瑞達期貨：菜油可看高一線 菜粕逢高拋空
11月份以來，菜籽類期貨整體呈現油強粕弱格局，油菜籽微量成交，整體維持震蕩；菜籽粕主力合約月中換月，月初受到進口菜籽洗船事件的刺激一度大漲，不過其后弱勢基本面導致期價逐級回落；而菜籽油主力合約則是由于外盤油脂品種上漲的帶動，繼續出現震蕩反彈的態勢。截至15日收盤，油菜籽主力1409合約收報5065元/噸，較上月收盤上漲42元/噸，幅度0.84%；菜籽粕主力1405合約收報2406元/噸，較上月收盤上漲15元/噸，幅度0.63%；菜籽油主力1405合約收報7638元/噸，較上月收盤漲226元/噸，幅度3.05%。
就11月份下半月的走勢而言，我們預計，菜籽期貨成交量將繼續維持萎靡狀態，震蕩走勢難改；菜粕1405合約受到現貨弱勢格局不改，市場需求不多的影響或將繼續下行，下探2350；菜油1405合約已經突破前高，可看高一線，預計還將維持震蕩上行態勢。基本面分析如下：
一、中國經濟持續改善
11月1日中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的數據顯示，2013年10月，中國制造業采購經理指數(PMI)為51.4%，比上月上升0.3個百分點，連續4個月回升，為18個月以來的新高。我們認為，10月PMI指數進一步走高，表明繼三季度GDP錄得較高增速后，10月份經濟活動保持強勁勢頭，我國制造業經濟穩中向好。預計政府將堅持積極的財政政策(適度寬松)和中性的貨幣政策。而就菜籽類而言，長期需求面依然看漲，中期受經濟基本面改善影響趨向利多，短期受到需求變動的影響，三個品種分化走勢將延續。
(中國制造業PMI指數走勢 數據來源：統計局)
二、11月美國農業部月度供需報告中線偏空
大豆、花生、棉籽和油菜籽產量上調導致本月美國13/14年度油籽產量預測上調至9640萬噸，較9月預測增加330萬噸。因單產增加抵消了收獲面積的減少，預測美豆產量為32.58億蒲式耳，較9月預測增加1.09億蒲式耳。產量和期初庫存增加，美豆13/14年度供應量較9月預測增加4%。而全球13/14年度油籽產量預測為創紀錄水平4.994億噸，較9月預測增加430萬噸，大部分是由于大豆、葵花籽、油菜籽產量預測增加。全球油菜籽產量預測上調至紀錄水平6790萬噸，反映了加拿大、烏克蘭和歐盟各國產量的增加。加拿大統計局最新發布的調查顯示單產增加導致其產量預測增加。這是自2006年以來首次收割面積下降，但理想的作物生長環境使得預測作物產量上調至紀錄水平。對2013/14年度油籽供需預測加拿大和烏克蘭油菜籽出口量將增加，而中國油菜籽進口增加。全球13/14年度油籽庫存下調50萬噸，至8070萬噸。大豆庫存導致主要的減幅，其中巴西庫存下調抵消了美國和阿根廷大豆庫存增加。總體上，11月USDA供需報告顯示雖然全球大豆庫存下調對油脂品種形成短線利多，但是鑒于南美大豆預期豐產，加上13/14年菜籽產量預期將繼續上升卻帶來中線利空壓制，我們認為油菜籽和菜油期價中長線走強的概率較低。
三、秋播油菜長勢整體良好
據湖北當地農業部門的最新統計顯示，全省油菜秋播面積有望達到1850萬畝以上，比上年增加30萬畝以上，增幅為2%左右。而截止10月底，湖北省秋播油菜種植已全部結束，但由于今年9月中下旬全省陰雨持續時間較長，田間濕度增大，加大了田塊耕作和種植難度，導致油菜播種期普遍較上年推遲5-6天，部分地區播種期甚至推遲了10天以上。目前總的來看，全省油菜生長情況良好。而據中國興農網數據，江淮和江漢大部地區氣溫接近常年或偏高，日照較充足，土壤墑情適宜，對油菜幼苗生長較為有利；江南和華南中西部地區天氣晴好，利于油菜苗期生長，但江西東北部近期無降水，旱情持續，不利于油菜播種、移栽及秋冬種的開展。綜合上述信息，秋播油菜整體進展順利，油菜生產第一大省湖北省油菜生長狀況良好，江西東北部地區需要注意旱情的發展，或影響當地油菜出苗狀況。
四、菜籽類現貨需求變動情況
近期國內秋菜籽價格部分地區有所下跌，當地菜籽國儲托市收購啟動之后，貿易商相關廠家收購參照2.55元/斤，執行國標三等，目前主要以小榨廠收購為主，規模油廠多維持觀望態度；而國內菜油價格大體穩定，現貨內陸及兩廣菜油報價表現穩定，目前西南、西北及長江中下游產區主流進口四級菜油價格在8000-8600元/噸間，兩廣四級菜油略跌至7600-7750元/噸；菜粕現貨弱勢不改，市場交易清淡，目前長三角主流菜粕送到廠價格大體在3000-3100元/噸，珠三角地區菜粕送到廠價格大體在3000元/噸附近。據了解，目前內陸及長三角菜粕無批量交易，珠三角區域還有一定需求，終端多以庫存消化為主，反應下游市場表現依舊謹慎。具體在現貨價格方面，據中華油脂網數據，截至11月15日，國內主產區油廠菜籽收購價在4800-5200元/噸之間，價格穩健，貨源不多，收購量不大；菜粕報價集中在2950-3400元/噸，行情維持穩定；四級菜油報價約在8300-8500元/噸，整體走貨情況不理想，行情維持穩定，且由于生產成本高企暫時支撐菜油現貨市場，廠家挺價意愿較強。
綜上所述，就11月下半月的行情而言，我們認為菜籽類將繼續分化，具體建議來看，菜籽期貨合約成交量萎縮，因此我們建議暫時觀望；菜籽粕1405合約受到現貨弱勢難改，市場需求不多的影響應還有下探，短期目標在2350；菜籽油1405合約低位震蕩格局已經盤出底部形態，突破前高，有逐級震蕩上行的可能，我們建議前低多單繼續持有，空倉者逢低可以建多單，點位在7600附近，繼續下行可加倉，止損設在40日線。操作上，我們認為活躍品種菜籽粕RM1401合約空單可繼續持有，空倉者逢5日線拋空，止損參考20日線，下跌至2350可先減倉，余下倉位背靠20日線繼續持有。
瑞達期貨研究院 許文哲
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