-2015年12月動力煤月報
當前動力煤需求處于旺季，但是并未顯示出來，且11月份整體還是下跌態勢，但近幾日呈現反彈行情，主要是由于大宗商品的反彈所帶動，其次是日耗有在緩慢的回升中，如果日耗能夠持續回升，動力煤的價格走出一小波反彈行情的可能性就比較大。
一、行情回顧
(一)期貨市場
11月份，動力煤期貨走勢整體呈現弱勢下跌，月底受大宗商品整體反彈的帶動，動力煤也走出了小幅反彈。當前已處于用煤旺季，但是電廠的日耗上升較為緩慢，電廠并未進行積極的采購，所以價格依舊保持弱勢。水力發電從10月份開始削減，減少了對火力發電的沖擊。11月底全國開始大范圍降溫，所以12月份動力煤需求將會增加，價格反彈的預期也是比較大的。截止11月27日，ZC1605合約報收294.2元/噸，較上月跌23.2元/噸，跌幅為7.31%。
(二)現貨市場
在冬季煤炭消費高峰到來的背景下，在大型煤炭企業確認11月份煤炭銷售價格維持10月份政策不變、并傳出年內不再下調煤價消息的支持下，再度呈現相對平穩的運行態勢。但是個別地區或港口略有下調，整體價格基本保持穩定。截止2015年11月27日，秦皇島港山西優混(Q5500V28S0.5)平倉價(含稅)報365元/噸，較上月底跌10元/噸，跌幅2.67%。
二、產業鏈分析
(一)產量
10月份全國原煤產量31695萬噸，同比下降1.2%，環比增加427萬噸，增長1.37%，這是連續第3個月環比增長，且增幅有所擴大；1-10月，全國累計生產原煤304506萬噸，同比下降3.6%。
從10月份的煤炭產量數據來看，雖然當月產煤量和累計產煤量都顯示同比下降，但是從當月產煤量的數值來看，環比是出現增長且已是連續第三個月出現增加，而且增幅有擴大的趨勢。其實從原煤產量圖來看每一年年內產煤都是呈現逐月增產，且臨近年底產量越大，一般12月產量都是最高的。這主要是由于企業為完成年內計劃量，有的企業甚至是超額完成。
(二)進出口
10月份，中國進口動力煤(包含煙煤和次煙煤，但不包括褐煤)557.25萬噸，同比下降34.59%，環比下降19.57%。
本月動力煤進口量是連續第2月環比下降，較上月減少135.56萬噸；截止本月連續第8個月同比下降，同比減少294.72萬噸。隨著國內煤價的跌跌不休，進口煤在國內的市場份額日益縮減。
(三)庫存
從目前電廠數據來看，截止11月27日，六大電廠(浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能)平均庫存總量為1260.5萬噸，較上月減少71.3萬噸，減幅為5.35%。六大電廠電煤庫存平均可用天數為21.92天，較上月減少3.3天，減幅為13.08%。平均日耗總量為57.50萬噸，較上月增加4.7萬噸，增幅8.9%。當前已是冬季用煤的旺季，但是日耗回升較為緩慢，雖然居民用電又回升，但是工業用電在縮減，這是主要制約煤價走高的原因。由于天氣較為寒冷，所以日耗將會慢慢回升。
截至11月27日，秦皇島港煤炭總庫存為598.5萬噸，較上月底減少40.5萬噸；曹妃甸煤炭庫存量為292萬噸，較上月底減少92萬噸；國投京唐港煤炭庫存量為187.5噸，較上月底增加3.84萬噸；環渤海四港煤炭總庫存為1464.7萬噸，較上月底減少283.7萬噸；廣州港港煤炭總庫存為150.8萬噸，較上月底減少33.3萬噸。本月動力煤主要港口庫存基本呈下滑態勢，主要由于大秦線運輸量的減少，其次是由于進口量減少而導致港口庫存的減少。10月份，大秦線完成煤炭運輸量2979.2萬噸，同比減少477萬噸，下降13.8%，運量連續13個月出現同比下降；環比減少141.4萬噸，下降4.53%。
