要點：
菜粕：目前國內菜粕報價偏強，近期國內菜籽進入產量關鍵時期，氣候不利令市場擔憂產量預期，并且，進入四月份，水產需求旺季到來，加工企業有挺價心理，并且近期買粕賣油的套利交易下，菜粕期價相對較為抗跌，近期關注60日均線附近是否有效突破，短期技術圖形走勢偏強，若突破，后期上方關注2500-2530附近壓力，不過回歸基本面，增值稅下調令后期菜籽進口成本下降，而開工率出現好轉，菜粕庫存繼續增加，短期供需再度呈現寬松形式，并且豆菜粕價差偏低，菜粕突破前高附近可能性較低。
1、行情回顧
菜粕本周現價有所上調，目前廣東地區現貨報價重心上移至2460-2560元/噸附近，現價的上漲主要受到油廠挺粕心理影響，短期或維持偏強形態，不過增值稅下降等因素意向，進口成本降低利空國內市場，并且水產養殖需求一般，菜粕現價的反彈或將承壓，期貨市場來看，本周期價初期偏弱，似在60日均線承壓回落，不過周二期價快速向上拉漲，似乎進口方面檢查嚴格對市場產生提振，不過未有明確信息，期價快速上行至2455一線，而現貨短期供需寬松，并且增值稅下調，期價在60日均線上方弱勢整理，成交量持倉量略有增持。
2、基本面動態
2.1、現貨情況
4月21日，加拿大油菜籽(含油率大于等于42%)CNF中國報價(5月船期)461美元/噸，運費21加元/噸。本周加拿大菜籽成本明顯上調。湖北荊門地區油菜籽價格穩定，當地極少數壓榨企業油菜籽收購價格在2.5-2.55元/斤之間，數量非常有限。湖南岳陽進口加拿大菜粕價格不變，當地某貿易商進口加拿大菜粕價格報2540-2550元/噸，遼寧營口國產遠月加籽菜粕價格不變，當地生產商國產加籽菜粕現貨價格報2650元/噸，價格較上周上漲50元/噸。江蘇南通國產加籽菜粕基差不變，當地某生產商國產加籽菜粕4-6月合同價格報1709+110元/噸，包裝再加30元/噸。廣西防城港國產加籽菜粕基差穩定，當地某生產商5-8月價格報1709+30元/噸。
2.2壓榨利潤情況
沿海地區加工利潤來看，進口菜籽成本略有增加，5月到港完稅成本到達3983元/噸，而本周菜粕報價穩定，廣東地區菜粕報價2480元/噸，但菜油報價略有改善，報價5850元/噸，壓榨利潤虧損擴大至317元/噸；盡管壓榨利潤虧損，但開工率依然明顯好轉，截止第15周，開工率回暖至10萬噸以上，菜粕供應出現明顯好轉，而沿海地區菜粕庫存也略有上調，菜粕供應相對穩定，后期關注開工率變化。
2.3增值稅下降 后期菜籽進口成本調降
4月19日召開的國務院常務會議決定，從7月1日起，增值稅稅率由四檔減至17%、11%與6%三檔，取消13%這一檔稅率。目前一般納稅人適用的稅率有：17%、13%、11%、6%、0%等。根據《中華人民共和國增值稅暫行條例》，適用13%稅率的商品包括，糧食、食用植物油；自來水、暖氣、冷氣、熱水、煤氣、石油液化氣、天然氣、沼氣、居民用煤炭制品；圖書、報紙、雜志；飼料、化肥、農藥、農機、農膜等。根據國務院常務會議要求，糧食、食用油等農產品；自來水、暖氣、天然氣、居民用煤等公用事業產品；報紙圖書雜志等三類產品在增值稅稅率進行簡并之后，按照11%的稅率征收。農產品增值稅下調2%，按照目前價格測算，屆時到港菜籽進口成本將下降近70元/噸，對國內利空，但對外盤產生支撐。
3、價差和技術分析
3.1基差下行限制期價下行空間
簡評：菜粕期價目前基本平水狀態，不過結合基差走勢來看，基差相對低迷 難以對菜粕期價產生提振作用。
各合約價差走勢
3.3技術分析與操作策略
菜粕：目前國內菜粕報價偏強，近期國內菜籽進入產量關鍵時期，氣候不利令市場擔憂產量預期，并且，進入四月份，水產需求旺季到來，加工企業有挺價心理，并且近期買粕賣油的套利交易下，菜粕期價相對較為抗跌，近期關注60日均線附近是否有效突破，短期技術圖形走勢偏強，若突破，后期上方關注2500-2530附近壓力，不過回歸基本面，增值稅下調令后期菜籽進口成本下降，而開工率出現好轉，菜粕庫存繼續增加，短期供需再度呈現寬松形式，并且豆菜粕價差偏低，菜粕突破前高附近可能性較低。
方正中期 王曉囡
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