摘要：
國(guó)際：當(dāng)前美棉處于高位，國(guó)內(nèi)內(nèi)外棉平水，進(jìn)口紗線高于國(guó)產(chǎn)紗，美棉大漲，需求恐被擠占，另外預(yù)期美國(guó)新年度種植面積繼續(xù)增加22%，給美棉設(shè)了天花板，目前美棉處于遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)，短期美棉或維持強(qiáng)勢(shì)但突破上漲難度較大。
國(guó)內(nèi)：本周鄭棉大幅上漲，主要受外棉的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)。但外棉已處于高位繼續(xù)大幅上漲困難，因此對(duì)鄭棉的帶動(dòng)作用減弱。受期貨上漲影響，國(guó)儲(chǔ)成交增加，新疆棉繼續(xù)受追捧，現(xiàn)貨高等級(jí)有所上漲，但新棉中低等級(jí)棉基本穩(wěn)定。當(dāng)前由于新棉庫(kù)存仍處于高位，在國(guó)儲(chǔ)棉的競(jìng)爭(zhēng)下，銷(xiāo)售存在壓力價(jià)格難有大的上漲。鄭棉倉(cāng)單+預(yù)報(bào)繼續(xù)增加達(dá)到7064張折28.9萬(wàn)噸皮棉，對(duì)盤(pán)面壓力過(guò)重，臨近交割壓力增加，不排除多頭離場(chǎng)的可能。
外棉上漲動(dòng)能減弱，對(duì)國(guó)內(nèi)支撐降低。鄭棉當(dāng)前價(jià)位套保存在利潤(rùn)，在新棉銷(xiāo)售緩慢下，套保壓力較大。技術(shù)上，鄭棉已至趨勢(shì)壓力位，在臨近交割，倉(cāng)單壓力過(guò)重情況下，謹(jǐn)防主力多頭資金離場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。操作上建議多單止盈。
一、棉花期貨一周市場(chǎng)綜述
本周ICE繼續(xù)走強(qiáng)，截止4月21日，美棉花指報(bào)收77.41分/磅，較上周漲218點(diǎn)。鄭棉同樣連續(xù)反彈，指數(shù)報(bào)收16050，較上周漲405點(diǎn)。總持倉(cāng)增加3.6萬(wàn)手至37.8萬(wàn)手。
二、相關(guān)訊息
(1)截至4月21日，全國(guó)累計(jì)交售籽棉折皮棉506.1萬(wàn)噸，同比增加10.8萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值減少134.8萬(wàn)噸；累計(jì)加工皮棉500.5萬(wàn)噸，同比增加11.0萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值減少128.6萬(wàn)噸，其中新疆加工皮棉403.4萬(wàn)噸；累計(jì)銷(xiāo)售皮棉409.5萬(wàn)噸，同比增加22.1萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值減少135.0萬(wàn)噸，其中新疆銷(xiāo)售皮棉331.0萬(wàn)噸。
(2)2016/2017年儲(chǔ)備棉輪出第八周(4月24-28日)儲(chǔ)備棉輪出標(biāo)準(zhǔn)級(jí)銷(xiāo)售底價(jià)為15592元/噸，為本次輪出以來(lái)的最高底價(jià)，較第七周上漲217元/噸。
三、基本面分析
1、現(xiàn)貨市場(chǎng)
(1)國(guó)儲(chǔ)棉成交情況
(2)內(nèi)外棉花價(jià)格分析
本周現(xiàn)貨方面，內(nèi)弱外強(qiáng)，價(jià)差繼續(xù)縮小，幾近平水。截至4月21日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)報(bào)15872，環(huán)比增加24，進(jìn)口棉港口價(jià)FCM報(bào)15804漲476點(diǎn)；Cotlook:A指數(shù)報(bào)15468。中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(3128)不進(jìn)口棉港口價(jià)差縮小為68。
圖1：內(nèi)外棉花價(jià)格走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，魯證期貨研究所
(3)棉花不替代品價(jià)格走勢(shì)
化學(xué)替代纖維：本周滌綸企穩(wěn)，粘膠則止跌。截止4月21日，滌綸和粘膠主流價(jià)格分別7641、15650，環(huán)比分別變化-17和-100，棉花不化學(xué)纖維價(jià)差分別為8230、222。
圖2：棉花替代品價(jià)格走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，魯證期貨研究所
(3)內(nèi)外紗線價(jià)格走勢(shì)
國(guó)產(chǎn)紗線繼續(xù)走弱。4月21日C32S、JC40S、OEC10S價(jià)格指數(shù)分別23260、27200、14320，較上周分別變化-85、-85、-60點(diǎn)。
進(jìn)口紗線價(jià)格則較為堅(jiān)挺，內(nèi)外紗價(jià)差擴(kuò)大，進(jìn)口紗價(jià)格FCYC32S報(bào)23605，變化38。進(jìn)口紗指數(shù)高出國(guó)產(chǎn)紗指數(shù)345。
圖3：國(guó)產(chǎn)紗線價(jià)格走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，魯證期貨研究所
