摘要：
棉花市場支撐力較強，未來表現或仍堅挺
1、印巴和美國棉市表現強勁，導致進口棉和進口紗價格上漲，利多國內市場
2、英國退歐帶來人民幣貶值，利于國內棉紗和坯布的出口，不利棉紗的進口，利多國內市場。
3、國儲棉日輪出量維持2萬噸，難上量，成交均價上漲至12300元/噸，疆棉基本售罄，疆內國儲棉輪出較少，疆棉企業用棉出現緊缺。
4、內外紗線價格同步上漲，且外紗上漲較快，均超過棉花上漲幅度，尤其是C32S代表的中支紗上漲幅度較大。
4、顏色級較好的新棉需求穩定，棉花加工廠資金壓力較小。
操作上：多單繼續持有，謹防輪儲政策變化。
一、一周棉花期貨市場綜述
本周ICE期棉出現回調，截止6月24日，美棉花指報收64.68美分/磅，下跌109點，鄭棉比美棉更為強勁，處于高位震蕩，鄭棉指數報收13395元/噸，跌35點。總持倉減少3.4萬手至66.9萬手，成交增加129萬手至506.2萬手。
二、相關訊息
國內方面
(1)6月27日-7月1日儲備棉輪出標準級銷售底價為12475元/噸，較6月20-24日銷售底價12325元/噸上調150元/噸。
(2)據國家棉花市場監測系統，截至2016年6月24日，新棉全國交售率為98.5%，同比增長1.4個百分點，其中內地交售率為95.3%，新疆交售已經結束。
國際方面
(1)美國農業部報告顯示，2016年6月10-16日，2015/16年度美國陸地棉出口凈簽約量為3.85萬噸，較前周大幅增長，較前四周平均值增長59%。新增簽約主要來自越南、中國(4649噸)。裝運量為3.74萬噸，較前周增長17%，較前四周平均值減少19%。主要運往越南、土耳其、墨西哥、中國(3470噸)。
三、拋儲情況
截止6月24日，國儲棉共輪出97.9萬噸，成交95.9萬噸，成交率97.91%。其中進口棉輪出30.2萬噸，100%成交，國儲棉中已無進口棉；國產棉共輪出67.8萬噸，成交65.7萬噸，成交率96.98%，成交均價不斷上漲。
圖1：國儲棉競拍成交情況
四、基本面分析
1、現貨市場
(1)內外棉花價格分析
棉花價格呈現內弱外強，內外價差環比縮小。截至6月24日，中國棉花價格指數報12717，環比增加50點。進口棉港口價FCM報12481，增長251點；Cotlook:A指數報12397上漲459點。本周外棉大幅上漲，內外價差縮小，中國棉花價格指數(3128)與進口棉港口價差為236，與Cotlook:A指數價差320。
圖1：內外棉花價格走勢
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
(2)棉花與替代品價格走勢
本周化學替代纖維：整體穩定，滌綸止跌，而粘膠價格小幅回落。截止6月24日，滌綸和粘膠主流價格分別為6623、13550，環比分別變化23和-50，棉花3128B價格為12717，棉花與化學纖維價差分別為6094、-833。
圖2：國產紗線價格走勢
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
(3)內外紗線價格走勢
本周國內紗線價格繼續微幅上漲。6月24日C32S、JC40S、OEC10S價格指數分別19700、23415、11450，環比分別變化100、0、0點，中支紗價格堅挺。
進口紗線價格漲幅高于國產紗，進口紗價格FCYC32S報20440，環比繼續增加230點，高出國產紗740點。
圖3：國產紗線價格走勢
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
圖4：內外紗線價格走勢
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
2、期貨市場
(1)內外期棉走勢
圖5：內外期棉價格走勢圖
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
(2)鄭棉倉單分析
鄭棉倉單數量微量增加，截止6月24日，鄭棉注冊倉單886張，較上周增加6張，有效預報886張，較上周增加42張。合計1772張，較上周增加48張。
圖6：鄭棉倉單及有效預報
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
(3)國內基差變化
09和01基差走勢分化，二者價差快速擴大，牛市跡象明顯。截止6月24日，CF1609基差轉負為-628走強190點，CF1701基差-713，走弱10，二者價差(1-9)減少至上漲至85，牛市結構比較明顯。
圖6：鄭棉基差和合約間價差
3、技術分析
本周鄭棉放量減持，部分多頭離場，總持倉減少3.4萬手至66.9萬手，成交增加129萬手至506.2萬手，但期價仍保持強勢。周線看，周均線空頭格局逐漸轉變為多頭格局，目前期價站上前期高點，從本周看已經站穩，后期繼續沿均線上沿上行的概率較大。日線看，期價站穩均線之上，均線多頭排列，MACD金叉，KDJ向上，指標偏多。鄭棉技術上仍較強。
圖9：鄭棉指數日K線圖
圖10：鄭棉指數周K線圖
數據來源：文華財經，魯證期貨研究所
4、預判及下周操作建議
6月27日-7月1日儲備棉輪出標準級銷售底價為12475元/噸，較6月20-24日銷售底價12325元/噸上調150元/噸。
截止6月24日，國儲棉共輪出97.9萬噸，成交95.9萬噸，成交率97.91%。其中進口棉輪出30.2萬噸，100%成交，國儲棉中已無進口棉；國產棉共輪出67.8萬噸，成交65.7萬噸，成交率96.98%，成交均價不斷上漲。
棉花市場支撐力較強，未來表現或仍堅挺：
1、印巴和美國棉市表現強勁，導致進口棉和進口紗價格上漲，利多國內市場。印巴減產因素發力，棉花供應偏緊，而天氣又嚴重影響棉花種植，不利于下一年度棉花生產，印巴紡織廠開始進口澳棉和西非棉，對棉花的需求仍難以被滿足，棉花和紗線價格飆升。美棉上周簽約和裝運，較前周大幅增長，較前四周平均值增長59%。
2、英國退歐帶來人民幣貶值，利于國內棉紗和坯布的出口，不利棉紗的進口，利多國內市場。
3、國儲棉日輪出量維持2萬噸，難上量，成交均價上漲至12300元/噸，疆棉基本售罄，疆內國儲棉輪出較少，疆棉企業用棉出現緊缺。
4、內外紗線價格同步上漲，且外紗上漲較快，均超過棉花上漲幅度，尤其是C32S代表的中支紗上漲幅度較大。
4、顏色級較好的新棉需求穩定，棉花加工廠資金壓力較小。由于新棉具有顏色級優勢，做漂白紗和絮棉只能用新棉，因此需求較為穩定。6月上旬以來棉花買方惜售情緒較強，加工廠已沒有資金壓力。
操作上：多單繼續持有，謹防輪儲政策變化。
魯證期貨 侯廣銘
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