【作者：陳曉剛】

　　能源已進入新一輪基礎設施投資期。

　　“國際油市將進入一個‘超級’時代，最高將達到每桶105美元�！边@份由高盛分析師阿爾瓊·穆爾蒂(Arjun Murti)在去年3月得出的結論無疑是近年來在中國市場中最出名的外資投行研究報告之一。在昨日高盛舉辦的“中國大宗商品交易研討會”上，高盛權威人士就此觀點作出了補充說明，但這家華爾街知名投行仍維持大宗商品將持續牛市的觀點不變。

　　高盛執行董事兼高級商品經濟師詹姆斯·古特曼(James Gutman)表示，每桶105美元的油價僅僅是在某重要產油國遭受嚴重恐怖襲擊等突發事件，造成供應急劇減少的極端情況下才可能出現。不過，他強調說：在過去數年間，業界對于基礎設施投資缺乏，導致剩余產能不足是油價這輪上漲的最重要因素。目前全球石油業的開采期已經告一段落，新一輪的投資期已經于三年前開始。

　　古特曼認為，在這新一輪的投資期中，隨著業界對

能源基礎設施投資的增加，成本也隨之上升，從而推動遠期能源價格持續走高。在此期間，盡管短期能源生產將出現盈余，但遠期價格仍會拉高現貨價格。歷史數據顯示，在投資期中，美國對于能源的需求將隨之降低，而能源庫存、運輸能力將得到增強，另外，能源價格的波動性在投資期內也將逐步下降。

　　對于金屬商品，古特曼認為，庫存水平相對較低、全球經濟增長預期穩定、成本居高不下是金屬期貨、現貨價格走高的主要原因，其中中國方面對于銅、鋁等金屬的需求也很重要。當本報記者問及近期發生的礦業巨頭正大肆并購上游資源，是否可能在業界形成壟斷局面并影響金屬商品未來的價格時，古特曼指出：由于產品價格的上漲，礦業巨頭近年來盈利狀況理想，勢必將投入更多資金購買更多資源，但由于金融市場的空前發展，對沖基金等投資者的介入往往可以調節消費、生產層面的關系，因此即便采礦巨頭們獲得了更多上游資源，對金屬商品的價格影響也不會很直接。

　　古特曼還就此提出三個觀點：一，大宗商品目前的高價格與波動性反映了其基本面方面的變化，并非完全由投機力量所左右；二，能源在大宗商品中首先發生變化，三年前已進入投資期，金屬現在正進入投資期，而農產品也將在5-10年內進入該時期；三，大宗商品的周期變化仍會持續。

　　與此同時，高盛亞洲首席經濟學家金喧培(Sun Bae Kim)預測，全球經濟增長今年可能會保持在4.6%水平，超過去年的4.1%，但2007年這一速度將會減至3.8%。

中國經濟方面，人民幣波動幅度將會加大，升值速度將會加快，未來12個月時間內，人民幣兌美元將會升值到7.5比1。他還預測，今年全年中國GDP增幅將達到10.5%。金喧培表示，中國經濟未來將保持強勁增長態勢，政府會更多采用市場化的調控手段，并將取得比2004年的

宏觀調控更佳的效果。

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