北方期貨：各位評委、各位同仁，大家下午好。我的報告是在整個焦炭產能過剩的大背景下從微觀的角度進行交易策略的探析，我們的策略是在進行任何品種的交易之前首先要了解交易品種的屬性、資金屬性，最后制定我們相應的交易計劃。

　　回顧一下2012年焦炭的運行情況，可以看到從7月份以后整個成交量是明顯放大的，持倉量增加到2.4倍，絕對是一個明星品種，而在這么巨量的成交量面前交割量卻是非常少的，整個2012年交割只有9.1萬手，也就是9.1萬噸，成交比是明顯落后于其它相對成熟的品種，從而也界定了目前整個焦炭市場參與主體以投機力量為主。

　　從持倉量來看，焦炭整體還是以空頭持倉為多，而且空頭明顯高于多頭，交易成功率是非常高的。另外還有一個特點就是價格經過一定幅度的上漲之后，如果總持倉量增加，后期下跌概率會明顯增大，這也說明目前焦炭還是以一個完全偏空頭的品種，所以目前焦炭的品種屬性就是一個投機性較強的偏空品種。

　　我們前期已經界定了焦炭的商品屬性，在交易策略選擇方面我首先推薦對沖交易，就是螺紋鋼和焦炭的對沖，因為二者盤面的價格比值相關系數非常高，大概是0.954以上，而且90%的焦炭都是用于煉鋼的，成本大部分占整個成本的22%左右。這張圖顯示的是二者日波動率比值，可以明顯觀察到螺紋鋼的波動率完全覆蓋了焦炭的波動率，也就說明二者的趨勢線高度相關的現象，所以如果二者的比值呈現出一個擴大的趨勢，我們在對沖交易中就可以選擇螺紋鋼拋焦炭，反之就是選擇焦炭拋螺紋鋼。

　　從現貨角度來看，整個趨勢有一個季節性的特征，也就是從7-8月份進入高溫天氣以后，整個鋼廠會進入一個陸續的停工檢修，螺紋鋼上漲的概率會較大一些，同時由于減產，對于焦炭的需求是大大降低的。另外由于北方地區的供暖需求加大，使得整個煤炭板塊偏強，從而帶動了焦炭類似成本支撐的利好因素，但是由于冬季整個鋼廠的需求量是利空的，所以價格會呈現一個價差縮小的趨勢。我們對沖交易的策略目前來看是處于接近2.25之間，基本是處于一個沒有套利交易的區間，所以近期不建議進行此類對沖交易，而我們由于前期進行整個焦炭品種屬性的界定，它是一個投機性偏強的空頭品種，所以我們在交易策略的優化上只建議投資者進行空頭交易，我們的交易系統會屏蔽掉所有的多頭信號，只進行空頭交易信號，這是我們的資金走勢圖，從2012年4月18號到11月底，我們的成功率大概是75%以上，利潤率也在37%左右，屏蔽掉了所有的多頭信號，這是單邊的交易信號。

　　對于后期操作線，剛才已經闡述了目前對沖的比值不是很好的交易機會，所以想把這個部分屏蔽掉。從盤面來看可以明顯觀測到這是屬于下跌之后反彈的盤整，總的趨勢還是處于跌勢，而且從波段來說也支撐了這個觀點，所以我們建議近期如果參與反彈的話，由于我們是屏蔽掉多頭信號的，建議大家在1700附近嘗試進行開空，如果資金趨勢較好，因為資金也是可以拿來進行分析的，如果資金曲線呈現出向上增加，我們可以適當加重倉位，如果資金曲線已經探底了就進行一個休息的策略。資金止損是總持倉的7%，因為這波行情的啟動預計會在3個月左右的時間，承受7%的資金虧損還是可以承受的。

　　這就是我的報告，謝謝大家！

　　石巖峰：你的觀點是相當新穎的，第一次聽到對于焦炭完全看空、只能做空的觀點，你在做交易的時候有沒有考慮過其它方面的影響？在做交易的時候把所有的宏觀因素也都屏蔽掉？

　　北方期貨：說實話，我也建議我的客戶不要考慮，因為我們目前接受的信息非常大，網上屬于資訊爆炸的時代，如果考慮得太多的話你會做得很亂。目前我覺得做空的勝率要遠遠大于做多，而且這是一個產能過剩的品種，所以在整個產能過剩的大格局沒有改變之前，我建議投資者只關注空頭信號，多頭信號我不做。

　　石巖峰：就是只關注空頭，其它的不考慮，確實是非常新穎的觀點。

　　孟一：有請十位評委對剛才北方期貨的表現進行打分。1號評委7.9分；2號評委6.9分；3號評委8.2分；4號評委7.6分；5號評委8.1分；6號評委8.2分；7號評委8.4分；8號評委8.1分；9號評委8.4分；10號評委8.6分。

　　北方期貨代表隊最后得分是8.1分。