觀點：“醇醇”欲動  行情可期

　　根據(jù)鄭商所甲醇期貨合約上市交易有關(guān)事項的通知，甲醇期貨合約自2011年10月28日起上市交易。首批上市交易合約為ME203、ME204、ME205、ME206、ME207、ME208、ME209、ME210。

　　甲醇期貨的交易單位為50噸/手，最小變動價位是1元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的4%，最低交易保證金為合約價值的6%，合約交易月份為1-12月份，交割單位為50噸。

　　一、現(xiàn)貨市場：

　　甲醇的產(chǎn)業(yè)鏈相對比較復(fù)雜，其所涉及的產(chǎn)業(yè)較多，下游延伸品種可達上百種。主要的下游品種有甲醛、醋酸、二甲醚、甲基叔丁基醚(MTBE)、甲醇制烯烴(MTO/MTP)、甲醇燃料等。其中，甲醛的消費量約占甲醇使用量的30%，是甲醇最大的下游品種。由于甲醛主要的用途是建筑用復(fù)合板黏合劑，在今年房地產(chǎn)市場受政策影響不景氣的影響下，甲醛市場始終沒有走出強勢行情，這使得今年甲醇市場價格一直缺乏下游的支撐

　　國產(chǎn)甲醇主要以煤為生產(chǎn)原料，進口甲醇的原料則主要是天然氣。目前國內(nèi)甲醇年產(chǎn)量為1500萬-1600萬噸，進口量在600萬噸左右，年需求量約2000萬噸。雖然市場產(chǎn)銷量基本平衡，但由于近幾年國內(nèi)產(chǎn)能增長迅猛，當(dāng)前已突破3500萬噸，加上甲醇的生產(chǎn)原料煤和天然氣價格多變、甲醇運輸成本增長較大等因素，甲醇市場一直無法平靜下來。

　　我國甲醇產(chǎn)業(yè)一直處于供大于求的狀況，但甲醇的價格卻一直波動較大。目前，國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨企業(yè)開工率接近60%。華東地區(qū)占據(jù)了國內(nèi)44%的消費量，可以說成為了國內(nèi)甲醇價格的風(fēng)向標(biāo)。一般來說，華東地區(qū)甲醇價格受外盤和港口庫存影響較大；而內(nèi)陸地區(qū)甲醇價格多和大型生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)。甲醇的銷售旺季一般在秋冬季節(jié)，氣候轉(zhuǎn)暖時轉(zhuǎn)入淡季。淡季時，甲醇現(xiàn)貨價格多由下游實際需求決定；旺季時，現(xiàn)貨價格多由現(xiàn)貨貿(mào)易商拉漲狀況決定。

　　國慶之后，甲醇現(xiàn)貨價格受宏觀經(jīng)濟面偏空和中小企業(yè)資金緊張影響開始有所下跌，下游需求遲遲沒有跟上甲醇上漲的節(jié)奏。本周中國甲醇價格局部大幅下滑，江蘇港口下跌210元/噸左右；山東、河南、黑龍江地區(qū)下滑100元/噸左右，西北內(nèi)蒙等地下滑70-80元/噸左右，其他地區(qū)小幅震蕩。對于下游甲醛局部走貨尚可，整體來說行情仍不理想，市場需求沒有明顯突破；二甲醚價格受液化氣及甲醇價格下滑影響，價格下行，對市場支撐力偏弱。

　　但隨著時間進入冬季，同時甲醇價格基本處于相對低位的水平，受原油走高及期貨上市的利好刺激，中線甲醇上漲概率較大。

　　甲醇期貨概念股：天富熱電(600509)、豐原生化(000930)、天茂集團(000627)、遠(yuǎn)興能源(000683)、云維股份(600725)、天科股份(600378)、赤天化(600227)、中煤能源(601898)、黑化股份 (600179)、太化股份 (600281)、華魯恒升(600426)。

　　二、期貨市場：

　　歐美股市周末大幅上漲，最重要的是突破了近期的震蕩區(qū)間，這是市場擺脫低迷的技術(shù)性信號。希臘問題暫時得到緩解，這也使得美元下跌。總的來講，歐洲的金融問題還沒有演變成經(jīng)濟問題，全球的金融問題還沒有演變成經(jīng)濟問題。市場在趨于穩(wěn)定，商品大多出現(xiàn)止跌反彈。目前來看，還不能判斷大宗商品市場已經(jīng)轉(zhuǎn)勢，近期的行情應(yīng)該更多是理解為尋找震蕩區(qū)間邊界的行情，而不是一輪新行情的開始，商品市場保持震蕩格局的可能性仍比較大。

　　甲醇期貨上市后必將改變目前的甲醇定價模式，存在重新定價的過程，所以行情會在一定程度上背離現(xiàn)貨行情，投資者心態(tài)將更多的反映在價格上。

　　三、操作建議：

　　甲醇很多貿(mào)易商都有3、5年在電子盤交易經(jīng)驗，他們對于期貨并不陌生，相信會有很多企業(yè)參與到甲醇期貨市場。目前在寧波、北京、張家港、常州、南京等地都設(shè)有甲醇電子盤交易市場，在江陰參與度約有80%。而且價格走勢相對規(guī)律，按照歷史規(guī)律來看，由于10月、11月份是化工品消費需求旺季，通常是甲醇的年度價格高點，而春節(jié)后的3月、4月份通常是價格低點，是化工品消費淡季。

　　甲醇是繼焦炭之后新上市的另一大合約品種，1手50噸，這勢必在一定程度上影響投資者對甲醇期貨的參與熱情。但炒新的傳統(tǒng)勢必加大投資者風(fēng)險，今年首個上市的期貨品種，鉛期貨延續(xù)了新品種上市首日投資者積極炒新的傳統(tǒng)，上市首日多成交量較高，另外4月上市的焦炭期貨更是如此，周五15日上市高開低走，但在周一第2個交易日大漲近6%，并創(chuàng)下天量成交至今無法超越，同時隨后的幾個交易日出現(xiàn)下跌，所以在甲醇期貨上市之際，投資者應(yīng)該注意風(fēng)險。

　　開盤交易策略：

　　甲醇期貨開盤時，可能開盤價位偏離較大，我們建議投資者對于近月合約在3100左右點掛買單，在3280附近點掛賣單，等待成交。若開盤成交，則投資者可在價格回歸區(qū)間時擇機反向平倉。該策略有一定的不確定性我們推薦投資者可根據(jù)自身情況輕倉參與，倉位控制在30%以內(nèi)。

　　日內(nèi)交易策略

　　甲醇期貨首日走高的概率較大，3月合約首日成交密集區(qū)域可能在3150-3280之間，日內(nèi)交易投資者可在期貨價格靠近區(qū)間下沿或者偏離區(qū)間下沿較遠(yuǎn)時可做多，在期貨價格靠近區(qū)間上沿或者偏離區(qū)間上沿較遠(yuǎn)時可做空。

　　隔夜交易策略

　　甲醇推出之出運行未穩(wěn)，建議上市交易首日盡量不要隔夜持倉。如果要參與，建議持有近月多頭，多頭成本盡量保持在3120以下，且倉位和杠桿要遠(yuǎn)低于日內(nèi)交易水平。

　　北方期貨研發(fā)部甲醇研究員 　劉力杰

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