本月期銅交易計(jì)劃

　　9月份期銅1111合約(月中將換至1112合約)繼續(xù)寬幅震蕩的可能性較大，參考區(qū)間是65000至70000，為此制定了下面的交易計(jì)劃(判斷依據(jù)詳見(jiàn)后文分析)：

　　Step1: 以66900至67100區(qū)間進(jìn)行方向選擇操作：(1)上破67100，多單入場(chǎng)，止損66900；(2)下破66900，空單入場(chǎng)，止損67100。

　　Step2: 如果價(jià)格運(yùn)行支持(1)的方式，則價(jià)格每上1000點(diǎn)，先獲利減倉(cāng)或離場(chǎng)，然后進(jìn)行一次方向選擇操作，如價(jià)格運(yùn)行至68000附近，則以68100至67900區(qū)間進(jìn)行方向選擇操作：上破68100，多單入場(chǎng)，止損67900；下破67900，空單入場(chǎng)，止損68100；如果價(jià)格運(yùn)行支持(2)的方式，則價(jià)格每下降1000點(diǎn)，先行獲利減倉(cāng)或離場(chǎng)，然后進(jìn)行一次方向選擇操作。

　　Step3: 如果經(jīng)過(guò)前面步驟的反復(fù)操作之后，如果價(jià)格向上沖破70000，則價(jià)格進(jìn)入缺口高壓區(qū)，宜減倉(cāng)或離場(chǎng)觀望。如果價(jià)格向下跌破65000，將逼近前期低點(diǎn)，走勢(shì)可能變得復(fù)雜，宜減倉(cāng)或離場(chǎng)觀望。當(dāng)然無(wú)論價(jià)格是突破邊界上方還是下方，投資者也可以采取Step1和 Step2的方法進(jìn)行方向性選擇操作，但是請(qǐng)控制好倉(cāng)位，一般不要超過(guò)50%。

　　一、要聞回顧

　　(1)智利央行8 月8 日公布，智利7 月銅出口國(guó)從去年同期的33.9 億美元大漲至41.9 億美元。出口額同比上漲是由于國(guó)際市場(chǎng)銅價(jià)上漲。

　　(2)美國(guó)時(shí)間8 月8 日早間，標(biāo)普又將美國(guó)房地美及房利美評(píng)級(jí)由AAA 下調(diào)至AA+。

　　(3)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，7 月精煉銅( 銅) 產(chǎn)量達(dá)47.8 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18%。中國(guó)7 月未鍛造銅及銅材進(jìn)口306,626 噸，較6 月的280,009 噸上升9.5%；7 月廢銅進(jìn)口43 萬(wàn)噸，高于6 月的42 萬(wàn)噸。

　　(4)月進(jìn)出口總值為3187.72 億美元，與上個(gè)月相比增長(zhǎng)了5.7%，與去年同期相比增長(zhǎng)了21.5%。其中，出口額為1751.28 億美元，同比增長(zhǎng)20.4%；進(jìn)口額為1436.44 億美元，同比增長(zhǎng)22.9%。7 月順差為314.84 億美元。創(chuàng)下2009 年2 月以來(lái)30 個(gè)月新高。

　　(5)美聯(lián)儲(chǔ)周三凌晨02:15 宣布將利率繼續(xù)維持在0-0.25% 區(qū)間不變，盡管未暗示推出QE3，但其稱將維持超低利率至少至2013 年年中。

　　(6)中國(guó)中鐵已經(jīng)終止了一項(xiàng)人民幣62.4 億元(合9.72 億美元)的非公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃。中國(guó)國(guó)務(wù)院決定開(kāi)展高速鐵路系統(tǒng)安全大檢查，并要求全面下調(diào)高鐵運(yùn)行時(shí)速和票價(jià)。國(guó)務(wù)院還決定暫停審批新的鐵路項(xiàng)目。

　　(7)美國(guó)商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6 月陰極銅進(jìn)口量較上月下滑30.9%，較去年同期下滑22.5%。美國(guó)6月陰極銅進(jìn)口量為41,236,568 千克。

　　(8)澳大利亞公司 Helix Resources Limited 報(bào)告稱，在智利Joshua 項(xiàng)目實(shí)施的初次鉆探發(fā)現(xiàn)了重要的銅和金礦，并顯示存在較高品位的銅含量超過(guò)0.5% 的重要地區(qū)。

　　(9)未來(lái)十年智利計(jì)劃向礦業(yè)項(xiàng)目注入670 億美元獎(jiǎng)金，其中銅項(xiàng)目投資將達(dá)540 億美元，至2020 年該國(guó)銅產(chǎn)量將增至750 萬(wàn)噸/ 年。

　　(10)全球最大銅礦-- 智利Escondida 銅礦運(yùn)營(yíng)方周二稱，該礦2011 年上半年銅產(chǎn)量同比下滑14%至452,408 噸，因礦石品位下滑。

　　(11)國(guó)內(nèi)首批期貨保稅交割貨物近日從上海通關(guān)出境，我國(guó)期貨保稅交割業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)際運(yùn)作階段。

