通聯期貨施海

　　本周現貨供應穩步縮減，這一利多因素使全球商品市場出現階段性回暖，演繹了區域性強勢震蕩行情。值得一提的是，國內期鋁、玉米、白糖分別作為上海、大連、鄭州三個市場的重點品種全面揚升，而且以成交量和持倉量為標志的交易規模也穩步拓展，充分反映了外圍增量資金進駐期市、并順勢積極做多這一特點。

　　工業品方面，供應緊張促使基本金屬創下新高。受益于玻利維亞礦產國有化、錫礦暴力沖突、法國鎳礦工人罷工、印尼取締無經營執照的3家錫冶煉廠等諸多因素，鎳錫鋅鉛供應出現緊張局面，相關金屬品種全面上漲。由于金屬價格之間存在較強聯動效應，同時9月份美新屋開工率上升，而LME和COMEX銅庫存量維持低位，導致銅鋁價格聯動走強，LME銅周漲210美元至7695美元，鋁周漲102美元至2746美元。

　　軟商品市場，因10月-12月的泰、印尼產區正值雨季，該地區產膠量顯著縮減，原料現貨價格不斷上升，東京膠走出階段性底部并穩健上升，指數周漲9.77日元至231.14日元。由于市場預期明年2-3月份巴西中南部停榨期間，巴西的食糖和酒精供給會出現緊張，同時歐盟為遵守WTO裁定將削減其食糖出口量，新制糖年歐盟的甜菜糖產量已大幅下降。由此導致美糖低位技術性反彈，但因整體供過于求而遇阻回落，11月合約周漲0.46美分至11.59美分。

　　農產品方面，因美中西部產區降雨影響作物收獲進度，再加上中國進口需求強勁，美豆出口同比大增48%至1198萬噸，導致美豆持續單邊漲升，1月合約周漲19.4美分至625美分，并帶動美粕美豆油聯動走強。不過，澳大利亞小麥減產及全球小麥供應危機的利好影響尚未全部顯現，美麥高位整理，12月合約周跌5.6美分至520.6美分。美國玉米需求強勁，而全球玉米庫存下降，促使美玉米高位強勢波動，12月合約周漲3.4美分至317.4美分。

　　國內方面，國際銅價上漲直接導致進口成本上升，同時銅及銅精礦進口下降、出口增長利多滬銅走勢，CU612周漲1690元至71500元。滬鋁也隨倫鋁上漲而聯動走強，長線資金大量進駐，持倉量穩定在21-22萬手規模，AL612周漲1020元至21030元。滬膠也結束近兩個月的階段性底部運行向上突破，RU701周漲1235元至20600元。

　　大連豆類雖然面臨新豆上市，但因進口縮減，期價向上突破并創兩多月以來新高，其中連豆和連粕持倉量顯著拓展，A705和M705分別收漲66元和68元至2739元和2377元。期市熱點品種連玉米旺季供應壓力被抵銷，期價創下新高后遇阻一度回調。

　　鄭糖成為本周期市的又一交易熱點。由于國處連續拍賣后調控能力減弱，而國內供應處于青黃不接的狀況，庫存量居年中低點，引發供求擔憂，從而導致鄭糖期現兩市聯動上漲，期價階段性單邊上漲并創新高，成交量也創下84萬余手歷史天量，顯示強勁的上攻能量，SR703周漲235元至3729元。此外，強麥創下新高后小幅回調，成交量于周一創下近34萬手近期天量，持倉量小幅縮減至18萬余手，WS705周平于1756元。

　　綜上所述，由于供應緊張、需求旺盛，商品市場整體供需關系偏向利多，本周工業品高位強勢整理，農產品小幅回調，但未改上升之勢。建議投資者短期操作以做多為主。