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華聯(lián)期貨(月報(bào)):等待金三銀四 鋼價(jià)震蕩走強(qiáng)

2015年03月02日 20:58  新浪財(cái)經(jīng) 微博 收藏本文     

  第一部分 行情回顧

  2月,國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)受春節(jié)長(zhǎng)假因素影響相對(duì)平靜,在2014年整年下跌熊市之下,鋼貿(mào)商也大多早早離市休假,商家報(bào)價(jià)幾無(wú)變化,成交也趨弱。需求上也因工地基本全面停工而處于停滯局面,爐料唐山鋼坯價(jià)格也鎖價(jià)在1990元/噸,鐵礦石普氏價(jià)格也基本在60-65美元/噸徘徊。受現(xiàn)貨價(jià)格的影響,期貨市場(chǎng)也走勢(shì)平穩(wěn),也基本保持在低位振蕩,日K線呈“L”型走勢(shì)。期螺主力合約1505月開(kāi)盤(pán)價(jià)2503,最高價(jià)2549,最低價(jià)2462,收盤(pán)價(jià)2464,周環(huán)比下降34點(diǎn)或1.36%;周五持倉(cāng)量為161萬(wàn)手,持倉(cāng)量較前一日增倉(cāng)64326手。

  圖1:螺紋主力合約1505日K線圖

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  數(shù)據(jù)來(lái)源:文華財(cái)經(jīng)

  第二部分 基本面分析

  宏觀面: (1)匯豐PMI值創(chuàng)近期新高,穩(wěn)增長(zhǎng)政策加快出臺(tái)

  2月匯豐制造業(yè)PMI 初值50.1,比上月終值高0.4個(gè)百分點(diǎn),隔2個(gè)月后重回榮枯線之上,創(chuàng)4個(gè)月高點(diǎn)。但總體看制造業(yè)難言改善,制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍然比較低迷,投入和產(chǎn)出價(jià)格仍低于50,反映制造業(yè)有效需求不足,產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴(yán)重,而新出口訂單出現(xiàn)2014年4月來(lái)的首次萎縮。雖然制造業(yè)在中國(guó)農(nóng)歷新年期間微幅改善,但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能維持低迷,且外部需求存不確定性,需推出更多寬松政策以防止增長(zhǎng)進(jìn)一步下滑。

  圖2:匯豐PMI值走勢(shì)圖

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  數(shù)據(jù)來(lái)源:文華財(cái)經(jīng)

  羊年伊始,國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,確定進(jìn)一步減稅降費(fèi)措施,同時(shí)部署加快重大水利工程建設(shè)。會(huì)議指出應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,積極的財(cái)政政策必須加力增效。會(huì)議指出,目前納入規(guī)劃的172項(xiàng)重大水利工程,57項(xiàng)已開(kāi)工建設(shè),27項(xiàng)擬于今年內(nèi)開(kāi)工,其余的要抓緊前期工作,條件成熟的應(yīng)盡早開(kāi)工。今年全國(guó)兩會(huì)將在3月3號(hào)和3月5號(hào)召開(kāi),面對(duì)經(jīng)濟(jì)的下行,后期有望更多的利好政策出臺(tái)。

  (2)央行[微博]降息利好房地產(chǎn)行情與鋼材需求

  2月4日,央行宣布2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個(gè)百分點(diǎn)。這是央行兩年多來(lái)首次全面降低存款準(zhǔn)備金率,顯示在經(jīng)濟(jì)下行壓力變大情況下,央行貨幣寬松信號(hào)在加強(qiáng)。

  2月28日,央行再次宣布一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%,同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍; 降息有利于釋放放流動(dòng)性,特別是一線房地產(chǎn)銷(xiāo)售企穩(wěn)提振作用最大,而對(duì)全國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售企穩(wěn)還有進(jìn)一步確認(rèn),從而對(duì)房地產(chǎn)、鋼鐵等周期性行業(yè)利好作用相對(duì)較大。

