向左走還是右走 商品期貨市場走到十字路口

　　【作者：彭松】

　　國際商品期貨市場快速下跌的勢頭，已經(jīng)引起了投資者廣泛的關(guān)注。雖然許多機構(gòu)仍然相信稀缺性日益凸顯的資源性商品，其價格將繼續(xù)保持強勢；但同時也有越來越多的人開始擔(dān)心，隨著投機氣氛轉(zhuǎn)淡，供求關(guān)系預(yù)期的變化，商品價格攀升的局面將難以延續(xù)。就眼下來說，至少與年初時相比，市場對于商品價格趨勢看法的分歧開始加大，而早前狂熱的多頭氣氛也逐步趨于冷靜。

　　在許多機構(gòu)看來，對于幾項主要商品的供求關(guān)系的預(yù)期，是影響近期商品價格的重要因素。美國和中國的經(jīng)濟會否順利實現(xiàn)“軟著陸”？“軟著陸”會對商品需求帶來多大的影響？人們對此的方向性和度量性預(yù)期，應(yīng)當(dāng)會對商品期貨價格帶來重要的影響。而這種預(yù)期的逐步明晰，則應(yīng)當(dāng)還要有待于后續(xù)的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐步出臺。

　　拋開基本面因素的變化，以對沖基金為首的商品市場投機資金的舉動，應(yīng)當(dāng)也會對商品價格的后市帶來明顯的影響。以今年上半年的蓬勃多頭市為例，許多機構(gòu)的報告都認(rèn)為，既有供給無法跟上快速增長需求的基本面因素作為支撐，同時，投機資金的炒作在其中也居功至偉的。進一步的，拋開技術(shù)性的操作策略不論，事實上，前幾年逐步累積下來的全球流動性泛濫，則是投機資金囤積于商品市場的根本性原因。所以，在接下來的一段時間內(nèi)，各國央行會采取怎樣的進一步措施，以及這些措施會對全球流動性狀況造成怎樣的影響，則會最終在商品市場上體現(xiàn)出來。眼下人們關(guān)注的是

美聯(lián)儲本周議息的結(jié)果，而按照主流的預(yù)計是，本次將會維持利率不變。而另一個懸念，則是加息周期會否就此結(jié)束？如果確實如此，那將意味著流動性過剩的局面會繼續(xù)下去，商品市場上的投機性資金將繼續(xù)發(fā)揮著重要的影響力。

　　當(dāng)然，對商品市場的未來走向，業(yè)內(nèi)仍有較大分歧。一種觀點認(rèn)為，近期的下跌不過是牛市中正常的回落，更為洶涌的上漲還會到來；而另一種觀點則認(rèn)為，5年來的商品牛市已經(jīng)走到盡頭，熊市正在一步步向我們走近。兩種觀點的支持者均不乏國際大師，到底誰才是真正的預(yù)言家，只能留待時間來檢驗。

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