　　(12)國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)8 月24 日表示，全球5 月精煉銅市場(chǎng)供需缺口為80,000 噸。

　　(13)美國(guó)7 月耐用品訂單月率上升4.0% 預(yù)期上升2.0%。

　　(14)穆迪下調(diào)日本評(píng)級(jí)為AA-，展望穩(wěn)定。

　　(15)從9 月5 日起，各銀行將分批逐漸為保證金繳納存款準(zhǔn)備金。這相當(dāng)于在6 個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步抽取8000-9000 億的流動(dòng)性，但對(duì)于市場(chǎng)資金面實(shí)際影響最大將要等到4 季度。

    (16)銅加工上市公司利潤(rùn)低，財(cái)務(wù)成本上漲，為銀行打工已成為眾銅加工企業(yè)的尷尬處境。銅材行業(yè)的毛利率基本平均在5% 以下。

　　(17)中國(guó)8 月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)49.9 前值49.3；中國(guó)8 月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)50.9 前值50.7。

　　(18)墨西哥政府周三公布稱，墨西哥6 月銅產(chǎn)量同比大幅增加75.6%，因該國(guó)Cananea 銅礦的產(chǎn)量持續(xù)回升，之前該礦工人進(jìn)行了持續(xù)三年的罷工。

　　(19)7 家銅加工企業(yè)的存貨統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銅材企業(yè)原料庫(kù)存水平總體有所下降。其中5 家企業(yè)期末原材料與產(chǎn)成品庫(kù)存比值較年初下降，從7 家企業(yè)的總量來(lái)看，與年初相比有20% 左右的降幅。

　　(20)美國(guó)8 月ISM 制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為50.6 預(yù)期為48.5。美國(guó)8 月ISM 制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為50.6 預(yù)期為48.5。

　　二、行情和行業(yè)綜述

　　2011 年8 月初銅市暴跌，然后進(jìn)行了較大幅度的反彈，月線雖然收大陰，下影線較長(zhǎng)，信號(hào)略偏空。8 月內(nèi)，LME 庫(kù)存小幅消減至466,075 噸，而滬銅庫(kù)存下降幅度較大，從12 萬(wàn)噸降至10萬(wàn)噸。倫銅和滬銅成持倉(cāng)量均走低，市場(chǎng)活躍度較低。8月間銅出現(xiàn)了進(jìn)口套利機(jī)會(huì)，但月末再度轉(zhuǎn)為外強(qiáng)內(nèi)弱特點(diǎn)。LME銅注銷(xiāo)倉(cāng)單在8月顯著降低，自1.5 萬(wàn)噸降至5325 噸。倫銅現(xiàn)貨貼水-18 美元/ 噸，月均值為-20 美元/ 噸。上�，F(xiàn)貨小幅升水， 但隨著價(jià)格反彈逐漸轉(zhuǎn)為貼水。截止8 月30 日， CFTC 期銅報(bào)告顯示顯示基金看多意愿削減，總持倉(cāng)為115815 手，銅基金持倉(cāng)凈多頭持續(xù)減至2,702 手，非可報(bào)告凈多頭為-4,174 手。

　　中國(guó)7 月進(jìn)口廢銅為43 萬(wàn)噸，銅礦為45 萬(wàn)噸。7 月中國(guó)精銅進(jìn)口量為19.4 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.6 萬(wàn)噸。7 月精銅出口量同比增110.5%， 環(huán)比也增23.5%， 但從數(shù)量上來(lái)看，依然不足4000 噸，與前期動(dòng)輒2、3 萬(wàn)噸甚至4 萬(wàn)余噸的水平來(lái)比，還是有著明顯下滑。7 月精煉銅( 銅) 產(chǎn)量達(dá)47.8 萬(wàn)噸， 同比增長(zhǎng)18%。7 月中國(guó)銅材產(chǎn)量為95.9 萬(wàn)噸， 環(huán)比減少了9.5 萬(wàn)噸， 降幅為9.0%。廢精銅價(jià)差隨銅價(jià)回落而縮減。廢精銅之間的價(jià)差為年內(nèi)新低。精銅消費(fèi)優(yōu)勢(shì)回升明顯。

　　中國(guó)下游產(chǎn)品產(chǎn)量總體處于高位水平，但增速回落。其中空調(diào)產(chǎn)量季節(jié)性回落，但同比值高達(dá)30%；電力電纜增速較快，環(huán)比回落因6 月創(chuàng)歷史新高；發(fā)電設(shè)備、汽車(chē)以及變壓器產(chǎn)量增速放緩，但變壓器產(chǎn)量出現(xiàn)飆升。硫酸產(chǎn)量高位水平，硫酸價(jià)格處于相對(duì)高位，這提升銅冶煉企業(yè)利潤(rùn)空間。

