比，國債期貨的推出涉及部門比較多。目前，

財政部是我國國債發行部門，而國債現貨買賣則主要在銀行間市場進行，由

銀監會監管，目前銀行仍然是國債最大的持有主體。同時，央行又是利率等貨幣政策的制定者。因此，國債期貨的推出，除了

證監會外，少不了銀監會、央行和財政部等部門的配合。作為國債發行機構的財政部，出于活躍現券市場的考慮，其對推出國債期貨持積極支持態度。

　　有專家指出，國債期貨涉及多個部門，不同部門存在一定程度的利益博弈和協調成本，從而會在一定程度上延緩國債期貨交易的恢復，因此，急需建立多部門協調機制。如果管理部門的協調問題得以解決，國債期貨交易的恢復將指日可待。而金融衍生品市場的發展，又會推動跨部門監管協調機制的建立。

　　財政部副部長李勇日前曾表示，我國正在嘗試建立中央銀行、財政部和金融監管等有關部門之間的金融監管協調機制，以適應金融業綜合經營發展趨勢的需要。這對發展國債期貨是個好消息。

　　在上周召開的中國金融衍生品大會上，中國金融期貨交易所總經理朱玉辰曾表示，中金所在準備推出股指期貨的同時，也在積極研究開發國債期貨。不過，也有消息說，目前央行等部門也在籌備開發國債期貨，因此不排除有新成立一家交易所上市的可能。