巴西大豆增產(chǎn)確定和美豆增產(chǎn)預(yù)期都加重了油脂油料市場(chǎng)價(jià)格壓力，菜粕菜油市場(chǎng)隨之進(jìn)入調(diào)整。菜粕受水產(chǎn)旺季需求支撐相對(duì)堅(jiān)挺，菜油持續(xù)回落后亦面臨著階段性的支撐。多空交織下預(yù)計(jì)菜籽類仍有振蕩調(diào)整的需求，長(zhǎng)期而言菜油上方的空間或更值得期待。
一、主要影響因素分析
(一)基本面分析
1、菜籽產(chǎn)量略縮減，預(yù)期有所改善
2016/17年度全球油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)縮減，尤以中國(guó)和歐盟較為突出，加拿大方面產(chǎn)量相對(duì)較好。
據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)計(jì)2016/17年度全球菜籽產(chǎn)量6781.7萬(wàn)噸，較上一年度減幅3.45%，庫(kù)存消費(fèi)比下降至6.96%(上一年度為7.69%)。國(guó)際菜籽及菜油價(jià)格料保持堅(jiān)挺。
全球油菜籽供需平衡表
數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克
歐盟方面，USDA預(yù)計(jì)2016/17年度歐盟油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2010萬(wàn)噸，低于2015/16年度的2219.4萬(wàn)噸。
中國(guó)方面，據(jù)布瑞克預(yù)計(jì)，2016/17年度菜籽產(chǎn)量將為580萬(wàn)噸，與上月持平，較上一年度的680萬(wàn)噸減少100萬(wàn)噸(或14.7%)。2016/17年度菜籽庫(kù)存為40.9萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為4.13%(上一年度為4.67%)。
加拿大農(nóng)業(yè)部維持2016/17年度加拿大油菜籽播種面積預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)不變，仍為850萬(wàn)公頃，比上年增加3%，因?yàn)榉N植收益依然比其他田間作物有吸引力。產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅增至1800萬(wàn)噸，略低于2013/14年度創(chuàng)紀(jì)錄的1860萬(wàn)噸。并將2016/17年度加拿大油菜籽期末庫(kù)存數(shù)據(jù)下調(diào)至110萬(wàn)噸，比早先預(yù)測(cè)值低80萬(wàn)噸，原因在于油菜籽壓榨、出口和飼料用量數(shù)據(jù)上調(diào)。這些調(diào)整使得加拿大油菜籽庫(kù)存用量比只有5.9%。
國(guó)內(nèi)油菜籽供需平衡表
數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克
2、菜籽及菜油的進(jìn)口縮減，但后期對(duì)進(jìn)口的依賴程度將增加
國(guó)產(chǎn)菜籽減產(chǎn)的缺口，大部分由進(jìn)口菜籽填補(bǔ)。但因國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣影響，菜籽需求受到打壓。2016年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜籽351.3萬(wàn)噸，較上年同期減少85.7萬(wàn)噸或20.0%，更低于前年同期水平。但市場(chǎng)表示目前國(guó)產(chǎn)進(jìn)口雙雙縮減之后，菜籽供應(yīng)并未出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，這一方面是因國(guó)儲(chǔ)菜油供應(yīng)充足，另一方面則通過(guò)直接進(jìn)口菜粕填補(bǔ)。
中國(guó)進(jìn)口油菜籽月度累積數(shù)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克
2016年中國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜籽油69.0萬(wàn)噸，同比減少11.9萬(wàn)噸或15%，僅為2013年同期水平的一半，也是近5年來(lái)最低值。
不過(guò)也要看到，2012與2013年陡增的菜油進(jìn)口數(shù)量與進(jìn)口油混入國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存有關(guān)，即如今的進(jìn)口回落也一定程度上反映了庫(kù)存前置的結(jié)果。進(jìn)口菜油作為上游供應(yīng)的一個(gè)途徑，對(duì)國(guó)內(nèi)供需具有緩沖作用，后期國(guó)內(nèi)菜油的價(jià)格將更多受到進(jìn)口菜油的影響。
中國(guó)進(jìn)口菜籽油月度累積數(shù)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克
受菜籽進(jìn)口縮減影響，菜粕進(jìn)口顯著增加以應(yīng)對(duì)缺口。2016年菜粕進(jìn)口58.4萬(wàn)噸(2015年進(jìn)口11.8萬(wàn)噸)，接近去年進(jìn)口的五倍。