  鋼市基本面

  (1) 鐵礦石庫(kù)存小幅回落,價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行。

  據(jù)聯(lián)合金屬網(wǎng)2月27日統(tǒng)計(jì),本周五全國(guó)34個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存9596萬(wàn)噸,較節(jié)前2月17日(周二)上漲142萬(wàn)噸。1月以來(lái)港口鐵礦石價(jià)格開(kāi)始跌破億噸的關(guān)口,進(jìn)入2月份后,在進(jìn)口數(shù)量減少和春節(jié)前鋼廠的小幅補(bǔ)庫(kù)存需求影響下,港口庫(kù)存持續(xù)下降,其中2月13日庫(kù)存為9435萬(wàn)噸,節(jié)后少量回升,但幅度較小,預(yù)計(jì)仍有小幅回升空間,故后期繼續(xù)關(guān)注港口庫(kù)存量的變化。

  圖3:港口鐵礦石庫(kù)存量走勢(shì)圖

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  數(shù)據(jù)來(lái)源:文華財(cái)經(jīng)

  價(jià)格方面:2月鐵礦石價(jià)格一直處于低位整理階段,表現(xiàn)出在60美元/噸的強(qiáng)支撐作用,其中普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)62%品位2月26日為63.5美元/噸,較1月30日的62美元/噸,小幅上升了1.5美元/噸,后期繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注60美元/噸的重要支撐關(guān)口。國(guó)內(nèi)礦石價(jià)格也保持平穩(wěn)走勢(shì),其中青島港印度產(chǎn)63.5%品位礦粉2月27日?qǐng)?bào)價(jià)為465元/噸價(jià)較1月30日的470元/噸下降了5元/噸,青島港澳大利亞產(chǎn)61.5%品位礦粉1月30日?qǐng)?bào)價(jià)為460元/噸較1月30日的460元/噸保持企穩(wěn)。

  期貨方面:2月份以來(lái),鐵礦石期貨也基本維持窄幅振蕩格局為主,其中主力合約1505基本在470-500之間波動(dòng)。其中主力合約1505月開(kāi)盤(pán)價(jià)475,最高價(jià)499,最低價(jià)469,收盤(pán)價(jià)485,月環(huán)比上漲11點(diǎn)或2.32%;上周五持倉(cāng)量為37.3手,持倉(cāng)量較周四增倉(cāng)33420手。操作上,在下游鋼材金三銀四旺季預(yù)期下,礦石需求或有所好轉(zhuǎn),操作上,投資者可等待回調(diào)至460-470區(qū)間布局多單,止損在450。

  圖4:鐵礦石期貨1505合約走勢(shì)

華聯(lián)期貨(月報(bào)):等待金三銀四鋼價(jià)震蕩走強(qiáng)

  數(shù)據(jù)來(lái)源:wind、華聯(lián)期貨數(shù)據(jù)庫(kù) 

  圖5:鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

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  (2)粗鋼產(chǎn)量小幅下降,鋼坯價(jià)格創(chuàng)歷史新低

  鋼協(xié)最新旬報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量162.79萬(wàn)噸,減量6.02萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降3.57%。2月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)163.76萬(wàn)噸,旬環(huán)比增0.96萬(wàn)噸,增幅0.6%;同比仍降3%。重點(diǎn)企業(yè)庫(kù)存1646.67萬(wàn)噸,旬環(huán)比增加154.95萬(wàn)噸,增幅10.4%。鋼廠表示節(jié)日期間生產(chǎn)積極性不高,分品種來(lái)看,唐山鋼坯價(jià)格在2000-2020元/噸的價(jià)格橫盤(pán)了一個(gè)多月,至2月中旬正式跌破2000元/噸關(guān)口,自2月12日起唐山地區(qū)鋼坯市場(chǎng)開(kāi)始執(zhí)行鎖價(jià)政策,普方坯鎖定價(jià)格為1990元/噸。但據(jù)了解交預(yù)付款的客戶最低可以1975元/噸提貨,表明對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)廠商仍不看好。27日下午:唐山普方坯較節(jié)前降40元/噸,現(xiàn)宏興/興隆/國(guó)義1950現(xiàn)金含稅出廠,價(jià)格再創(chuàng)歷史新低。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),春節(jié)后唐山市場(chǎng)鋼坯庫(kù)存達(dá)到110萬(wàn)旽左右,較節(jié)前大幅增加約30萬(wàn)噸,不過(guò)相對(duì)于去年春節(jié)后130萬(wàn)噸的庫(kù)存依然較低。從目前形勢(shì)看,春節(jié)中鋼坯庫(kù)存有所增加,由于下游廠商對(duì)后市較為迷茫,買(mǎi)賣(mài)操作十分謹(jǐn)慎,因此其價(jià)格十分糾結(jié),考慮到目前鋼坯生產(chǎn)虧損較為明顯,預(yù)期再度下行空間也比較有限。

