空氣彌漫 商品期貨市場是否已經牛熊大逆轉

　　□特約撰稿 施海

　　7月中旬至今，國際國內商品期貨市場呈現深幅回落走勢特征，代表多種商品走勢的CRB指數由7月14日和8月2日的357至358點高位深幅下挫至8月29日的328點，跌幅達8%。

　　其中，工業品走勢強弱分化，農產品走勢整體趨弱：“工業血液”原油期貨出現深幅下挫，期銅則維持區域性橫向震蕩走勢，而軟商品天膠、棉花則單邊持續性深幅重挫，農產品豆類、玉米、小麥、白糖等品種也均納入階段性單邊下跌行情。筆者分析 認為，諸多方面利空因素綜合作用，導致商品市場已經結束階段性牛市，進入階段性熊市。

　　今年以來，出于對全球性通貨膨脹加劇嚴重擔憂，繼美聯儲連續加息后，中國、歐盟、日本及其他國家也紛紛加息，而雖然美聯儲8月初暫停加息，主要是源于美國經濟降溫所致。市場預測，美聯儲還將繼續升息。貨幣升息不但提高貨幣匯率，壓制商品市場價格，而且還抑制全球性的投機資金對商品市場的炒作意愿，提高資金運作成本，迫使部分投機資金從商品市場退場。顯著減弱商品投機性需求，繼而打壓商品消費性需求，從而使商品供需關系向偏空方向轉換。

　　由于商品市場做多面臨較大風險，導致國際性基金在商品市場普遍減持多頭，增持空頭，繼而加劇了商品市場熊市氛圍，加重了商品市場價格下跌趨勢。

　　另外，不論是工業品，還是農產品，偏緊供需關系促使價格持續上漲，反過來，價格持續堅挺又將導致供應量顯著增長，并使消費性需求顯著縮減，從而使商品供需關系由供不應求向供過于求轉換。

　　由于

中國經濟增長逐漸由粗放型轉變為精致型，中國對包括工業品和農產品在內的商品需求消費增長將逐漸縮減，國內逐漸落實宏觀調控政策，降低資源類商品的消耗，國內對銅、鋁、

紡織品等商品取消出口退稅優惠政策，甚至還對鋁等品種征收出口稅收，同時降低進口關稅，對玉米出口取消優惠補貼政策，由此而導致上述商品出口規模縮減，國內供應量增加。加之

人民幣匯率不斷升值，又將使商品國內市場價格走勢顯著弱于國際市場價格走勢。

　　綜上所述，受貨幣利率匯率變化、供需關系變化等諸多方面因素作用，全球商品市場已逆轉階段性牛市，而進入階段性熊市，價格走勢也將由上漲轉為下跌。

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