傳言再起 多空拉鋸戰鏖戰期糖市場

　　【作者：黃永進】

　　近日，關于國儲糖拍賣會議的消息層出不窮，期糖市場的多空鏖戰再度成為國內期市的亮點。雖然隔夜外盤再次大跌，但昨日鄭糖期貨卻觸底反彈，主力703合約收于3300點，較前日略有上漲，持倉繼續增加5000多手。糖價雖有借市場傳言向上反彈之意，但面對重重壓力，筆者傾向于糖價低位徘徊的可能性較大。

　　多空拉鋸戰仍在繼續

　　自糖價下跌以來，市場多頭一直期盼的大規模反彈仍未出現，糖價下跌空間還有多少以及反彈高度有多高，不斷的吸引場外資金的目光，因此我們看到的行情便是糖價跌跌不休，持倉更是大增大減。鄭州白糖自3800元一線下滑至今，總持倉保持在12-17萬手之間波動，老空頭霸主近半個月以來逐步逢低減空，并增多以鎖倉為主，凈空單由最高的2萬多張減少到目前的5000多張，而原來場內的多頭陣營在不斷砍倉之后，逐步分化，目前排列第一的多頭主力的凈多持倉已增加至4500多張。

　　雖然期糖價格的跌勢仍在延續，但節奏明顯放緩，短線資金更是瘋狂炒作，頻繁換手，持倉大增大減的情形不斷出現。這一跡象說明趨勢性做空力量已逐漸減弱，但由于場外資金不斷入市，造成期糖持倉結構變化較大，各方資金繼續高度參與期糖市場，抄底資金與主空方的拉鋸戰將繼續演義。

　　政策引領糖價一路下滑

　　回顧本榨季國內糖市，政策指揮棒的作用十分明顯。糖價每次走到十字路口之時，市場焦點屢次集中到國儲上來。眼前，糖市正面臨新舊榨季如何平穩過渡的關鍵時刻，由于多空雙方對糖市的分歧依然很大，各方猜疑主要集中在兩點：一是國儲拍賣問題；二是下個榨季新糖起步價的定位問題。

　　對于第一點，目前流傳的消息滿天飛，國儲態度一直是多空雙方激烈鏖戰的原因之一，而8月31日的會議確定的最終方案，也將于近期公布。是維持原狀還是降低拍賣底價，國家出臺政策的態度稍不堅定，就會吸引場外資金不斷參與場內多頭的抄底行為，從而有可能帶動糖價的反彈。從糖市31日各批發市場以及期糖價格低開高走的情形看出，糖價反彈的苗頭已經出現。

　　再看第二點，距離2006/07榨季開始只有1-2個月的時間，考慮到糖廠生產成本、蔗農利益、政府政績等多方面的因素，甘蔗與白糖聯動價格的確定還待物價部門調查結果才能最終確定。由于上個榨季是250元的甘蔗收購價對應3900元糖價，對主產區的白糖現貨價來說無疑形成一定支撐。毫無疑問，政策動向仍是后期影響國內糖價的重要原因之一。

　　反彈時機尚未成熟

　　從期糖主力703合約看，3420元一線的阻力較大，期價在橫盤整理了4日后，上周恢復下跌。期糖已連續9周下跌，技術指標已嚴重超跌，這成為抄底資金不斷入市的理由之一。場內多頭大有將抄底進行到底的決心，但筆者認為，糖價反彈預期是存在的，但時機尚未成熟。

　　當前，產區現貨價在3900元附近企穩，主產區的食糖銷量有所恢復，短期仍難以刺激糖價反彈。NYOBT原糖自破位下跌以來可謂一瀉千里，基金凈多持倉比例從最高的32.5%一直下降到目前的5.51%，只及糖價高位時的四分之一，由此可見，在喪失了基金做多力量后，國際糖價也就失去了原來牛市的光環。從紐約糖歷史走勢來看，10-12美分屬于中間價區域，短期看，11.5美分有一定支撐，但由于外盤的利空因素比國內要更重一些，估計低位震蕩的可能偏大。三是國儲拍賣仍未結束�？紤]到拍賣重壓，以及當前庫存壓力，雖然短期利多消息會刺激糖價局部波動，但多頭底氣不足，尚缺乏與場內主空方相抗衡的實力。

　　綜上所述，雖然糖市基本面持續偏空，國儲拍賣舉棋不定，主力空頭的態度開始變得相對謹慎，紛紛落袋為安。政策動態、外盤走向、主空動向是當前市場關注的重點，不確定性依然存在。建議少做多看，靜觀其變。

　　(東銀期貨)