招金期貨：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位業(yè)界同仁，大家下午好！今天我為大家?guī)�來的演講題目是“讓焦炭飛一會兒”，這個題目也表達(dá)了我們對于焦炭后市的看法：焦炭存在著短期的上漲空間。

　　下面我將會從宏觀經(jīng)濟(jì)面、產(chǎn)業(yè)鏈基本面和期現(xiàn)貨價差三個層面解釋焦炭前期上漲邏輯以及后期行情預(yù)測。

　　首先回顧一下焦炭前期行情走勢。在焦炭上市以來一直跌跌不休，持續(xù)到9月初。發(fā)改委批復(fù)萬億投資之后美日歐三個國家推出了量化寬松政策，焦炭止跌反彈，10月鐵路檢修、宏觀數(shù)據(jù)利好、投資消費穩(wěn)健擴張、焦炭一直維持了3個多月的上漲，1305合約最大幅度達(dá)到1687元/噸，漲幅接近30%。

　　焦炭這種上漲趨勢大約能持續(xù)到什么時候呢？我們首先來看一下宏觀經(jīng)濟(jì)。美國、中國和歐洲是世界上三個主要的經(jīng)濟(jì)體，目前來看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是企穩(wěn)的，但是它有一個不確定的因素，就是到了2012年底到期的財政懸崖。西班牙的歐債危機也是暫時得到了改善，但是實質(zhì)性的效果還沒有得到體現(xiàn)。

　　再來看看國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運行狀況，十八大提出到2020年中國經(jīng)濟(jì)總量與城鄉(xiāng)居民人均收入都比2010年翻一番，這兩個指標(biāo)同步提出也給當(dāng)前經(jīng)濟(jì)注入了信心。近期工業(yè)增加值、投資消費等指標(biāo)連續(xù)回升，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一個企穩(wěn)回升的態(tài)勢。11月份的CPI在2個月的下跌之后首次回到了2%，連續(xù)在低位徘徊的國內(nèi)通脹也是繼續(xù)給央行實行寬松的貨幣政策提供了空間。11月的國內(nèi)以及匯豐PMI二者同時反彈向市場上傳遞出比較明確的正面信號，這也印證了此前的經(jīng)濟(jì)觸底預(yù)期，市場需求也由此好轉(zhuǎn)。同時PPI同比增速也有小幅回升，這個PPI的回升也是有利于工業(yè)企業(yè)去庫存的改善，這將有利于鋼材需求的提升，從而提振焦炭市場。

　　這些都是宏觀政策面的利好因素，在諸多的利好因素出現(xiàn)之后基本面將成為我們研判后期焦炭走勢的關(guān)鍵因素，焦炭作為這個產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，由于產(chǎn)能過剩、企業(yè)規(guī)模較小等原因，焦化企業(yè)長期處于被兩頭壓制的尷尬境地，如果我們想要判斷焦炭價格的走勢必須要了解上游焦煤以及下游鋼鐵行業(yè)、基建投資建設(shè)方面的生存現(xiàn)狀。

　　上游焦煤行業(yè)供應(yīng)表現(xiàn)穩(wěn)中趨緊態(tài)勢，對于焦炭成本的支撐是增加的，國有主要大礦從10月份以來進(jìn)行了對于焦煤價格的小幅提價，進(jìn)入11月份以來提價的幅度和頻率都在增加，主要原因是在前期煤炭大幅下跌的時候?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)營效果也不好，山西、陜西、內(nèi)蒙等地對于煤炭采取了保價限產(chǎn)措施，另外在十八大期間煤炭行業(yè)普遍限產(chǎn)和安全檢測造成了供給端產(chǎn)量的下降，尤其是較為緊俏的煉焦煤市場。短期內(nèi)是由于季節(jié)性的因素以及政策性限產(chǎn)因素雙重疊加，加上前期下跌時市場庫存低位之后的補庫需求直接導(dǎo)致了近期全國各地焦煤價格的連續(xù)走高。

　　相對焦炭在行業(yè)中的弱勢地位來說，優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源的國有大礦溢價能力是相對強的，后期相對堅挺的煉焦煤對于焦炭的支撐力度也很大，到了明年第二季度之前煉焦煤的價格仍然是易漲難跌的。從房地產(chǎn)的同比增速來看也是出現(xiàn)了一個止跌企穩(wěn)的態(tài)勢，相對房地產(chǎn)投資觸底過程，對于鋼鐵需求的拉動也是比較明顯的。2012年全國鐵路固定資產(chǎn)投資為6300億，基建投資5160億元，這也是井噴式的增長。終端消費緩慢復(fù)蘇，鋼價也有所回升，粗鋼產(chǎn)量也是在2個月的回調(diào)之后出現(xiàn)了一輪反彈。在上下游的綜合平衡作用下焦炭需求是改善的，年前仍然會有一輪上漲空間。綜觀整個產(chǎn)業(yè)鏈，鋼材市場短期空間有限，但是焦煤資源供應(yīng)鏈對于焦炭價格也會產(chǎn)生一定的支撐。

　　再來簡單看看期現(xiàn)貨價差，現(xiàn)在是處于期貨大幅貼水的情況下，1301合約逐步向現(xiàn)貨回歸，對于遠(yuǎn)月1305合約來說，長期來看供需格局不會是太強的，是稍微弱于1301合約的。1305合約在12月7號上破壓力，空頭可以做以下短線，建議多頭逢低入場。

　　方志：今年焦炭是一個明星品種，成交量很大，你們有沒有思考過這個問題，為什么焦炭的成交量可以這么大？是什么原因？你對焦炭行情是看多的，市場上有多即有空，現(xiàn)在市場上持倉有35萬是做多的，有35萬是做空的，對于空頭來講他們的看法和根據(jù)是什么？

　　招金期貨：我們也不是說明年就會出現(xiàn)一輪單邊上漲的行情，這個上漲行情是預(yù)計到明年第二季度之前，因為焦炭如果是長線操作的話，我們還是要關(guān)注最根本的產(chǎn)能過剩因素，因為我們之前在說2012年的時候，2012年鋼鐵行業(yè)是可以用“弱爆了”這個詞來概括，焦炭在期貨上可能也是跟隨螺紋鋼走勢，所以我們不會預(yù)計焦炭是非常強勢的行情，我們是把這個上漲行情預(yù)計到明年第二季度。因為現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)是屬于國民經(jīng)濟(jì)最基本的組成部分，但是現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)對于焦炭的用量基本上已經(jīng)達(dá)到了90%，所以跟焦炭的相關(guān)性是非常大的，也不排除一些資金在期貨市場上進(jìn)行抄底的操作。實際上很多現(xiàn)貨企業(yè)對于今年焦炭下跌沒有預(yù)期，這樣下跌以后企業(yè)損失很大，這樣就會被迫進(jìn)入市場，這是最主要的原因。

　　孟一：有請十位評委對于招金期貨團(tuán)隊的表現(xiàn)進(jìn)行打分。1號評委7.7分；2號評委7分；3號評委7.4分；4號評委8.4分；5號評委7.2分；6號評委6.7分；7號評委7.7分；8號評委7.9分；9號評委8分；10號評委8分。

　　招金期貨代表隊的得分是7.61分。