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　　摘要

　　近期煤炭市場走勢疲弱，從港口庫存上看，雖然庫存快速下降，但并未能提振煤炭價格。具體原因是下游電廠結束了煤炭備貨行為，這從港口 錨地數和沿海煤炭運價指數可以看出端倪。而下游電廠庫存維持高位并且日耗煤沒有明顯起色，根據中央氣象臺預報，短期南方天氣依然以多雨和偏涼為主，日耗煤在未來難以快速上升。

　　綜合分析，筆者認為動力煤市場本周繼續以弱勢為主，鄭煤期貨TC509 可能更多在400 元/噸關口附近震蕩，而進期TC601 合約雖然代表四季度冬季供暖行情，但行情啟動還需要醞釀，暫時不建議介入。

　　　　一、動力煤一周行情回顧 

　　1、鄭煤期貨震蕩下降，下方目標400元/噸關口近在咫尺

　　本周鄭煤期貨反彈回落，本周以406元/噸開盤，期價先下探至400.4元/噸低位，隨后受撐反彈至410.8元/噸，最終以404.8元/噸報收，跌幅0.3%，成交4.1萬手，持倉2.3萬手。期價基本達到長期下行目標即400元關口，之前一直提示的下跌趨勢基本完成。

　　圖1：鄭煤TC509日K線圖

　　數據來源：文華財經，魯證期貨能源化工事業部

　　2、動力煤現貨價格震蕩走弱

　　總體看來本周北方港口動力煤市場清淡，價格偏弱。截止7月3日，CCI1北方港5500大卡動力煤價格指數報394.5元/噸，較上周同期下跌1元/噸，CCI2北方港5000大卡動力煤價格指數報345元/噸，較上周同期下跌1元/噸。 秦皇島港5500大卡煤和5000大卡煤S0.8的價格和之前價格差不多，Q5500煤平倉價395元/噸，Q5000煤平倉價345元/噸。 天津港煤炭價格總體比秦港要低15-20元左右。5500大卡煤在天津港的貨也比較多。最近汽運費有所上漲，汽運費漲了10-15元，5500大卡煤保質量的S0.8的價格在395元/噸左右。

　　圖2：環渤海價格指數 圖3：北方港現貨成交指數CCI

　　數據來源：WIND，魯證期貨能源化工事業部

　　二、北方港口煤炭市場清淡

　　1、北方港口庫存情況 

　　北方港口庫存依然緩慢下秱，主要弻功于曹妃甸港庫存快速回落，但庫存降低并未支撐港口煤炭市場成交情況，價格依然偏弱。

　　圖4：北方部分港口庫存走勢

　　數據來源： WIND，魯證期貨能源化工事業部 

　　2、北方港口動力煤發運情況 

　　(1)北方港錨地數降至低位

　　北方港口錨地數在今年4~5月份有一定上升之后，隨著電廠庫存補充到位，加夏季電廠日耗煤情況并未明顯上升，電廠放緩了補庫動作，因此港口錨地數再次下降至低位。港口錨地數是下游電廠接貨意愿的直觀體現，近期此數據跌至年內低點，也預示著短期范圍內煤炭市場需求疲弱依然壓制價格，煤價有可能繼續走弱。

　　圖5：秦皇島曹妃甸港口錨地船舶數降至低位

　　數據來源：WIND，魯證期貨能源化工事業部

　　(2)沿海煤炭運價處于較低水平

　　沿海煤炭運價是港口煤炭市場發運情況的另一個直接體現，沿海運價經過5月份高點之后，快速回落，現如今已經跌至較低水平，這也反映出了近期煤炭市場交投清淡，下游電廠接貨意愿薄弱，預計短期煤炭價格將維持弱勢。

　　圖6：沿海煤炭運價指數

　　數據來源：WIND，魯證期貨能源化工事業部 

　　三、電廠庫存回升至高位，日耗煤并未有達到理想水平 

　　1、電廠庫存情況

　　電廠經過近兩個月的補庫行為，煤炭庫存已經回升至較高水平，截止7月3日，六大發電集團庫存合計1296萬噸，較5月7日低點1099萬噸，上升17.9%。

　　圖7：六大發電集團煤炭庫存已經從低點快速上升至較高水平

　　數據來源：WIND，魯證期貨能源化工事業部

　　2、電廠日耗煤量不理想，存煤可用點數恢復正常 

　　不此同時電廠日耗煤量依然不理想，去年同期六大電力集團日耗煤基本可達到65-70萬噸/日，而近期港口日耗煤才勉強從50多萬噸上升至60萬噸/日的情況。不此同時電廠存煤可用天數也上升至正常水平。

　　圖7：六大發電集團煤炭庫存已經從低點快速上升至較高水平

　　數據來源：WIND，魯證期貨能源化工事業部 

　　四、天氣情況不理想，南方多雨，少高溫天氣不利于提高火電廠日耗煤量

　　據中央氣象局最新消息，未來10天(7月5-14日)，我國主要降雨區位于黃淮中東部、江淮東部、江南東部、于南中西部和西藏東部等地，累積降雨量有40-70毫米，東部沿海的部分地區有100-200毫米，局地300毫米以上；上述地區降水量較常年同期偏多3-8成，其余大部分地區降雨量較常年同期偏少。 后期受“蓮花”和“燦鴻”影響，5日開始我國東部海域自南向北將有較大風雨天氣。5-8日，江淮中東部及江南北部多陰雨天氣，大部地區有中到大雨，局地有暴雨。在此期間，上述地區氣溫較常年同期偏低2-3℃。10日后，受臺風影響，上述地區有大到暴雨，局地大暴雨。

　　綜合看來南方天氣較不理想，高溫天氣不至，降水較往年更多，短期看來電廠日耗煤依然難有明顯起色。

　　圖8：未來72小時全國降水量預報

　　數據來源：中央氣象臺，魯證期貨能源化工事業部

　　五、行情綜述，短期電廠需求難以啟動，煤炭市場依然承壓 

　　短期看來港口發運情況處于低位，北方港口交投清淡，電廠庫存維持高位并且因南方天氣降水較多，氣溫不高，電廠日耗煤難有起色，總體看來煤炭市場短期依然會處于需求不振格局之中，整體煤炭價格以弱勢為主。 鄭煤期貨TC509合約近期跌至400元/噸關口，下方空間不多，操作上以反彈短空思路為主，千萬不能抄底。TC601合約代表今年四季度情況，后市有可能上行，但暫時不建議抄底，先等待現貨市場迚一步惡化，期價繼續探底再考慮多單迚場。

　　魯證期貨 樸成柱