大越期貨：膠合板市場價格低估可適當買多
一、膠合板現貨市場
膠合板期貨倉單成本一直是市場關注的因素。由于膠合板合約擬定質量相對現貨市場處于較高水準，交易所這樣做也是處于提升行業生產水平的目的，但導致現貨市場復合交割質量的膠合板相對短缺。普通的生產企業不愿意大量生產如此高質量的膠合板品種。而大量交割受制于交易不活躍，沒有接手盤。企業生產成本存在較大差異，所以努力尋找價格更低的符合質檢要求的產品是市場參與者目前的主要任務之一。 從目前的狀況看，這類企業不多或者不愿意嘗試，因為付出成本相對較高，但回報有限。因此可供期貨交割的市場產品很少，除非是提前到廠家定制，否則很難短時間內完成生產交割程序。加上交易所交割檢測成本也相對占據較大比重，因此交割量更為稀少。從各企業倉單成本來看，山東地區產品價格較低，但生產注冊倉單的成本也保持在135元至145元之間，數量較大的馬六甲細木工板價格要高于140元，而供應數量較小的桐木細木工板成本在135元左右。
二、以往合約走勢
膠合板是新上市合約品種，已有1405和1409兩個主力合約順利完成交易過程。從兩合約的走勢看，都有多頭進行軟逼倉的情況出現。
圖1：膠合板1405合約走勢(2013.12-2014.5) 圖2：膠合板1409合約走勢(2014.2-2014.9)
來源：大越期貨 來源：大越期貨
上圖可以較為明顯的看出：兩合約在近月都出現多頭軟逼倉動作，多方拉高逼迫空頭砍倉，然后平倉獲利了結。在近年房地產行業不景氣，房價下行的情況下，都發生這類軟逼倉行為。
三、膠合板利多因素
1.政府寬松放水，市場利率下行。幾年經濟增長放緩，PPI長期負增長，政府刺激也在逐步加碼。9-10月份，政府寬松意圖明顯，往市場注入大概接近8000億流動性。政府試圖壓低市場利率，刺激實體經濟投資增長。10月16日到11月5日這21天的時間里，國家發改委先后批復了16條鐵路和5個機場共21個基建項目，這些項目總投資達6933.74億元。國家發改委密集批復基建項目，釋放出明顯的穩增長意圖。在寬松背景下，工業品有望獲得短期支撐。
2.房地產行業回暖，有望提振需求。在近2個月，管理層密集松綁樓市，放松限購 限貸；下調首付比例；異地公積金貸款松綁等等。地方政府刺激樓市成交量的招數更是激進，例如購房補貼。房地產交易迅速回暖，房價企穩。房地產行業回暖對膠合板需求有較好的利好引導。中層KDJ指標向下擺動，短期探底趨勢性較強，但根據以往走勢，數值0以下可視為底部。因此繼續向下空間并不大，符合10月份豆粕見底的判斷。
3.膠合板現貨價格平穩，相比期貨升水。1501合約價格大幅低于倉單成本。離交割還有2個月時間，留給空頭離場的時間或不多了。一旦多方增倉買多，空頭可能再次遇到類似1405和1409合約的困境。
四、交易策略
短期：膠合板130具有良好的買入價值。但如果短期大幅拉升，空頭有時間進行倉單準備，所以短時間大漲或許較難。但空方繼續往下打壓缺乏動能和理由。
中期：隨著時間推移，多空方更為不利。中期或會迎來一波多方拉升讓空方止損出局的行情。
交易策略：
單邊 BB1501
區間 回落買多交易
入場 130以下
止損 跌破127止損
倉位 10%—30%
大越期貨
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