牛市面臨考驗 宏觀經濟走向成銅市關注焦點

　　本報記者 李中秋

　　近期，國際國內銅市受到基金進退的影響明顯，銅價在7300美元和8000美元之間展開了拉鋸戰。不過，與以往以炒作中國因素、供需狀況等要點有所不同的是：市場對全球和中國宏觀經濟形勢判斷的分歧成為這場拉鋸戰的焦點。在日前上海中期銅俱樂部上，各方圍繞經濟形勢對銅價影響進行了激烈討論。

　　悲觀者認為，未來我國

宏觀調控力度不會減小，銅價在經歷短暫的消費旺季之后，2006年底將回落到6000美元的低點；但樂觀人士預計，2006年圣誕之前，全球經濟仍將保持較高速發展，預期2006年3-4季度國際所有權市場與商品價格將慣性走高。而雙方的分歧恰恰在于對世界以及中國宏觀經濟的判斷上。

　　經濟降溫令投資者心虛

　　上海中期期貨公司工業品部總經理胡凱西認為，全球經濟可能降溫將導致銅市走弱。他指出，美國第二季度國內生產總值(GDP)折合成年率增長2.9%，受庫存增加推動，初步數據為增長2.5%。但第二季度GDP的修正后增幅仍略低于華爾街預期；經濟學家的預期中值為，第二季度GDP增長3.0%。為此，數據令經濟學家感到失望，也預示著美聯儲可能不會急于加息。

　　同時，中國的宏觀調控力度不減，可能還需要調高利率或存款

準備金率，加大公開市場操作力度以抽走銀行體系中的多余流動資金。后續仍將有實質性的調控措施。我國宏觀調控的鐵腕政策已針對銅冶煉行業，為此銅價年底回落至6000美元附近值得期待。

　　而面對至年底前可能連續發生的銅礦罷工事件，胡凱西指出，罷工未必會形成銅的短缺。“事實上，近期銅市并未能一如許多人士預期那樣展開反彈，基金開始猶疑和撤退，隨著一系列疲軟的經濟數據的接踵而至，近日來拋盤加劇。”胡凱西說。

　　商品牛市面臨考驗

　　然而，上海德錦投資有限公司副總裁洪江源卻認為，到目前為止，本輪金屬調整僅僅是心理調節，基于投資者對宏觀經濟預期的改變，但并不改變微觀經濟旺盛的現實，全球商品消費繼續高漲。為此，在2006年圣誕之前，全球經濟仍將保持較高速發展，預期2006年3-4季度國際所有權市場與商品價格將慣性走高。

　　洪江源說，5-8月全球商品在回調中整體減倉現象明顯，伴隨著所有品種價格的下跌（原油影響最小），尤其是金價跌幅巨大（期間美元反彈小而通脹壓力大，據經驗判斷有利于金價，所以黃金大跌必有其他重要原因，這將啟示未來）。全球投資者對經濟減速存在巨大擔憂，不確定因素使得像銅這樣的高金融溢價商品產生巨大壓力。

　　“這種憂慮絕非空穴來風，”洪江源說，“5-8月下跌更多屬于市場警示，2007年1季度若全球經濟減速可能重創商品牛市。其判斷依據是股指大跌、長期債券價格大漲、商品大跌，所以，我們必須高度關注今年4季度宏觀指標變化”。

　　洪江源指出，2006年5-8月，部分經濟指標的弱化誘發了投資者對經濟前景的擔憂，國際資本迅速降低商品與新興國家股指等高風險投資配置，金融市場的整體劇烈調整反映了國際資本配置由積極開始轉向中性，觀望情緒明顯增加。

　　“但5-8月銅市的調整也不能忽視，我們需要從中獲得啟發，眾多指標的弱勢真實顯現出全球經濟降速的可能性在增大，2007年初將影響消費領域”，洪江源指出，根據“超級牛市”的理論，全球經濟持續高速增長帶來的超強消費是牛市根本，低庫存水平下商品供需動態失衡是金融溢價存在的前提。如果2007年初，全球經濟是“真實”走緩，那么商品牛市的根基才可能動搖。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。