上周，受大豆主產區天氣適宜以及巴西農戶積極出售大豆影響，美豆期價下跌，并且在全國大范圍降水一同帶動下，菜粕期價周內出現較大跌幅，從周初的2272跌至周五收盤的2220。菜粕雖處傳統需求旺季，但南方持續的雨水天氣，以及與臨池豆粕市場價差過小等不利因素，均制約著今夏菜粕表現。短期思路偏空，建議暫先保持觀望，待底部確定之后再議。

　　1、行情回顧

　　菜粕上周期價高開低走，截至周五收盤，菜粕1709主力合約收于2221元/噸，較前一周上漲2元/噸，周漲幅0.19%，成交12.2萬手減221.6萬手，持倉83.4萬手減8696手。

　　2、基本面動態

　　2.1、現貨價格

　　上周，國內菜粕價格相比此前一周無太大變化，但價格穩中小漲，國產菜粕除安徽滁州報價格2350元/噸，其他地區均因無貨而停報。沿海進口菜籽壓榨菜粕價格在2220-2350元/噸，局部下跌40元/噸。各地菜粕價格周度變化情況如下表：

　　資料來源：天下糧倉

　　2.2豆菜粕價差持續較小

　　目前豆粕價格基本在2570-2700元/噸，菜粕為2240-2300元/噸，兩者價差繼續收窄至324元/噸左右，已處于歷史低位。而且考慮到國內外大豆、豆粕的供應情況，此輪行情反彈結束后仍有望繼續下探，總體菜粕需求形勢不樂觀。

　　2.3 菜籽庫存情況

　　截至上周五，國內沿海進口菜籽總庫存為70.15萬噸，較此前一周的78.85萬噸減少8.7萬噸，降幅在11.03%，較去年同期的49.75萬噸增加41.01%。其中兩廣及福建地區菜籽庫存下降至57萬噸，較上周62.6萬噸降幅8.95%，較去年同期35.15萬噸增加62.1%。

　　2.4、進出口情況

　　據中國海關總署公布的月度統計數據顯示，2017年5月份，中國進口菜籽量39.68萬噸噸，其中從加拿大進口39萬噸，蒙古進口2萬噸，進口平均單價為449.87美元/噸，環比降低5.47美元/噸；2017年1-5月中國菜籽進口總量為94.58千萬噸，進口平均單價為450.3美元/噸。

　　3、價差和技術分析

　　3.1基差下行限制期價下行空間

　　簡評：菜粕期價目前維持小幅升水，不過結合基差走勢來看，基差相對低迷 難以對菜粕期價產生提振作用。

　　各合約價差走勢

　　3.3技術分析與操作策略

　　上周，受大豆主產區天氣適宜以及巴西農戶積極出售大豆影響，美豆期價下跌，并且在全國大范圍降水一同帶動下，菜粕期價周內出現較大跌幅，從周初的2272跌至周五收盤的2220。菜粕雖處傳統需求旺季，但南方持續的雨水天氣，以及與臨池豆粕市場價差過小等不利因素，均制約著今夏菜粕表現。短期思路偏空，建議暫先保持觀望，待底部確定之后再議。

　　方正中期 王玉紅