國慶節(jié)5個交易日中，國內(nèi)休市、國際市場倫銅和美銅均探底回升，倫銅三月合約最低下探7000美元支撐位后于周四收復(fù)。在國慶節(jié)期間，除了高盛、巴克萊銀行等投行均下調(diào)了基本金屬的價格預(yù)期之外，最終要的信息則是美國國會參議院通過了人民幣匯率法案的表決，這項法案旨在向中國施壓，迫使中國政府允許人民幣匯率升值，在打壓中國出口的同時，以期提振美國的出口，因此盡管歐債危機有繼續(xù)蔓延的趨勢、美國9月失業(yè)率仍然維持在9.1%，歐美股市在此期間小幅反彈、延緩調(diào)整速度。

　　銅的需求成為經(jīng)濟減速的犧牲品

　　在今年早期，中美兩國的經(jīng)濟還比較不錯的時期，銅的基本面是所有基本金屬中最被看好的，尤其是中國特高壓電網(wǎng)的建設(shè)，令國際投行和國內(nèi)分析機構(gòu)紛紛看好銅價走勢。到目前為止，中國特高壓電網(wǎng)的建設(shè)還在繼續(xù)，銅的消費也在繼續(xù)，變化的是中國經(jīng)濟出現(xiàn)了調(diào)整，美國經(jīng)濟一蹶不振，從而使得銅的投資需求下降，打壓了投資者的信心。我們看到的現(xiàn)象是各大國際投行已經(jīng)從9月下旬開始紛紛下調(diào)四季度銅價的預(yù)期值；全球最大的銅生產(chǎn)商智利Codelco公司下調(diào)了2012年歐洲銅升水，下調(diào)幅度同比高達9%；CRU稱全球最大銅消費國中國經(jīng)濟成長前景依然穩(wěn)健但增速降低，不能像大約三年前那樣以一己之力提振大宗商品市場，因此中國不會像2008和2009年那樣收儲銅庫存；路透社最新報道，即便中國政府在明年第一季後開始放寬貨幣政策，2012年中國基本金屬消費增長率仍可能進一步下滑；浙江銅材加工企業(yè)選擇盡量壓縮原材料庫存，并且盡量做短單，按需采購，現(xiàn)貨市場冷清。

　　所有現(xiàn)象透露出一個信息：銅的需求已經(jīng)成為經(jīng)濟減速的犧牲品，即使現(xiàn)貨生產(chǎn)會按需采購，但是在經(jīng)濟低迷的大背景下，需求量被壓抑至最低限度，在中國宏觀面沒有出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)機之前，可以預(yù)期全球銅的需求都不會有太大的好轉(zhuǎn)。

　　美國政府繼續(xù)向“人民幣”開炮 中國政府為溫州“輸血”

　　根據(jù)美國最新數(shù)據(jù)顯示，9月份的失業(yè)率維持高位9.1%，PMI略有好轉(zhuǎn)，至51.6。始于9月17日的“占領(lǐng)華爾街”的和平示威活動將蔓延至847個城市，民眾施壓與美國金融業(yè)問題惡化使得美國政府成為夾心餅干，可用于救市的有效措施捉襟見肘。因此美國政府選擇此時機，再次將“人民幣升值”作為武器向中國施壓，希望將焦點轉(zhuǎn)移。美國由于參議院兩黨就“人民幣匯率”法案的一些修改內(nèi)容未達成一致，原定于7日舉行的有關(guān)人民幣匯率法案的全院最終投票表決可能推遲到11日舉行。奧巴馬6日在白宮舉行的新聞發(fā)布會上說，他對這項法案的主要關(guān)切是其可能與國際條約與義務(wù)不一致，無法得到世界貿(mào)易組織的支持。不過，奧巴馬同時表示人民幣升值幅度還不夠。本周這一焦點將延續(xù)，支撐美股弱勢震蕩。

　　隨著中國緊縮貨幣政策持續(xù)實施以來，民間借貸暴露的一系列問題正在付出水面，溫州高利貸事件表現(xiàn)較為典型，在泡沫擠出的同時，資金鏈斷裂導(dǎo)致中小企業(yè)倒閉，間接對銀行業(yè)的沖擊極其容易產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。因此10月3日至4日，溫家寶來到浙江紹興和溫州，就經(jīng)濟運行情況進行調(diào)研。有消息稱溫州市政府已向浙江省政府提交《關(guān)于要求申請金融穩(wěn)定再貸款的請示》，由省政府出面，向人民銀行申請金融穩(wěn)定再貸款600億元。這一舉動符合政府“定向?qū)捤伞钡呢泿呕�調(diào)，延緩了系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的時間，短期之內(nèi)有維穩(wěn)市場的作用，從長期來看提振作用有限。

　　本周中國將公布9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)計CPI仍維持6%以上，除去翹尾因素，食品價格繼續(xù)小幅環(huán)比上漲的勢頭并未得到抑制，因此決定了政府保持“定向?qū)捤伞钡呢泿呕�調(diào)不會改變。美國政府11日將舉行有關(guān)人民幣匯率法案的全員最終投票表決，人民幣短期繼續(xù)升值是必然趨勢�！皡R率戰(zhàn)”和CPI的調(diào)控決定了長期來看中國的宏觀和微觀經(jīng)濟有惡化的趨勢，美國失業(yè)率高企，民眾施壓，全球投資者信心繼續(xù)維持低迷狀態(tài)，從CFTC的非商業(yè)多頭持倉數(shù)據(jù)可略知一二，當(dāng)銅價跌至7000美元附近時，仍沒有多頭持倉增加的跡象，因此我們維持對于銅價中期的判斷，繼續(xù)調(diào)整，空單可繼續(xù)持有。

　　宋露