  圖6:唐山鋼坯價(jià)格走勢(shì)圖

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  圖7:日均粗鋼產(chǎn)量

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  (3)鋼材成品價(jià)格表現(xiàn)小幅走弱態(tài)勢(shì)

  2月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)由于上游鋼坯原料跌幅較大而成本支撐減弱,另一方面因春節(jié)需求的減弱使鋼廠出貨壓力較大,從而使成品鋼材價(jià)格表現(xiàn)小幅下行回落,但整體下跌幅度收窄。以HRB400的20mm為例,北京、上海、廣州三地2月27日螺紋鋼價(jià)格分別報(bào)價(jià)為2230元/噸、2360元/噸、2610元/噸后;較1月30日?qǐng)?bào)價(jià)分別下跌30元/噸、10元/噸和下跌50元/噸。熱卷價(jià)格較螺紋鋼走勢(shì)相差不大,南方地區(qū)跌幅較大,以4.75*1500規(guī)格來(lái)看,北京、上海、廣州三地2月27日?qǐng)?bào)價(jià)為2450元/噸、2530元/噸和2670元/噸,較1月30日?qǐng)?bào)價(jià)分別下跌0元/噸、下跌40元/噸和下跌190元/噸。

  圖8:螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)圖

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  圖9:熱軋卷板價(jià)格走勢(shì)圖

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  (4)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)小幅上升

  每年年初,由于終端工地開(kāi)工的停工和商家的冬儲(chǔ),社會(huì)庫(kù)存均會(huì)呈現(xiàn)上升之勢(shì),近兩年雖冬儲(chǔ)行情消失,但社會(huì)庫(kù)存受終端需求的減弱仍小幅回升,2月13日,螺紋鋼與熱軋卷板社會(huì)庫(kù)存分別為557.64萬(wàn)噸和259.02萬(wàn)噸,較1月30的481.16萬(wàn)噸和249.87萬(wàn)噸分別增加76.48萬(wàn)噸和9.15萬(wàn)噸。增速較為明顯,考慮數(shù)據(jù)的滯后,預(yù)期近期庫(kù)存量增幅較大。

  據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計(jì)鋼廠中個(gè)別鋼廠減產(chǎn)壓庫(kù)存效果明顯,華東某廠,2014年春節(jié)后建材庫(kù)存為32萬(wàn)噸, 2015年僅為24萬(wàn)噸,春節(jié)前開(kāi)始對(duì)高爐、軋線進(jìn)行停產(chǎn)檢修。2014年春節(jié)后一旬統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)達(dá)到高點(diǎn)1726.6萬(wàn)噸,考慮鋼廠生產(chǎn)方面的因素,預(yù)計(jì)2015年鋼廠庫(kù)存增量不會(huì)太大,高點(diǎn)在3月上旬,總庫(kù)存量在1700萬(wàn)噸,較去年略低。

  圖10:幾大鋼材品種庫(kù)存走勢(shì)圖

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  第三部分 后市展望及操作建議

  綜上所述,2月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)相對(duì)是平穩(wěn)的一個(gè)月份,終端需求停滯、鋼貿(mào)商提前休市過(guò)節(jié),鋼材價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。但春節(jié)后過(guò)爐料鋼坯價(jià)格在出貨不暢和鋼廠回籠資金壓力下再次下調(diào)鋼坯價(jià)格,從而對(duì)成品鋼材價(jià)格的成本支撐再次弱化。不過(guò)3月隨終端開(kāi)工的相繼增加,鋼材需求的增加有利鋼材價(jià)格的企穩(wěn)回升,同時(shí)周末降息利好也將給市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)的信心支撐。因此,3月份鋼價(jià)有望先抑后揚(yáng)走勢(shì),操作上,1505合約受交割臨近,政策性影響將弱化,而1510合約將有望走強(qiáng),故操作上可在1510合約上逢低做多,適當(dāng)布局春季行情。

  華聯(lián)期貨 肖祖星

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