　　銅內(nèi)外盤(pán)比價(jià)走勢(shì)圖

圖為銅內(nèi)外盤(pán)比價(jià)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：創(chuàng)元期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　注意：理論比價(jià)=進(jìn)口成本/LME銅3，實(shí)際比價(jià)=期銅連三/LME銅3，當(dāng)實(shí)際比價(jià)高于理論比價(jià)時(shí)銅進(jìn)口套利因有利潤(rùn)而可以操作，但實(shí)際比價(jià)低于理論比價(jià)時(shí)，進(jìn)口套利處于虧損狀態(tài)，我們發(fā)現(xiàn)一直處于進(jìn)口套利虧損狀態(tài)的銅，在8月份突然打開(kāi)了套利窗口，該信號(hào)可能意味著過(guò)能銅部庫(kù)存的啟動(dòng)，投資者后市宜給予關(guān)注，因?yàn)檠a(bǔ)庫(kù)存會(huì)給銅帶來(lái)支撐。

　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　全球主要經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率仍處高位，但大部分國(guó)家呈現(xiàn)走低形態(tài)，尤其以德國(guó)、日本最為明顯。最新美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示8月失業(yè)率9.1% 維持高位，非農(nóng)新增就業(yè)崗位為0，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩。主要經(jīng)濟(jì)體通漲壓力大，CPI 水平維持上升勢(shì)頭，未來(lái)通脹將逐漸蔓延到發(fā)達(dá)國(guó)家。中國(guó)CPI 水平顯著高于發(fā)達(dá)國(guó)家，且有可能繼續(xù)攀升。美國(guó)房屋銷(xiāo)售繼續(xù)低位蜿蜒。新屋開(kāi)工和營(yíng)建仍在低位震蕩區(qū)間內(nèi)， 前期突破苗頭湮滅，仍處低位震蕩區(qū)域。發(fā)達(dá)國(guó)家8 月制造業(yè)PMI 繼續(xù)季節(jié)性回落，且英法等國(guó)甚至跌破50點(diǎn)分界線，美德50出頭一點(diǎn)， 仍較為疲弱，環(huán)比回落。美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出橫盤(pán)走高，但仍在100 點(diǎn)下方， 處于萎縮狀態(tài)。中國(guó)8 月制造業(yè)PMI 為50.9， 匯豐制造業(yè)PMI 終值49.9。中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的勢(shì)頭暫緩。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，購(gòu)進(jìn)價(jià)格和原材料庫(kù)存環(huán)比回落較多，而原材料庫(kù)存和新出口訂單分項(xiàng)甚至處于50 點(diǎn)下方。M1 和M2 同比增速再度回落，M1M2 剪刀差仍擴(kuò)大，多次“量” 和“價(jià)”操作的效應(yīng)逐漸體現(xiàn)出來(lái)，流動(dòng)性進(jìn)一步收緊。金融機(jī)構(gòu)存款余額持續(xù)攀升，同比增速放緩。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩， 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整之中。但有色金屬采選和壓延工業(yè)出現(xiàn)同比上揚(yáng)，處于投資擴(kuò)張之中。從CPI 值和結(jié)構(gòu)來(lái)看，食品價(jià)格再度主導(dǎo)CPI 走勢(shì)， 總體通脹壓力仍較大。從價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看，三季度內(nèi)CPI 見(jiàn)頂概率較大，但后市仍將維持高位運(yùn)行。目前市場(chǎng)預(yù)期8月CPI在6% 水平。8月內(nèi)人民幣升值速率較快，兌美元跌破6.4000，隨后暫且企穩(wěn)。考慮到7月貿(mào)易順差，未來(lái)升值壓力仍存。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資情況依然良好，處于歷史中上水平。商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)熱情強(qiáng)于住宅地產(chǎn)。土地開(kāi)發(fā)面積各項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，購(gòu)置環(huán)比下滑，而待開(kāi)發(fā)環(huán)比上升。房地產(chǎn)市場(chǎng)可能存在囤地現(xiàn)象。

　　四、技術(shù)分析

圖為滬銅指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：創(chuàng)元期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　滬銅自8月初大跌以后，后半個(gè)月是反彈行情，目前正好位于50%反彈目標(biāo)位，出現(xiàn)了技術(shù)性的回調(diào)，但從日線上來(lái)看，下方上升趨勢(shì)線料帶來(lái)支持，因?yàn)殂~行業(yè)自身的基本面還是良好的，并不支持銅價(jià)繼續(xù)大跌，除非宏觀經(jīng)濟(jì)情況繼續(xù)惡化。但滬銅短期大幅飆升的可能性也不大，因?yàn)閭涫荜P(guān)注的QE3當(dāng)前美國(guó)在短時(shí)間內(nèi)推出的可能性不是很大，短期美元可能還是蠻強(qiáng)勁的。所技術(shù)上銅在上方70000至71500缺口處的壓力不容小視。所以未來(lái)一個(gè)月期銅價(jià)格還是以寬幅震蕩的可能性更大。

　　五、結(jié)論

　　盡管銅行業(yè)自身基本面相對(duì)良好，智力罷工和礦品位下降，全球銅供應(yīng)缺口依然較大，但全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)卻表現(xiàn)不容樂(lè)觀。所以本月滬銅高位寬幅震蕩格局可能性較大，區(qū)間約為65000至70000。

　　創(chuàng)元期貨

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