市場供需結構面臨轉折 期銅價格牛市或將停滯

　　【作者：黃嶸 】

　　經歷前幾日的大漲后，國內銅價似乎開始慢慢步入轉折。在繼續周二的跌停行情之后，昨日滬銅再次大幅下跌，開盤觸及跌停板之后，才開始微幅走高，主力0611合約收于69600元，較上一日收盤價下跌了1570元。據一些交易商觀察，昨日已經有部分空頭主力進入了滬銅市場。

　　近期，海關總署公布了第151號令，其中規定包括精煉銅在內的原產于智利的產品從10月1日起，原2%進口關稅降為零。這一進口關稅取消之后，在未來幾年內中國銅精礦進口的稅收成本將有相對明顯的下降，內外比價也將大幅下降，目前的比價水平在9.7，但10月之后，比價將降為9.3。

　　一些現貨商認為，9.3的新比價扭轉了過去進口虧損的局面，目前倫銅價格在7500美元左右，乘以比價之后大約為69700元，同國內11月合約價格相當。預計下半年將會有很多現貨企業開始同智利訂購銅進口長單。過去從智利的進口量占我國銅精礦進口總量的一半以上，今后這一比例將會大幅上升。

　　而下半年智利銅進口的增加將改變我國目前銅市場的供需狀況。很多國內的進口貿易商分析認為，從中國這一局部來說，目前現貨銅供需基本平衡。從國內現貨市場的價格看，前幾月雖然期銅價格不斷創出新高，但現貨銅卻一直處于貼水狀況。而在近幾日不斷跌停以及三季度銅需求旺季的到來的情況下，國內現貨銅市場并沒有出現需求大增供應緊張的局面。以昨日為例，平水銅價仍舊平均貼水200元左右，只有五礦進口的波蘭銅和江銅等質量比較好的銅分別升水100元和400元。“這些情況都反映了在高銅價的情況下，國內需求被抑制，目前市場的供需是平衡的。現在只要有錢就可以買到銅，供給并不緊張。”一位現貨進口貿易商說道。

　　“由于在目前低進口量的情況下，供需已經平衡，很可能這一新比價導致的進口銅增加將令國內下半年銅市場出現供給過剩。”上述進口貿易商擔憂道。而這種過剩隨之而來的可能就是銅價長遠之后的下跌。在近期最新的國際貨幣基金組織(IMF)的《世界經濟展望》的報告中也警告說，過去3年多的商品牛市將難以維持。隨著新資源的不斷開發，一些重要金屬的供給將大幅增長。盡管全球需求繼續快速增長，但同時高企的銅價也在抑制這些需求的增長。未來5年，銅的實際價格將下跌49%左右。

　　再從昨日國內滬銅的交易情況看，主力的行動也正在為這一將來供需結構改變做調整。昨日，滬銅主力合約0611的成交量較前幾交易日放大了近一倍，為63366手，但持倉量卻未大幅增加，只增加了200多手，仍舊只有30000多手。又從當日持倉排名中看到，在上海中期的交易席位上增加了1319手空頭；而前期主力多頭所在的席位邁科期貨昨日也減少了900手多頭。“這就說明主力多頭可能正在逐步退出，主力空頭開始逐步進入。”一位交易商分析道。