國貿期貨：礦鋼聯手熊霸金九銀十徹底崩塌
1、近期行情回顧
上周鐵礦I1501合約周一至周三高開后主要在590-605區間震蕩；周四震蕩下滑至592；周五低開低走，一度逼近前低570，收于576。從上周的走勢來看，該合約高開低走，重回弱勢。
2、中鋼協：9月上旬重點鋼企粗鋼日均產量179.54萬噸
據中鋼協最新數據，2014年9月上旬全國重點鋼企粗鋼日均產量179.54萬噸，較上一旬增長7.1%。9月上旬末，重點鋼企鋼材庫存量1513.6萬噸，較上一旬末增長6.3%，較上月同期增長3.9%。
最新統計數據顯示，8月我國粗鋼產量達6891萬噸，日均產量達222.3萬噸，較上月略增0.86%。但是，市場總體成交平淡，特別是在鋼貿行業資金普遍緊張的情況下，需求很難釋放。資金的緊張和需求的疲弱從鋼材的社會庫存和鋼廠庫存可見一斑。螺紋鋼社會庫存僅532.14萬噸，遠低于去年同期的601.3萬噸，接近去年年底以來的最低位，幾個主流鋼材品種的社會總庫存也已降至2012年年底以來的最低位。同期，鋼廠的庫存則維持在1400萬噸以上的相對高位。鋼廠在價格低迷的情況下，很有可能會采取一些降價減庫操作。
3、礦鋼聯手熊霸期市，金九銀十徹底崩塌
下游鋼材價格持續下跌拖累、庫存壓力水漲船高、國內房地產市場持續調整、金九銀十需求疲弱……鐵礦石正面臨有史以來最為艱巨的時刻。近兩個月，國際鐵礦石價格在跌破100美元/噸后迅速下跌。普氏鐵礦石價格指數輕松跌破90美元/噸的強力支撐位，目前徘徊于80美元/噸附近。而國內鐵礦石期貨近期也連番重挫，9月22日甚至巨陰跌停。
數據方面，海關公布的8月中國進口鐵礦石月度均價降至90.85美元/噸，創下2010年1月以來的最低值。公開數據顯示，2010年9月，國內進口礦石價格最高出現在175美元/噸的價位，到今年7月跌破100美元，“8月價格又持續下探，創下了4年的新低，年初以來進口礦石價格已經下跌了48.5%。”
由于7月進口創下第三新高之后，融資市場的信用證亦在9月底到期，那么礦商在此時亦多數開始逐漸回籠資金，讓利操作，報價就相對較低。另一方面，由于鋼價屢創新低，使得鋼廠在銷售收入上再次縮減，導致其不得不開始了清倉發貨，保證資金流轉。如此，使得市場資金供應壓力突顯，鋼價跌勢再起。
上周，國內鐵礦石發貨量達到2198萬噸，再創歷史新高。與此同時，國產礦開工率降至60%左右，很難進一步減產。鐵礦石供給過剩依舊，整個市場依舊低迷，大多數鋼廠、貿易商和分析人士認為，鐵礦石仍將延續跌勢。
下游房地產市場方面，國內經濟未來幾年將延續增速調整的態勢，短期內經濟不會出現實質性反轉，尤其房地產市場，經歷拐點后向下趨勢很難改變。盡管整體經濟增速或將下降，但他認為目前沒有必要推出全面降息等大規模刺激，政府貨幣和財政政策的效用有限，應當著力推動經濟轉型。
4、中遠購淡水河谷大型礦砂船，爭議數年終牽手
中國遠洋集團發布公告對外宣稱，旗下子公司中遠散貨集團今天同淡水河谷簽訂合作協議，淡水河谷將為中遠提供25年的礦砂運輸，而中散建造10艘大型礦砂船并收購淡水河谷擁有的4艘。而此前，淡水河谷因大船進港的事同包括中遠在內的中國船東關系惡化，并曾拒絕使用中遠船隊。
今年2月份，交通運輸部官網發布《沿海碼頭靠泊能力管理規定》，該文件規定有“接靠的船舶必須減載至該碼頭原靠泊等級所允許的最大船舶載重噸之內”等原則。該文件出臺后，就有分析指出，巴西淡水河谷公司40萬噸散貨船將得以在減載后進港，中國航運企業與該公司的矛盾，有望以技術手段解決。
淡水河谷是全球第二大礦業公司也是最大的鐵礦石生產商，而中國則是其最大的海外市場，據了解，僅鐵礦石一項，每年其50%以上的銷售量都在中國市場完成。2013年，淡水河谷銷往中國的鐵礦石為1.5億噸。與處于澳洲的競爭對手的力拓、必和必拓等礦商相比，運距一直是淡水河谷的短板。大船計劃正是為了降低這一成本。
7、技術面分析及策略
從上述分析我們不難發現，黑金產業傳統意義上的“金九銀十并未到來”。鋼廠針對自身的高額庫存，很可能采取降價減壓的策略。與此同時，鐵礦石價格跌跌不休，從最早的碳稅、資源稅取消，到現在40萬噸大船的到港，將有望進一步降低鐵礦石成本。從宏觀層面來看，中央已多次強調，不會因為個別指標的因素而調整現有經濟政策，因此所謂的救市并未到來。針對后市，建議維持對鐵礦石的做空思路，1501合約節前因為交易所提高保證金，散戶為主力的多頭很可能被迫減倉。投資者應抓住此機會進行短空操作。
(1)技術面分析
圖表一：鐵礦石日k線圖
數據來源：文華財經，國貿期貨整理
從上述日K線圖可以看出：代表短期趨勢的10日均線和代表中長期趨勢的60日均線傾斜向下，表明鐵礦處于明顯的下跌趨勢中，其高低點均不斷下行；其中在570附近是短期明顯的阻力位。
(2)持倉量分析
圖表二：鐵礦主力持倉
數據來源：WIND，國貿期貨整理
當前鐵礦的多單量和空單量均屢創新高，后市散戶為主力的多頭離場所造成的下行壓力不容小視。
(3)操作策略
建倉方向：賣空i1501
建倉策略：本次操作擬采用一次性建倉的方式，在555元/噸一線附近進行賣空建倉。本次交易擬投入總資金的10%。
持倉周期：考慮到國慶持倉過節風險較大，本次操作為短空，預計在國慶節之前平倉。
止盈計劃：若期價運行方向與預期相符，則期價下跌至550元/噸以下時將擇機逐步減倉，獲利了結。
風險控制：若期價運行方向與預期不相符，則期價運行至570元/噸以上擇機減倉止損，該投資策略資金總虧損預計控制在總10%以內。
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