北京中期：貴金屬加速下挫 關注前低點支撐
內容摘要：
本周貴金屬呈現大幅下挫的格局，目前整體形態仍然屬于偏空的格局。從最新的美聯儲會議紀要顯示美聯儲雖然仍將延續寬松的貨幣政策，但鑒于目前經濟溫和增長的態勢，未來幾次會議將討論縮減量化寬松的規模，對貴金屬形成較大的利空。黃金EFT 的持續減倉，對市場形成較大的拋壓，加速黃金價格的回落。
我們預計黃金白銀仍然處于下跌的格局中，前期低點附近具有一定的支撐，短期下跌動能經過10 個交易日的連續下挫后，在此區間應有所反彈，但反彈高度仍然有限。操作上，高位空單謹慎持有，加速下挫后注意做好盈利保護，減倉或離場。
美聯儲將將縮減量化寬松 貴金屬加速下挫
美聯儲最新公布的議息會議紀要稱，可能會在未來數月經濟數據進一步好轉后作出縮減量化寬松(QE)措施力度的決定。而紀要也顯示，傾向于先行縮減國債與抵押貸款支持證券(MBS)的美聯儲官員數量基本相當。部分美聯儲官員建議公布一份縮減購債的時間表或購債計劃總規模。
10 月份的美聯儲貨幣政策會議紀要已經充分顯示出美聯儲對于縮減量化寬松將要有所行動，已經開始討論如何縮減，并且暗示縮減的時間已經提上日程。 從時間點上估計，美國最快明年1 月份，最遲明年6 月將縮減刺激政策。
所以未來2-3 個月的經濟指標將尤為關鍵，如果出現大幅的走好，將預示美聯儲的政策將較大的轉變，支撐貴金屬上升的政策面將漸漸失去。
黃金走勢分析
1、基金凈多頭大幅減少 ETF 持倉持續減少
最新CFTC 黃金數據顯示，11 月19 日當周CFTC 黃金投機資金凈多頭大幅減少。目前總持倉為39 萬手，環比上月底小幅減少6250 手；投機基金凈多頭持倉為4.8 萬手，環比上月底大幅減少1.32 萬手或15%。基金凈多頭持倉大幅減少，結合目前走勢，金價處于弱勢下跌中，后期走勢仍不容樂觀。
截止11 月22 日凌晨6 時，全球最大的黃金基金ETF-SPDR Gold Trust，持有黃金現貨852.21 噸，本月小幅減倉14.11 噸或2%，今年以來大幅減倉402.36噸或30%。機構倉位連續減少，對黃金投資興趣減弱，并且持倉量自2009 年2月以來首次跌破1000 噸。
圖3-1：CFTC 黃金基金總持倉與金價走勢 圖3-2：CFTC 黃金基金凈持倉與金價走勢
數據來源：WIND、北京中期期貨研究院整理 數據來源：WIND、北京中期期貨研究院整理
圖3-3：CFTC 黃金基金凈持倉占總持倉%與金價走勢 圖3-4：ETF-SPDR 黃金持有量與金價走勢
數據來源：文華財經、北京中期期貨研究院整理 數據來源：WIND、北京中期期貨研究院整理
2.黃金走勢技術分析
圖：倫敦現貨黃金日線圖
數據來源：文華財經、北京中期期貨研究院整理
本月國際黃金價格呈現加速走低的格局，目前整體形態仍屬于偏空，后市短期內仍會以震蕩走低為主，下方主要支撐位于1200 美元整數關口，突破此位后市將創刷新新的低位，不排除加速下跌的可能。指數指標上看，隨機指標及MACD 指標仍處于加速下行的趨勢，弱勢格局不改。
白銀走勢分析
1、 投機凈多頭大幅減少 ETF 基金小幅減少
最新CFTC 白銀數據顯示，10 月19 日當周CFTC 白銀總投機基金凈多頭出現大幅增加。目前凈多頭持倉為1 萬手，環比上周大幅減少3005 手或23%；結合目前走勢，凈多頭大幅減少，短期銀價仍處于弱勢下跌狀態。
截止11 月21 日凌晨6 時，全球最大的白銀基金Ishare Sliver Turst，持有白銀現貨10359 噸，本月持倉小幅減少142.29 噸或1.3%。機構倉位目前維持在高位，和年初相比增加274.98 噸或2.7%，對白銀未來價格呈樂觀態度。
圖3-6：CFTC 白銀凈多持倉走勢圖圖 3-7：ISHIARS SILVER TRUST 白銀持有量與銀價走勢
數據來源：文華財經、北京中期期貨研究院整理 數據來源：文華財經、北京中期期貨研究院整理
2.白銀走勢技術分析
圖：倫敦現貨白銀周線圖
數據來源：文華財經、北京中期期貨研究院整理
本周國際白銀價格呈現加速下行的格局，整體弱勢的形態仍沒有改變。下方白銀的只要支持區間位于6-7 月形成的低位區間附近：18-20 美元。短期內下跌至此后，下跌的力度將有所減緩，但反彈的力度仍有待考察。技術指標上看，MACD 及隨機指標處于弱勢下行的趨勢中，短期內仍將維持弱勢的格局。
展望后市
本周貴金屬呈現大幅下挫的格局，目前整體形態仍然屬于偏空的格局。從最新的美聯儲會議紀要顯示美聯儲雖然仍將延續寬松的貨幣政策，但鑒于目前經濟溫和增長的態勢，未來幾次會議將討論縮減量化寬松的規模，對貴金屬形成較大的利空。黃金EFT 的持續減倉，對市場形成較大的拋壓，加速黃金價格的回落。
我們預計黃金白銀仍然處于下跌的格局中，前期低點附近具有一定的支撐，短期下跌動能經過10 個交易日的連續下挫后，在此區間應有所反彈，但反彈高度仍然有限。操作上，高位空單謹慎持有，加速下挫后注意做好盈利保護，減倉或離場。
北京中期 陳旭
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