11月份，受地緣政治關系及沙特有意向配合穩定油價，國際原油下旬上漲提振，及現貨供需影響，塑料價格呈現V型反轉走勢。進入12月份，美聯儲加息預期增強，美元走強打壓油價，下游大宗商品成本支撐面走弱，現貨方面，下游需求疲弱，市場裝置檢修減少，12月份企業為沖刺年終效益，開工率上升，加劇市場供需矛盾，預計價格上行空間有限。
一、行情回顧
11月份，LLDPE1601合約維持在6750-8000區間偏弱震蕩，11月中上旬，原油供應過剩價格持續下跌，打壓下游商品市場；現貨方面，下游需求不佳，貿易商拿貨有限，石化庫存增加，出廠價格持續下調，打壓期現價格，L1605合約震蕩探底至6750附近。11月下旬，受巴黎恐襲，土俄地緣政治矛盾及沙特有意向合作穩定油價，原油價格反彈，提振聚烯烴市場信心，下游需求積極性提高，石化價格小幅上調，期現價格超跌反彈，L1605超跌反彈至7570附近震蕩整理。
現貨市場方面，價格震蕩回落，截至11月30日石化出廠價格較10月末小幅下跌，華東地區石化定價8700較10月份跌50元/噸；華北地區下調150，報8550，華南地區下調150，報8800.華東地區現貨價格報8450，較10月末跌300，華北地區現貨價格報8800，較10月末跌150元/噸，華南地區現貨價格報8850元/噸，較10月末跌300。
二、基本面分析
1、供需矛盾持續 油價反彈動力不足
11月份，國際原油受供應過剩及需求不佳影響價格大幅下跌，中上旬布倫特原油跌破50關口持續下跌至43美元/桶附近，美國原油持續下跌至40美元/桶關口附近；下旬，受地緣政治關系及沙特表示愿意配合穩定油價，國際原油價格止跌。后市來看，庫存方面供應過剩持續，截止11月20日當周，美國原油、汽油和餾分油庫存全面增長。美國原油進口美國原油進口量平均每天733.3萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1638萬桶，煉油廠開工率92%。美國商業原油庫存(不含石油戰略儲備) 4.8825億桶，庫存量至少為過去80年來同期最高水平；美國汽油庫存總量2.1673億桶，比汽油庫存遠高于五年同期平均范圍上限。需求方面，亞洲及歐洲部分經濟數據相對疲弱，市場對需求前景尚無樂觀期待，整體供需壓力難以緩解。經濟數據方面，12月份美國加息預期較為強烈，若美聯儲加息對大宗商品或有一波打壓。利好市場方面，中東地緣政治局勢緊張，撫慰市場心態；2月初OPEC會議，關注是否有利好穩定油價消息；還有美國鉆井平臺數持續減少，中長期或緩解市場供應壓力，但短期對市場作用不大。
個人認為，在供需壓力背景下，短期油價市場行情難以出現大轉機，整體仍以低位震蕩為主，即使短期出現反彈也只是短期投資者驅動而已，而非供需變化，這種反彈局面不會持續很久，油價要想扭轉空頭趨勢，商品的供需格局轉變才是其根本，但目前供應過剩局面一直持續，再加上美聯儲加息愈演愈烈，美元強勢等，預計油價將繼續維持低位震蕩，市場關注后市美聯儲加息情況，中東地緣政治關系，及OPEC會議結果，隨機應變。
乙烯方面，受貨源供應緊張影響，乙烯價格反彈，CFR東南亞乙烯價格較上個月下漲45美元/噸，報1055美元/噸。CFR東北亞乙烯價格漲55美元/噸，報1055美元/噸。因市場貨源緊張，預計價格維持堅挺，對乙烯法PVC有一定成本支撐，但下游需求不佳，預計乙烯法PVC價格與成本產生背離走勢。
(二)現貨分析
1、后市供應或有小幅增加
12月份月份裝置檢修力度不大，多以臨時停車為主，且部分煤制烯烴投產，年底部分裝置提高生產能力，預計市場仍有一定的供應壓力。短期蒲城清潔能源、茂名石化、延長中煤臨時停車，都已持續開啟；在11月份神華神木MTO項目，中煤蒙大兩套煤化工裝置試產階段，聽聞陜西神華神木30萬噸/年LDPE裝置正在試產2426H，貨源或于12月初進行銷售。11月初聽聞中煤蒙大點火成功，但是尚不確定聚烯烴裝置是否正式開啟。不過合同戶2016年計劃量已上報，因此年內裝置正式運行及出產品的概率較大。該企業涉及30萬噸/年的PE裝置，其計劃生產牌號為7042，銷售模式與中煤榆林銷售模式相同。該項目若順利產出后，將給塑料市場帶來一定供應壓力。