中國(guó)進(jìn)口菜籽粕月度累積數(shù)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：布瑞克
3、減產(chǎn)預(yù)期支撐拋儲(chǔ)油競(jìng)拍熱情，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存向商業(yè)庫(kù)存轉(zhuǎn)移
國(guó)家停止收儲(chǔ)菜油以來(lái)，國(guó)儲(chǔ)菜油競(jìng)拍成交率和成交量均保持較高水平，至今已累計(jì)出庫(kù)418萬(wàn)噸，約占初期國(guó)儲(chǔ)數(shù)量的2/3。其中2016年10月新一輪的拋儲(chǔ)至今累計(jì)出庫(kù)188萬(wàn)噸，成交率幾乎均是100%。目前，國(guó)儲(chǔ)菜油每周出庫(kù)量越10萬(wàn)噸，其中2012年產(chǎn)菜油所剩不多，2013年產(chǎn)的菜油也已出庫(kù)過(guò)半。
國(guó)家臨時(shí)儲(chǔ)備菜油出庫(kù)情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家糧食交易中心
按照如今的出庫(kù)速度，2017年年中即可將國(guó)儲(chǔ)菜油全部出庫(kù)。拋儲(chǔ)過(guò)后，菜油將很大程度上依賴進(jìn)口來(lái)填補(bǔ)缺口。盡管國(guó)儲(chǔ)菜油完全流入市場(chǎng)仍需相當(dāng)一段時(shí)間，但市場(chǎng)對(duì)接收國(guó)儲(chǔ)油并無(wú)太大壓力，價(jià)格隨行就市。
二、主流資金行為分析
油菜籽期貨成交和持倉(cāng)量萎靡，暫不細(xì)述。
鄭州菜粕期貨前20名凈空持倉(cāng)增加，拋壓增加。其中，菜粕1705合約凈空持倉(cāng)是縮減的，因而凈空持倉(cāng)的增加主要來(lái)源于1709合約。暗示1705合約支撐相對(duì)較強(qiáng)，也反映出套保盤已開始逐步移倉(cāng)遠(yuǎn)月。整體來(lái)看，主流資金的未來(lái)的價(jià)格并不樂觀。
菜粕期貨前20名凈持倉(cāng)量變化圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：鄭州商品交易所
鄭油期貨前20名凈空持倉(cāng)數(shù)量也有顯著增加，伴隨著鄭油期貨價(jià)格的持續(xù)回落。其中，5月和9月合約凈空持倉(cāng)均有增加，主流資金拋空的意愿加大。
鄭油期貨前20名凈持倉(cāng)量變化圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：鄭州商品交易所
三、菜籽類期價(jià)走勢(shì)技術(shù)分析
鄭州油菜籽期貨1707合約于5000元/噸關(guān)口下方小幅振蕩，成交萎靡，不宜操作。
鄭州菜籽1707合約日K線圖
2月份菜粕期貨先揚(yáng)后抑。菜粕主力1705合約反彈至前高2550元/噸附近后承壓回落，近期于2400元/噸附近振蕩。中期呈反彈走勢(shì)，但上方壓力已開始加重，均線系統(tǒng)也趨于水平延伸，短期和長(zhǎng)期均線有所分化交織，預(yù)計(jì)需要進(jìn)一步振蕩修復(fù)。持倉(cāng)量和交易量開始走低，3月份移倉(cāng)步伐或?qū)⒓涌�。下方支撐短期�?360元/噸，中期看2260元/噸；上方壓力看2500-2550元/噸。
鄭州菜粕1705合約日K線圖
菜油期貨2月份振蕩下行，目前處于回落低位小幅整理。其均線系統(tǒng)已轉(zhuǎn)為空頭排列，MACD指標(biāo)亦緩慢走弱，預(yù)計(jì)調(diào)整行情仍將在日線級(jí)別得以持續(xù)。菜油1705合約持倉(cāng)量和成交量小幅縮減，其后料逐步進(jìn)入移倉(cāng)換月階段。下方支撐看6650元/噸，上方壓力看7000元/噸整數(shù)關(guān)口。
鄭油1705合約日K線圖
四、2017年3月份菜籽類市場(chǎng)展望及期貨策略建議
油菜籽方面，國(guó)產(chǎn)菜籽生長(zhǎng)時(shí)期，供需兩淡；菜籽主力合約沉寂，不建議操作。
菜籽粕方面，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季前夕，近月合約有一定支撐，但仍難避免被周邊盤面拖累。而豆菜價(jià)差處于較低水平也削弱了菜粕需求的預(yù)期。
菜籽油方面，國(guó)產(chǎn)菜油連續(xù)出庫(kù)對(duì)近月合約構(gòu)成一定壓力，遠(yuǎn)月合約則相對(duì)堅(jiān)挺。目前冬季油脂消費(fèi)旺季逐漸接近尾聲，需求縮減下近期價(jià)格壓力增加，但遠(yuǎn)期的價(jià)格仍相對(duì)樂觀。
對(duì)于菜粕短線操作者，建議菜粕1705合約于2350-2500區(qū)間內(nèi)操作，突破區(qū)間后觀望為宜。中長(zhǎng)線操作者建議暫時(shí)觀望，規(guī)避振蕩行情。
菜籽油近期面臨支撐，可待支撐確認(rèn)后再介入多單。其中菜油1705合約關(guān)注6650-6700元/噸附近支撐，可短線介入。菜油1709合約關(guān)注7000元/噸關(guān)口支撐，7000關(guān)口下方可分批介入中長(zhǎng)線多單。
瑞達(dá)期貨
新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。