圖4：內(nèi)外紗線價(jià)格走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，魯證期貨研究所
(4)紡織利潤(rùn)
本周紡紗利潤(rùn)穩(wěn)定，截止4月21日J(rèn)C40S利潤(rùn)為2405，而C32S利潤(rùn)1018。
圖5：紡高低支紗利潤(rùn)走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，魯證期貨研究所
(5)美棉出口情況
美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2017年4月7-13日，2016/17年度美棉出口凈簽約量為5.13萬(wàn)噸，較前周減少26%，較前四周平均值減少30%。新增簽約主要來(lái)自中國(guó)(1.33萬(wàn)噸)、印度(7530噸)、土耳其(7507噸)、越南(6146噸)和墨西哥(4422噸)。裝運(yùn)量為8.13萬(wàn)噸，較前周減少18%，較前四周平均值減少14%。主要運(yùn)往越南(1.6萬(wàn)噸)、中國(guó)(1.31萬(wàn)噸)、土耳其(9933噸)、印度尼西亞(8437噸)和印度(5828噸)。
圖6：美棉出口周數(shù)據(jù)(噸)
圖7：美棉周簽約量中國(guó)占比
2、期貨市場(chǎng)
(1)內(nèi)外期棉走勢(shì)
圖8：內(nèi)外期棉價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，魯證期貨研究所
(2)鄭棉倉(cāng)單分析
鄭棉有效預(yù)報(bào)和倉(cāng)單繼續(xù)增加，但增幅減小。截止4月21日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單4084張，較上周增加278張，有效預(yù)報(bào)2980張，較上周減少244張。合計(jì)7064張，較上周增加34張，折皮棉28.9萬(wàn)噸。
圖9：鄭棉倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，魯證期貨研究所
(3)國(guó)內(nèi)基差變化
本周基差延續(xù)走弱，幵處于至合理水平，9-5價(jià)差穩(wěn)定。截止4月21日，CF1705基差走弱至262，CF1709基差-248，二者價(jià)差(9-5)穩(wěn)定在510。
圖10：鄭棉基差和合約間價(jià)差
3、技術(shù)分析
本周鄭棉增倉(cāng)上漲，總持倉(cāng)增加3.6萬(wàn)手至37.8萬(wàn)手。周線看，期價(jià)沖破周均線壓制，上方空間打開(kāi)，MACD綠柱放短，指標(biāo)變強(qiáng)，但上方面臨三角形上沿關(guān)鍵位置，本周關(guān)注能否突破，持倉(cāng)增倉(cāng)幅度幵不大，因此突破的概率較小。日線上方面臨BOLL上軌的壓力，同時(shí)受趨勢(shì)線壓制較強(qiáng)，MACD紅柱放短，技術(shù)活開(kāi)始走弱。
圖11：鄭棉指數(shù)日K線圖
圖12：鄭棉指數(shù)周K線圖
4、預(yù)判及下周操作建議
外棉短期受美棉出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁和印棉止跌走穩(wěn)的影響大幅上漲，截止4月13日，美陸地棉共簽約297.3萬(wàn)噸，為五年最高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。但是美棉突破前高幵不樂(lè)觀，當(dāng)前美棉處于高位，國(guó)內(nèi)內(nèi)外棉平水，進(jìn)口紗線比國(guó)產(chǎn)紗高，美棉大漲需求恐被擠占，另外預(yù)期美國(guó)新年度種植面積繼續(xù)增加22%，給美棉設(shè)了天花板，現(xiàn)在美棉處于遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)。因此短期美棉戒維持強(qiáng)勢(shì)但突破上漲比較困難。
本周鄭棉大幅上漲，主要受外棉的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)。但外棉已處于高位繼續(xù)大幅上漲困難較大，因此對(duì)鄭棉的帶動(dòng)作用減弱。受期貨上漲影響，國(guó)儲(chǔ)成交增加，新疆棉繼續(xù)受追捧，現(xiàn)貨高等級(jí)有所上漲，但新棉中低等級(jí)棉基本穩(wěn)定。當(dāng)前由于新棉庫(kù)存仍處于高位，在國(guó)儲(chǔ)棉的競(jìng)爭(zhēng)下，銷(xiāo)售存在壓力價(jià)格難有大的上漲。鄭棉倉(cāng)單+預(yù)報(bào)繼續(xù)增加達(dá)到7064張折28.9萬(wàn)噸皮棉，對(duì)盤(pán)面壓力過(guò)重，臨近交割壓力增加，不排除多頭離場(chǎng)的可能。
外棉上漲動(dòng)能減弱，對(duì)國(guó)內(nèi)支撐降低。鄭棉當(dāng)前價(jià)位套保存在利潤(rùn)，在新棉銷(xiāo)售緩慢下，套保壓力較大。技術(shù)上，鄭棉已至趨勢(shì)壓力位，在臨近交割，倉(cāng)單壓力過(guò)重情況下，謹(jǐn)防主力多頭資金離場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。操作上建議多單止盈。
魯證期貨 侯廣銘
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