三、國際煤炭市場
1、美國：
由于煤價疲軟，博地能源三季度的煤炭銷量和營業收入都出現下降。博地能源首席執行官格倫•凱羅在公司盈收電話會議上稱，計劃將2015年的資本支出削減至1.4-1.5億美元，較去年下降約25%；該公司預計，2012年以來，全球主要煤炭生產商資本支出削減幅度達70%。
凱羅還表示，由于天然氣價格較低，預計2015年美國動力煤需求將下降1億短噸(約合9071萬噸)，且2016年煤炭需求或低于2015水平。
2、澳洲：
11月9日澳大利亞聯邦議會參議院通過了中澳自貿協定，隨著關稅第二輪減免在2016年1月實施，協定帶來的效益將很快實現在澳大利亞出口商和消費者身上。
中澳兩政府在各自完成國內的條約制定流程后，協議將立即生效。根據《中澳自貿協定》，煉鋼用的煉焦煤原本的關稅為3%，協議頒布后，澳洲出口的煉焦煤將享受零關稅。2016年元月起，中國進口澳洲焦煤實行零關稅也終于塵埃落地。
四、終端消費
截至10月底，全國6000千瓦及以上電廠裝機容量13.9億千瓦，同比增長9.5%。其中，水電2.7億千瓦、火電9.5億千瓦、核電2414萬千瓦、并網風電11061萬千瓦。
1-10月份，全國規模以上電廠發電量46511億千瓦時，同比降低0.1%，增速同比降低4.3個百分點。10月份，全國規模以上電廠發電量4454億千瓦時，同比降低3.2%。
1-10月份，全國規模以上電廠水電發電量8474億千瓦時，同比增長3.4%，增速同比降低18.9個百分點。
1-10月份，全國規模以上電廠火電發電量34662億千瓦時，同比下降2.6%，增速比上年同期降低2.7個百分點。
五、總結與展望
10月我國CPI同比上漲1.3%，不及預期，前值為1.6%。中國10月PPI同比下降5.9%，連續第44個月下滑。以上數據可以看出我國經濟下行壓力是比較大的。 國家密集出臺了穩增長、穩投資的政策措施，但宏觀經濟下行的壓力依舊不減，尤其是各類投資增速持續下行，市場信心更是受挫，悲觀情緒較濃厚。
首先，1-10月份，全國固定資產投資(不含農戶)447425億元，同比名義增長102%，增速比1-9月份回落01個百分點。從環比速度看，10月份固定資產投資(不含農戶)增長072%。全國采礦業固定資產投資10516億元，下降85%，降幅擴大05個百分點。其中，煤炭開采和洗選業固定資產投資為3301億元，同比下降165%，降幅與上月持平。
其次，煤企有挺價意向，在大型煤炭企業確認11月份煤炭銷售價格維持10月份政策不變、并傳出年內不再下調煤價的消息。進口量的減少對國內市場沖擊力度減少，對港口庫存也有一定的減壓作用。
最后， 11月份開始天氣轉冷，東北、華北部分區域開始進入取暖季，帶動內蒙古民用煤銷量增加，對近期煤炭市場價格的穩定起到了支撐作用。與此同時，河流進入冬季枯水期，大型水電站紛紛開始進入檢修，電煤需求將增加。預計隨著冬季采暖用電增加和河流進入枯水期，煤炭需求將會有所好轉，煤價在年底之前會有小幅反彈。
綜合以上分析，國內經濟下行壓力一直未得到改善，臨近年末煤炭產量在增加，減產動作放緩。大型電煤企業有挺價意愿，進口量的減少以及日耗的緩慢回升對市場有一定的支撐，但是由于面臨的利空因素也是比較多的，如：工業用電的減少以及電廠補庫積極性不是很高等，所以預計12月中下旬可能將會有一波小反彈。操作建議，ZC1605合約在280-285區間嘗試買入，止損參考273。
瑞達期貨
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。