□特約撰稿 朱德輝
進入7月后，LME期銅多空雙方的分歧進一步加劇，銅期價走出寬幅震蕩的行情。在內外聯動的影響下，滬銅近期也呈現大幅波動，但國內外巨大差價和國內需求吸引了大量的抄底資金，使得近期滬銅再次回升至70000元/噸附近。從近日盤面可以看出，70000元/噸似乎也成為近期多空雙方爭奪的焦點。
自2001年以來，國際銅價經歷了5年的大牛市，LME期銅從1364美元/噸上漲到前期8800美元/噸的歷史高點，累計漲幅 達到500％左右。銅價的大幅上漲從基本面來看得益于近幾年全球經濟快速發展對銅的強勁需求和全球范圍內銅低庫存、高升水的支撐，同時，基金的推波助瀾也是不可或缺的。
銅作為重要的戰略物資和工業原材料，和經濟興衰保持著密切的關系。近幾年，全球經濟一片欣欣向榮，發展中國家的城市化建設及擴張對金屬等資源的需求量極大，由此引發的對銅等稀缺資源的強勁需求，這已成為推動銅等商品價格牛市的一個重要因素，“中國因素”也成為了國外基金做多銅價的重要依據。
但是近幾年全球經濟的持續高速發展帶來了通貨膨脹的巨大壓力，受此影響，2006年全球范圍內掀起了加息的浪潮。反觀國內，自前期兩次上調存款準備金率后，8月18日下午中國央行正式公布自2006年8月19日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。近期一系列宏觀調控的政策的出臺也反映了中國政府對過熱經濟降溫的決心。
全球范圍內的加息將直接減緩經濟發展速度，對銅鋁等工業原材料的需求產生直接的抑制作用，也將對基本金屬的價格形成壓制。
從目前來看，全球范圍內銅庫存仍維持在歷史低位，但是近期從7月7日至8月15日短短時間內，倫敦銅庫存增加23650噸，上升幅度達到26.4%。在智利銅礦大規模罷工減產的同時，倫銅庫存卻不斷上升，反映出庫存持有者對銅價趨勢不看好。同期LME三月銅升貼水從101.5美元/噸回落至22.5美元/噸，接近2003年的低點。現貨升貼水反映的是現貨供應情況，從目前數據來看，前幾年銅供不應求的情況已不復存在。近幾年銅價的大幅上漲，已逐步在影響銅的供應和消費狀況，銅價的持續上漲極大地壓制了市場的消費需求，處于歷史高位的銅價已使銅走上了供大于求的道路。
價格理應向價值回歸，近幾年銅價的大幅上漲已脫離本身的價值，不足以從價格上反映整個市場的供求狀況，銅價必定會出現大幅回調。筆者認為近期罷工題材不排除基金暗中操縱的可能，借此調整自身的頭寸和手中的隱形庫存。
總體來看，下半年銅價大幅調整的可能性相當大，銅價仍處懸崖邊緣。
罷工不排除基金暗中操縱的可能
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