燃料乙醇使玉米躋身超級(jí)商品中 持倉(cāng)連創(chuàng)新高

　　上海中期工業(yè)品部總經(jīng)理 胡凱西

　　國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)外玉米期貨價(jià)格全線暴漲，持倉(cāng)量連創(chuàng)新高，美國(guó)基金大舉做多為全球玉米市場(chǎng)價(jià)格走高提供了動(dòng)力，CBOT近期月玉米合約期價(jià)已創(chuàng)下了去年9月初以來(lái)的高點(diǎn)。玉米反季節(jié)上漲，預(yù)示牛市的來(lái)臨。

　　玉米的能源題材較為豐富

　　玉米制成的燃料乙醇不僅僅是燃料，在美國(guó)，更重要的是作為清潔的汽油添加劑來(lái)使用的。目前被廣泛用作汽油添加劑的甲基叔丁基醚(MTBE)水溶性較強(qiáng)，在地下水中擴(kuò)散快且難以生物降解，對(duì)地表水和地下水構(gòu)成了潛在的污染，可對(duì)地下水造成持久性的危害;該產(chǎn)品對(duì)人類(lèi)健康的有害性尚在爭(zhēng)議中。2005年5月5日起生效的美國(guó)

　　飼料行業(yè)需求強(qiáng)勁

　　從傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品的角度來(lái)看，隨著時(shí)間的推移，飼料行業(yè)需求恢復(fù)已成必然。長(zhǎng)期在疫情壓制下生存的飼料行業(yè)、養(yǎng)殖行業(yè)如果需求恢復(fù)，不能排除出現(xiàn)井噴性的強(qiáng)勁需求。據(jù)預(yù)測(cè)，2010年我國(guó)玉米產(chǎn)需缺口將達(dá)到2301萬(wàn)噸。隨著我國(guó)畜牧業(yè)正以每年5％的高速度持續(xù)增長(zhǎng)，要求玉米供給能力每年增長(zhǎng)4％，但實(shí)際上每年增長(zhǎng)速度只能達(dá)到2％左右。盡管這個(gè)增長(zhǎng)速度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)水稻和小麥每年的增長(zhǎng)速度，但仍滿(mǎn)足不了畜牧業(yè)發(fā)展對(duì)玉米的需求增長(zhǎng)。按目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，隨著人口增長(zhǎng)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，我國(guó)玉米供應(yīng)不足將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。后期我國(guó)有可能由玉米凈出口國(guó)轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國(guó)，玉米結(jié)構(gòu)有望發(fā)生改變。

　　玉米融入超級(jí)商品周期

　　我們贊成投資大師吉姆·羅杰斯有關(guān)商品牛市至少持續(xù)15年的看法，并且認(rèn)為乙醇燃料的方興未艾使得玉米躋身于工業(yè)能源的行列。在主要儲(chǔ)備貨幣美元走弱前提下，原材料商品因其低風(fēng)險(xiǎn)高收益自然成為國(guó)際基金資本配置的工具，受到狂熱追逐。這就使得當(dāng)期的邊際需求迅速擴(kuò)大，直逼價(jià)格上升。這一部分需求的增量并不是市場(chǎng)真正的消費(fèi)需求，此時(shí)的原材料商品在很大程度上由消費(fèi)品變成投資品。不斷上升的價(jià)格進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者預(yù)期，市場(chǎng)由此進(jìn)入了循環(huán)往復(fù)的自激，價(jià)格也大幅向上偏離了價(jià)值。

　　羅杰斯曾在多個(gè)場(chǎng)合提到對(duì)玉米價(jià)格的良好看法，就未來(lái)而言，各類(lèi)農(nóng)產(chǎn)品，比如玉米就比黃金更具有升值潛力，其提供的投資回報(bào)也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于黃金。從CBOT市場(chǎng)來(lái)看，在為數(shù)眾多的農(nóng)產(chǎn)品中，玉米一直保持著較高的凈多持倉(cāng)，截至前日，基金在玉米上的凈多持倉(cāng)已經(jīng)高達(dá)202431手。如此龐大的凈多，可以看出基金在玉米持續(xù)戰(zhàn)略性做多，表明宏觀基金志在長(zhǎng)遠(yuǎn)。