11月25日四大地區部分石化庫存較上個月小幅上漲，約在8萬噸左右，處在年內高位。中上旬主要受原油弱勢震蕩，企業開工率較高及下游需求不佳，供需矛盾加劇，導致市場消化庫存積極性不高，本周聚乙烯石化裝置整體開工率在88%附近，處在年內中等偏上水平，但12月份企業年底沖刺綜合效益，預計開工率將有小幅回升，企業供應將增多。下游貿易商拿貨謹慎PE社會庫存總量持續下滑，整體維持在29萬噸左右，處在年內低位。從石化方面來看，三大地區石化庫存均有不同程度的增加，因市場走勢偏弱，合同戶開單的積極性不高。貿易商方面，現繼續維持低倉操作模式，在行情無明顯的好轉前，其或延續當前狀態。月末隨著市場的止跌反彈，場內人士入市采買低價貨源的意向有所顯現，其或對于庫存消化方面有所幫助，不過受天氣影響，聽聞部分商家預定的煤制產品或于近期到達市場，綜合來看，12月初市場供應或有增加，且合同戶多完成訂單拿貨，下游消化庫存為主，預計12月份市場供應壓力增大。
產量方面：2015年10月PE產量138.5萬噸，比去年同期(118.1萬噸)增加17.3%，其中LDPE產量20.2萬噸，HDPE產量36.8萬噸，LLDPE產量46萬噸。
進口方面：2015年10月份PE進口總量868134.2噸。其中LDPE進口量為191821.09噸，進口量環比減少4.89%，當月進口均價1260.6美元/噸；HDPE進口量448789.51噸，進口量環比增加3.61%，當月進口均價1207.56美元/噸；LLDPE進口量為227523.57噸，進口量環比減少2.16%，當月進口均價1303.9美元/噸。
出口方面： 2015年10月份PE出口總量31351.84噸。其中LDPE出口量為9658.62噸，出口量環比增加109.36%，當月出口均價1232.14美元/噸；HDPE出口量16929.33噸，出口量環比增加101.17%，當月出口均價2208.16美元/噸；LLDPE出口量為4763.89噸，出口量環比增加0.57%，當月出口均價825.7美元/噸。
表一：聚乙烯裝置檢修計劃
表二、煤制烯烴產能投放
4、下游需求維持低迷
2015年10月份國內的塑料制品總產量在676.77萬噸，環比減少1%。其中，塑料薄膜總量為119.79萬噸；農用薄膜總量為21.78萬噸；國內PE主要下游生產企業按訂單情況開工生產，不同規模生產企業開工情況存在一定差異。國內PE主要主要下游生產企業開工情況變化不大。北方農地膜生產企業平均開工率在75-85%左右。國內其他塑料制品及包裝膜平均開工在70-80%左右。大多數生產工產仍維持低位庫存，小單靈活采購為主，采購行為謹慎。后市來看，金九銀十過去，市場需求將小幅下滑，再加上經濟下行壓力較大，預計12月份需求維持低迷。
三、總結
從基本面上看，全球經濟下行壓力較大，關注美聯儲加息情況，若12月份美聯儲加息，美元維持強勢，將打壓大宗商品，對供應過剩的原油雪上加霜，預計原油維持低位震蕩，對下游成本支撐力度不足。現貨方面，12月份裝置檢修減少，再加上年底企業為完成年終效益，開工率提升，部分煤化工裝置新增產能投產，下游金九銀十旺季過去，市場信心不足，需求乏力，預計石化供應壓力將進一步加大，貿易市場因下游企業需求疲弱，延續低庫存謹慎操作，在需求弱勢環境下，預計期價反彈力度有限。 從技術面上看，LLDPE1605合約下方測試6700整數關口支撐，上方測試7900附近壓力，預計后市維持在6700-7900區間震蕩，建議區間逢高拋空。
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