生意社07月04日訊

　　1、業績大幅增長，超出市場預期

　　根據預告，2季度公司業績為0.24-0.30元/股(1季度業績為0.22元/股)，同比增長278%-380%，環比增長8%-37%。2季度業績靚麗，同比和環比雙增長且幅度超出市場預期。公司業績超預期主要得益于：1)公司草甘膦產銷量較小，其價格環比下滑對公司影響并不大；2)年產2萬噸的乙酰甲胺磷技改項目(原產能為1.5萬噸/年)在3月份建成投產，價漲量升成為公司最大的利潤來源；3)公司產品線豐富，滅多威等其他品種盈利能力非常穩定。

　　2、乙酰甲胺磷享受行業長期景氣

　　自從近年來甲胺磷被巴西等國家禁用后，低毒殺蟲劑乙酰甲胺磷作為理想替代品近年來得到快速增長。國內乙酰甲胺磷約60%用于出口，享受廣闊的國際市場。出口數據顯示，今年1-4月我國乙酰甲胺磷累計出口6620噸，同比增長高達49%。除了量增后，乙酰甲胺磷價格從去年1季度的約3.1萬/噸一路上漲至今年1季度的約4.3萬/噸，受需求持續增長影響，預計行業景氣度將保持強勢。公司2萬噸/年的乙酰甲胺磷技改項目在3月左右投產，導致2季度產銷量大幅增長。公司另有4萬噸/年的精胺產能，部分用于生產乙酰甲胺磷，剩余用于外銷。我們預計14年乙酰甲胺磷產銷量有望達到2萬噸左右，精胺外銷量預計在1.8萬噸左右。乙酰甲胺磷生產成本約1.9萬/噸(不含稅)，而精胺市場價約2.4萬/噸，生產成本約0.96萬/噸(不含稅)，預計14年精胺-乙酰甲胺磷合計有望貢獻凈利約3.8億，折合貢獻業績約0.63元/股。

　　3、百草枯有吡啶配套享受成本優勢

　　目前百草枯約2.65萬/噸的主流成交價較3月底的高位下滑0.3萬/噸。受1745號文限制，從7月起百草枯面臨國內需求減少的風險及淡季的影響，但目前百草枯的供應偏緊，說明之前市場對百草枯的看法過于悲觀。另外南京青奧會召開臨近，預計對南京及周邊化工企業生產起到一定限制作用。我們判斷百草枯行情還不能輕言結論，景氣度可能會超市場預期。公司現有百草枯產能2萬噸，而配套的1萬噸/年吡啶已于13年試車成功，預計在14年中期達產，打通了吡啶-百草枯的產業鏈享受成本優勢。

　　4、草甘膦價格見底企穩

　　目前草甘膦主流成交價從此前的約2.65萬/噸上移到2.75萬/噸左右，考慮到環保成本，2.7萬/噸已接近成本線。供給端，6月草甘膦產量約3.6萬噸，同比和環比分別下滑約20%和10%，從往年來看，夏季草甘膦因檢修等原因供應量會相對少點。需求端，近期海外采購積極詢盤對市場情緒有推漲作用。我們判斷草甘膦行業已見底企穩，未來價格繼續走強的催化劑是環保加嚴以及采購需求的增多。

　　5、“厄爾尼諾”到來，多省區病蟲害事件已頻發，公司將獲得主題性投資機會

　　中國氣象局預測今年可能發生中等以上強度厄爾尼諾現象，根據研究“厄爾尼諾”將帶來顯著的病蟲害增加。目前全國多個省區病蟲害事件已頻發，例如廣西玉林多地出現稻飛虱并有局部大發生程度趨勢、河北邯鄲多處行道樹現蟲害、湖北省預計下半年農作物病蟲害偏重發生等等。公司是國內殺蟲劑龍頭，現有殺蟲劑品種包括2萬噸/年的乙酰甲胺磷、3萬噸/年敵敵畏(產銷量能達到1.5萬噸/年)，另有滅多威、克百威、敵百蟲等多個品種，在病蟲災害增多的背景下，公司作為殺蟲劑的龍頭有望充分受益，并獲得主題性投資機會。

　　(文章來源：中財網)