股指期貨即將仿真交易 合約乘數暫定每點200元

　　中金所即將開始仿真交易

　　按此計算，1手合約價值約27萬元，交易門檻至少2.7萬元

　　本報記者 羅文輝 發自上海

　　在上周六(16日)“第三屆中國(上海)期貨投資國際論壇”上，中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)業務組負責人陳晗首次公開透露，在即將開始的滬深300股指期貨仿真交易中，合約乘數由原方案中的每點100元提高至200元。而且，中金所網站將于本周開通。不過，陳晗并未透露仿真交易的具體時間安排。

　　按照每點200元計算，1手滬深300股指期貨合約的價值約27萬元；按10%的交易保證金計算，交易1手滬深300股指期貨至少約需2.7萬元。陳晗表示，合約大小其實不只是一個合約條款的問題，嚴格地說是監管政策導向的問題。在即將開始的仿真交易中，中金所決定比原來發布的建議稿適當提高門檻。

　　中金所在制度設計上吸取了國內外期貨交易所的成功經驗，而且在借鑒和學習國際通行慣例的基礎上進行了創新性嘗試。陳晗特別提到，中金所股指期貨的每日結算價、最后交易日和最后交割結算價的設計，跟國內現有的商品及國外相類似的合約都不同。

　　中國的商品期貨市場，過去已有過每日結算價按照國際慣例以收盤價結算而被人為操縱的教訓。而在前期的模擬分析中，中金所又發現以全日加權平均價為結算價，會給市場的運作帶來非常大的難度和很大的偏差，所以現在給出的結算價是每個交易日最后一個小時的成交量加權平均價。

　　而最后交易日的設計條款，最早公布的方案是每個月的最后一個交易日，但后來專家給中金所提出了建議。如果把期貨合約的到期日放在本身有比較強的假期效應的時間點上，可能會對現貨的運作包括對期貨的運作不利。故中金所決定適當提前期貨合約的最后交易日，比如說期貨仿真交易中是每個月的第三個周五，就是基本上落在每個月15到22日期間,而完全避開了假期效應。

　　還有就是技術性很強的最后交割結算價的設計。在即將推出的仿真交易里面，最后交割結算價是采用期貨合約最后交易日當天現貨

股票市場由中證指數公司發布的指數現貨報價，即下午1點到3點,所有現貨報價的平均價。而大部分國家以最后交易日第二天的開盤價作為結算價，中金所認為這可能給市場帶來比較大的操縱的威脅。

　　陳晗還透露即將開始的仿真交易，在交易所層面，將檢驗系統、產品、規則，并借以推廣投資者教育；在中介機構層面，將推動

證券公司和期貨公司的合作與融合；在客戶層面，除由交易所向結算會員虛擬注入資金外，其他一切都如正常交易，且客戶可通過結算會員要求交易所增加虛擬資金。

　　另外，為了保障市場的規范運作，中金所加強市場的實時監控同時，也積極歡迎有實力的機構、大的機構成為套利商來檢驗跨市套利的系統。且為使期貨的報價更為平穩有序，這個仿真交易的擴展也有一個過程，先從內部開始慢慢擴展到一批又一批的仿真會員。